高频数据半月观：喜忧参半，喜的因素增多

宏观定期 高频数据半月观—喜忧参半，喜的因素增多 海外疫情好转、但国内疫情仍有反复，地产销售降幅收窄、拿地好转，中上游开工边际好转， 证券研究报告|宏观经济研究 2022年08月07日 作者 但货币市场流动性极端宽裕，侧面印证实体融资需求仍弱。后续经济、政策会怎么走？针对 上述问题，我们对每半个月高频数据进行跟踪：1）国内外疫情、疫苗、人员活动情况；2）国内经济；3）流动性。本期为近半月（2022.7.25—8.7）以来的经济数据跟踪。 一、总体看，近半月经济喜忧参半、喜的因素增多，特别是中上游开工、地产销售、拿地等，短期紧盯5点（疫情演化、地产新政、可能的全国金融工作会议、财政、基建） >忧在，疫情仍有反复，特别是浙江、山东等疫情严重；出口运价回落，指向8月初出口可能有所弱化；货币市场流动性极端宽裕，侧面印证实体融资需求仍弱、宽信用有待发力。 >喜在，中上游钢铁、焦化等行业开工边际回升；地产销售降幅收窄；拿地明显好转，百城土地成交已略高于往年同期；发电耗煤续创新高；汽车产需仍然强于往年同期。 >继续提示：后续经济仍趋弱修复，政策也会全力稳增长，全年“保4”可能是更务实选择；短期看，应是存量政策落地为主，可紧盯5点：疫情演化；稳地产新政；可能的全国金融工作会议；增量财政政策（用足用好专项债限额的后续安排）；基建中观指标（沥青、挖掘机、水泥等）（具体详见前期报告《政策半月观：下半年大基调已定，二十大有新提法》）。 二、疫情、疫苗&人员活动：国内疫情延续反复，对经济影响略有弱化；海外疫情好转 1.疫情：国内疫情仍有反复，特别是海南、浙江、河南、山东等地疫情较为严重。近半月，全国日均新增确诊142例，前值约144例，日均新增无症状448例，前值约493例；分城市看，截至8月4日，有中高风险区的城市35个，GDP占比约24.0%（前值26.0%）；低风险但有疫情的城市8个，GDP占比约1.5%（前值1.1%）。海外单日新增确诊略有回落，欧洲疫情好转。全球日均新增确诊99.6万例，前值100.1万例，其中美国日均新增12.7万 例，前值13.2万例；欧洲日均新增19.2万例，前值32.6万例。 2.疫苗：中国累计接种34.3亿剂次，近半月日均接种再度回落至63.3万剂次，前值约66.9 万剂次；全球疫苗累计接种123.9亿剂次，至少接种1剂次人数比例66.9%。 3.人员活动：近半月国内人员活动分化，其中百城交通拥堵指数环比升9.8%；地铁日均出行人数减少1.1%，较2021年上升3.2%，前值为降21.8%。海外商业航班数量延续震荡，当前约为疫前水平的102%（前值102%）；欧美交通拥堵指数全面回落；人员活动分化。 三、国内经济跟踪：生产回落、拿地改善、价格略升，国内经济延续偏弱 1.供给：中上游开工继续全面回落、但近期略有回升。近半月来，唐山高炉开工环比续降2.0 个百分点至51.2%，但7.30-8.5当周回升2.4个百分点，为6.10以来首次回升；焦化企业 开工环比再降6.1个百分点至61.3%，再创近年同期新低；石油沥青装臵开工环比续升1.2个百分点至37.1%，确实上先升后降、近期略有回落。下游开工多数回落。汽车半钢胎开工率小降0.8个百分点至64.1%，同比上升约5.7个百分点；江浙地区涤纶长丝开工率环比下 降5.5个百分点至63.6%，同比降约30.6个百分点，前值为降27.3个百分点。 2.需求：地产销售先升后降、但仍偏弱，土地成交略高于往年同期。近半月30大中城市商品房成交环比下降6.6%，相比2021年同期下降约30.6%，前值为降47.0%；百城土地成交面积环比小降1.1%，相比2021年同期上升约37.8%（前值降39.0%）。工程机械销售回升、但国内销售仍弱，挖掘机使用时长续降。6月挖掘机销量小幅上升至2.1万台，略高 于前值和2019年同期，但内销仅1.1万台，环比降9.5%、同比降约35.0%；6月挖掘机平均开工时长环比减少8.4小时、同比下降14.3小时。