保险行业2025年度投资策略：严监管助力行业高质量发展

截至2024年12月，保险指数上涨44.8%，跑赢沪深300指数16.1%。主要得益于资产端环境改善和业绩超预期。9M2024，寿险NBV延续高增，主要因NBV Margin提升；财险COR表现分化，龙头公司仍实现承保盈利。权益市场回暖带动投资收益大幅改善，支撑净利润同比显著增长。

寿险方面，新单保费有望维持稳定，“量稳质升”将支撑NBV延续向好。储蓄型险种受青睐，监管政策及险企措施将压降负债成本，提升NBV Margin。个险渠道“报行合一”落地，费差压力有望改善。

财险方面，监管趋严推动龙头公司扩大优势。车险“报行合一”执行力度加大，费用率有望继续改善。风险减量服务助力防灾减损，赔付率有望改善。新能源车险综改加速推进，COR有望优化。龙头财险公司有望保持行业领先的承保盈利水平。

资产端，地产风险化解利好资产质量改善，保险公司减配房地产资产。低利率下，险资增配债券及高股息股票。资产端与负债端匹配的重要性凸显，保险公司需调整产品结构、缩短负债久期。

投资建议：维持保险行业“强于大市”评级。重点推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、中国财险&中国人保。 风险提示：经济复苏不及预期、长端利率持续下行、权益市场震荡加剧、自然灾害影响超预期。