非银金融行业周报：ETF成为财富管理新趋势了吗？“严监管”促进保险行业高质量发展

券商：2018年至今，行业ETF规模由3742亿元增长至1.71万亿元（增长3.57倍 ） 持续高增 。 从2019/2020/2021/2022/2023年的增速分别为53%/44%/33%/19%/30%，均持续高速增长。原因有二，一是2019~2020年市场景气度较高，净值拉动ETF规模增长；二是2021年来基民净申购成为规模增长的主要动力。剔除净值波动后，2023年初至10月，ETF基金净申购4806亿元，是当期ETF规模的28%；2022年ETF净申购4518亿元，是当期ETF规模的34%；2021年为23%，2020年14%，2019年16%。ETF申购占规模比总体有所提升。 现象背后不一定能反应出财富管理趋势的转变。能否形成财富管理新逻辑可能核心看ETF联接规模变化情况。因为ETF联接可能显示了非开户的基民是否也在买ETF。2018~2022年ETF联接规模由952亿元增长至2686亿元，2018~2021年ETF联接占ETF总规模的比重一直在25%左右，2022年降至20%。这可能反应出基金规模变化主力可能主要是股民而非基民。现象背后可能主因是2021年来，市场呈现结构化行情，股民选股难度较大，而购买ETF可能成为更优选择。 投资方面：本周券商板块+3.2%，跑赢大盘3.1pct。个股表现：方正+24.9%、国联+15.6%、 中金+6.1%、 中信+2.7%、 兴业+2.7%、 招商+1.6%、 国君+1.0%、东财+0.5%、广发+0.4%、东证-0.1%、华泰-0.4%。投资上，持续重点推荐方正证券、中信证券、中金公司（H）、华泰证券、国联证券、招商证券、国泰君安；建议关注：中国银河、申万宏源、海通证券。 保险：本周保险指数下跌6.57%，跑输大盘6.63pct。保险个股表现分化，财险+0.54%， 新华-1.60%， 友邦-2.19%， 人保-2.82%， 太平-3.65%， 国寿-5.62%，平安-6.39%，太保-10.39%。十年期中债国债到期收益率2.64%，较上周-2bp。据每日经济新闻、澎湃新闻消息，11月6日，监管针对短期健康险业务下发两个文件。原银保监会人身险部下发《关于做好短期健康保险业务有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），财产保险监管部、人身保险监管部当日还联合向各保险公司下发了《关于短期健康保险产品有关风险的提示》（以下简称“《提示》”）。《通知》主要对以下三个方面进行要求： 1）产品设计方面，要求定价合理、严格确定各期保险费率，不得通过随意调整精算假设等方式改变费率结构，严谨出现“0”费率等各类明显不符合精算原理的情况；2）销售行为方面，要求保险公司将保险主要内容清晰明确地告知消费者，严禁销售误导；3）第三方销售渠道客户服务管理方面，要求保险公司切实履行主题责任，为互联网平台的消费者明确提供理赔、投诉、在线保全、退保、在线咨询、问答等服务入口与功能。《提示》则主要是针对产品责任设计、不当销售宣传词汇等进行提示，以实现进一步对保险行业消费者权益的保护。在惠民保助力下，近年来短期健康险发展迅速，且第三方销售渠道如互联网平台的方式也极大地促进了短期健康险上量。但部分产品不合规、销售不规范等粗放式增长带来的问题随之而生。监管针对短期健康险市场连发两文，有助于规范产品研发设计、渠道销售行为与客户权益保障等多方面，将合规经营意识贯彻在全链条中。今年下半年以来，保险行业呈现“严监管”趋势。8月下旬开始，监管加强指导各家保险公司贯彻落实银保渠道“报行合一”；9月28日，金融监管总局发布《保险销售行为管理办法》；10月18日，原银保监会人身险部向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》。多箭齐发，直指2024年开门红，虽然短期内对销售端产生了一定影响；但从中长期角度我们认为，监管在产品端加强管理、渠道端控制费用与规范销售行为，一方面有效压降成本，引导行业回归理性竞争，另一方面也有助于引导保险产品回归保障本身，促进保险行业长期健康稳定发展。当前各家公司PEV估值为：1.44（友邦H）、0.67（国寿）、0.52（平安）、0.43（太保）、0.37（新华）。推荐顺序：国寿、新华、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 非银行金融2023年09月30日 市场回顾 ：本周主要指数上涨 ， 沪深300上涨0.07%， 上证综指上涨0.27%，创业板指数上涨1.88%。本周沪深两市A股日均成交额9790.25亿元，较上周上升12.50%；本周两融余额16507.87亿元，较上周上升1.47%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 央行：央行将坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，持续深化利率市场化改革，坚决落实促进金融与房地产良性循环要求，持续完善差别化住房信贷政策，发挥新发放首套房贷利率政策动态调整机制作用，继续有序拓宽房贷利率自主定价空间，支持城市政府因城施策用好政策工具箱。 香港万得通讯社：国家发改委、市场监管总局组织召开建设全国统一大市场工作推进会议强调，要切实扛起部门和地方责任，确保建设全国统一大市场各项重点任务落到实处、取得实效。通过加快建设全国统一大市场，进一步释放市场潜力和活力，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。 新浪财经：中国10月进出口总值（以人民币计价）3.54万亿元，同比增长0.9%。其中，出口下降3.1%，前值降0.6%；进口增6.4%，前值降0.9%；贸易顺差4054.7亿元，收窄27.9%。前10个月中国进出口实现正增长，进出口总值达34.32万亿元，同比增长0.03%。其中，出口增长0.4%，进口下降0.5%，贸易顺差4.78万亿元，扩大3.2%。 