沿海8省发电耗煤再创同期新高；汽 车产销仍强。近半月沿海8省发电日均耗煤224.7万吨、前值约216.5万吨，环比升3.8%， 同比增加6.7%；7月乘用车日均销售5.9万辆，高于2021年同期的5.1万辆。 3.价格：CRB工业原料现货指数略有反弹，重点商品价格涨跌互现。其中，CRB工业原材料指数环比上涨1.1%（前值为跌2.5%），布油价格环比续跌1.4%至94.9美元/桶，前值为跌6.4%；动力煤价环比跌6.9%，前值为持平，同比偏高约22.3%；铁矿石价格环比涨0.3%，相比2021年同期下降29.7%。中游工业品：价格有所分化。螺纹钢现货价格环比涨3.5%，为4月以来首次明显反弹，水泥价格环比跌0.3%，前值为跌1.3%。下游消费品：价格有所 回落。猪价环比跌2.9%，前值为涨17.5%；菜价环比跌0.1%。 4.库存：煤炭、水泥库存小升，钢材、沥青延续去库。沿海8省电厂日均存煤2891万吨，近半月环比增加0.8%，主因近期供煤明显增加。钢材加速去库，近半月库存（厂库+社库）减少200.3万吨（截至7.29）；沥青库存下降5.5万吨，前值为降10.1万吨；水泥库容比 上升3.5个百分点至71.9%，高于2021年同期约11.1个百分点。 5.交通&物流：航运价格全面回落；国内物流运价再度回升。近半月BDI指数环比续跌12.6%，前值为跌1.9%；CCFI指数跌2.4%。公路运价指数环比涨1.4%，同比升4.0%。 四、流动性跟踪：货币流动性仍充裕，OMO再缩量，中美利差阶段性转正、但仍有反复1.货币市场流动性：近半月央行通过OMO实现货币净回笼180亿元；货币市场利率延续走低，R007和DR007利差均值扩大10.5bp，非银融资溢价率略有上升。3月期AAA+、AA+同业存单到期收益率环比下行15.6bp、15.5bp。 2.债券市场流动性：近半月利率债发行8847亿，环比少发893亿元。其中地方专项债发行 150.0亿元，环比少发43.8亿元；年初以来合计发行3.46万亿，占比94.7%，用于项目投资的专项债（总计3.45万亿）基本已发完。10Y、1Y国债到期收益率环比上行4.0bp、14.2bp至2.736%、1.758%，期限利差扩大约10.2bp。 3.汇率&海外市场：截至8月5日，美元指数收于106.57，近半月均值回落1.2%。其中，美元兑人民币约6.741，对应人民币贬值约0.3%；近半月10Y美债收益率均值约2.83%，均值环比回落24.8bp，中美利差扩大17.0bp、但近半月仍有反复，当前倒挂约9.4bp。风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理刘安林 执业证书编号：S0680121020004邮箱：liuanlin@gszq.com 相关研究 1、《宏观点评：美联储加息的市场预期靠谱吗？—兼评美国7月非农》2022-08-06 2、《宏观定期：政策半月观—下半年大基调已定，二十大有新提法》2022-08-03 3、《宏观点评：回踩再确认，后续怎么走？—7月PMI 5大信号》2022-07-31 4、《宏观点评：如何理解“用足用好专项债务限额”？ 2022-07-30 5、《宏观点评：“技术性衰退”算衰退吗？——美国二季度GDP点评》2022-07-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 疫情、疫苗&人员活动跟踪：国内疫情延续反复，疫情对经济影响略有弱化；海外疫情好转4 疫情4 疫苗5 人员活动5 国内经济跟踪：生产回落、拿地改善、价格略升，国内经济延续偏弱7 供给：工业开工全面回落、但中上游开工近期略有好转7 需求：地产销售仍偏弱、但拿地改善，发电耗煤再创新高，汽车仍偏强8 价格：工业原料价格略有反弹，中上游商品价格涨跌互现，下游转跌10 库存：煤炭、水泥库存小升，钢材、沥青延续去库12 交通&物流：航运价格全面回落；国内物流运价再度回升13 流动性跟踪：货币市场流动性仍充裕，OMO继续缩量，中美利差阶段性转正、但仍有反复13 货币市场流动性13 债券市场流动性14 汇率&海外市场15 风险提示16 图表目录 图表1：全国各省疫情热力图（单位：例）4 图表2：受疫情影响的城市GDP占比5 图表3：海外单日新增确诊略有回落、欧洲疫情好转5 图表4：国内每日疫苗接种数量5 图表5：全球及主要国家新冠疫苗每日接种数量5 图表6：百城交通拥堵指数有所回升6 图表7：地铁出行人数环比小降6 图表8：全球商业航班数量延续高于疫情前水平6 图表9：欧美重点城市交通拥堵指数多数回升6 图表10：美国工作场所指数小幅回升7 图表11：德国人员活动指数分化7 图表12：近半月唐山钢厂开工率环比续降7 图表13：近半月焦化企业开工率再创近年同期新低7 图表14：近半月石油沥青装臵开工率先升后降8 图表15：近半月PTA开工率环比续降8 图表16：近半月汽车半钢胎开工率环比小降8 图表17：近半月江浙织机开工率仍明显偏低8 图表18：近半月30大中城市商品房销售先升后降9 图表19：近半月百城土地成交面积略高于往年同期9 图表20：6月挖掘机销售高于2019年同期，但低于2020年、2021年9 图表21：6月挖掘机开工小时数续降9 图表22：近半月沿海8省发电耗煤创历史同期新高10 图表23：7月汽车日均销售弱于6月、但强于2021年同期10 图表24：近半月CRB工业原材料现货指数略有反弹10 图表25：近半月布伦特原油价格环比延续回落10 图表26：近半月动力煤价格环比大幅回落11 图表27：近半月铁矿石价格先升后降11 图表28：近半月螺纹钢价格先升后降11 图表29：近半月水泥价格指数续跌11 图表30：近半月猪肉价格环比小幅回落12 图表31：近半月蔬菜价格再度回落12 图表32：近半月沿海8省电厂存煤小幅反弹12 图表33：近半月钢材（厂库+社库）去库速度有所加快12 图表34：沥青库存（厂库+社库）延续回落13 图表35：近半月水泥库容比由降转升13 图表36：近半月航运价格指数延续分化13 图表37：近半月公路物流运价指数再度回升13 图表38：近半月央行通过OMO实现货币回笼180亿元14 图表39：近半月货币市场利率延续走低14 图表40：近半月R007与DR007利差小幅回升14 图表41：近半月来不同评级同业存单利率延续回落14 图表42：近半月利率债发行情况15 图表43：截至8月6日，今年专项债累计发行进度94.7%15 图表44：10Y、1Y国债期限利差明显走阔15 图表45：近半月美元指数先降后升16 图表46：中美利差阶段性转正、但仍有反复16 疫情、疫苗&人员活动跟踪：国内疫情延续反复，疫情对经济影响略有弱化；海外疫情好转 疫情 国内疫情仍有反复，特别是海南、浙江、河南、山东等地疫情较为严重。近半月（7.24-8.5）全国新增本土确诊1848例（前值2010例），日均新增142例（前值144例）；新增无 症状感染者5826例（前值6895例），日均新增448例（前值493例）。存在疫情（本 土确诊+无症状感染者）的省份从前值的12个升至14个，特别是海南、浙江、河南、山东等地疫情较为严重。 此外，分具体城市看，截至8月4日，全国受疫情影响的城市共有43个，GDP占比约25.5%，均较前值略有回落。其中，有中高风险区的城市数量35个，GDP占比约24.0%；低风险但有疫情的城市数量8个，GDP占比约1.5%。（具体详见《国内疫情跟踪（每日更新）》） 海外单日新增确诊略有回落，欧洲疫情好转。近半月来，全球日均新增确诊99.6万例， 前值约100.1万例，环比减少0.6%。其中：美国日均新增确诊降至12.7万例，前值约 13.2万例，环比减少3.6%；欧洲5国单日新增确诊降至19.2万例，前值约32.6万例，环