香港万得通讯社：国家发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，政府和社会资本合作项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不应采用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任。 财联社：沪深交易所正式出台优化再融资的具体措施，贯彻落实《证监会统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排》。本次出台的具体举措分为五方面，主要围绕从严从紧的把关要求，把握好再融资节奏，对再融资募集资金的合理性、必要性从严把关。 香港万得通讯社：央行发布中国区域金融运行报告(2023)，指出将加大逆周期调节力度，坚决防范汇率超调风险，推进金融高水平双向开放。 央行网站：中国人民银行、国家外汇管理局就《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见：取消QFII/RQFII在国家外汇管理局办理资金登记的行政许可要求；不再区分用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户，合并二者收支范围，减少市场主体开展不同类型投资所需开立账户数量。 香港万得通讯社：中国机构编制网发布《国家金融监督管理总局职能配置、内设机构和人员编制规定》。 新华社：央行行长潘功胜表示，将按照中央金融工作会议部署，完善金融风险防范、预警和处置机制，有信心、有能力维护外汇市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 （二）保险行业 保诚：截止2023年9月30日止九个月，新业务利润增加37%（按固定汇率）/34%（按实质汇率）至21.43亿美元。倘不计及经济影响，新业务利润上升48%（按固定汇率）/45%（按实质汇率）。年初至今年度保费等值销售额增加40%（按固定汇率）/36%（按实质汇率）至44.17亿美元，主要由香港市场带动，中国内地旅客及本地客户的销售额均较去年同期有所增加。 上证报：监管部门向各保险公司下发《关于进一步做好短期健康保险业务有关事项的通知》。通知表示产品定价应当科学合理，严格按照定价的数据基础确定各期保险费率，不得通过随意调整精算假设等方式改变产品的费率结构，严禁出现“0”费率等各类明显不符合精算原理的情况。 香港万得通讯社：据乘联会初步统计，乘用车10月1-31日，市场零售202.6万辆，同比增长10%，环比增长0%，今年以来累计零售1,726万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发242.5万辆，同比增长11%，环比下降1%。今年以来累计批发2,024.1万辆，同比增长7%。 （三）证券行业 Wind:证监会就《首次公开发行股票并上市辅导监管规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，加强派出机构辅导监管与交易所受理审核的衔接，严把质量关，推动发行监管条线有机联动；要求辅导机构勤勉尽责，完善执业标准，提高执业质量，促进辅导对象准确把握板块定位和产业政策，充分了解辅导对象及“关键少数”的口碑声誉情况。 二、上市公司重要公告 【东方证券】2023年11月6日，合共购回证券总数351.85万股，合共付出3194.43万元。 【友邦保险】2023年11月7日，公司回购190.16万股，耗资约1.35亿港元。 【东吴证券】尹晨先生因任职满六年，申请辞去公司独立董事及审计委员会委员，薪酬、考核与提名委员会委员和风险控制委员会委员职务。权小锋先生因任职满六年，申请辞去公司独立董事及审计委员会主任委员、风险控制委员会委员职务。 【华西股份】江苏华西村股份有限公司近日接到公司持股5%以上股东凝秀建设函告，获悉其所持有本公司的部分股份被质押，截止11月7日累计质押4000万股，占其所持股份48.7%。 【东方证券】2023年11月7日，公司回购286.92万股，耗资约2610.65万元。 【国网英大】公司2023年第二次临时股东大会已选举刘昊先生为公司第八届董事会非独立董事。 【方正证券】公司股票于2023年11月3日、6日、7日连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情况。 【吉林敖东】2023年11月7日，公司召开第十一届董事会第五次会议，审议通过了《关于公司员工持股计划延期的议案》，同意将吉林敖东药业集团股份有限公司-第1期员工持股计划的存续期延长24个月，即延长至2025年12月8日。 【友邦保险】2023年11月8日，公司回购193.54万股，耗资1.35亿港元。 【东方证券】2023年11月8日，公司回购397.78万股，耗资0.36亿元。 【五矿资本】“五资优1”优先股发行量5000万股，每股优先股发放现金股息4.70元人民币（含税）。 【华泰证券】公司境外全资子公司华泰国际的附属公司华泰国际财务于2023年11月7日发行一笔1800万美元的中期票据，由华泰国际提供担保。本次发行后，华泰国际为华泰国际财务担保余额为13.04亿美元。 【中信证券】公司境外全资子公司中信证券国际的附属公司CSI MTN Limited于2023年11月7日发行一笔2000万人民币的中期票据，由中信证券国际提供担保。本次发行后，中信证券国际为CSI MTN Limited担保余额为7.6亿美元。 【友邦保险】2023年11月9日，公司回购192.74万股，耗资1.35亿港元。 【东方证券】2023年11月9日，公司回购78.8万股，耗资707.76万元。 【中国人寿】2023年1月1日至2023年10月31日期间，公司累计原保险保费收入约为人民币5979亿元，同比增长4.1%。 【浙商证券】聘任钱文海先生为公司总裁，任期自2023年11月9日起至本届董事会任期届满之日止。 【江苏金租】公司在全国银行间债券市场成功发行绿色金融债券，于2023年11月9日缴款完毕，发行规模为人民币15亿元，品种为3年期固定利率债券，票面利率2.80%。 【中国人保】国家金融监管总局已核准赵鹏先生担任本公司总裁、董事的任职资格。 【友邦保险】2023年11月10日，公司回购194.4万股