非银金融行业周报：规范IPO中介机构行为，保险监管评级发布助力高质量发展

周行情回顾

上周非银金融指数上涨3.3%，其中证券和保险指数分别上涨3.96%和1.46%。市场数据方面，股基日均成交额增长5.2%，两融余额和股票质押市值分别小幅增长0.4%和3.8%。

券商行业

• 规范中介机构行为：国务院发布新规，明确券商保荐业务按进度分阶段收费，不以IPO结果作为条件，并要求承销业务不得按发行规模递增收费比例，地方政府不得以上市结果作为奖励条件。这将提高券商积极性，促使其注重项目质量和可持续性，并引导政府树立正确的政绩观。
• 业绩预告：中信证券、招商证券、东北证券业绩快报/预告显示归母净利润同比增长10.1%-35.1%，主要来自投资、财富和资管业务增长，关注业绩预告对板块估值的提振效应。
• 并购重组：国泰君安换股吸收合并海通证券获证监会批准，国联证券拟更名，行业并购重组进程提速，重申对并购窗口期相关概念的配置机会。

保险行业

• 保费数据：四季度新单提前冲量导致边际下滑，但全年总保费稳健增长。平安寿险、人保寿险、中国人寿等增速分别为7.8%、5.3%、4.7%。预定利率调整后产品价值率提升，叠加渠道转型，人身险业务逐步步入高质量发展轨道。
• 非车险业务：车险业务保持稳健，非车险业务增长强劲，人保、平安、太保非车险同比增速分别为4.6%、11.6%、10.5%。
• 监管评级：金监总局发布《保险公司监管评级办法》，评级结果分为1-5级和S级，作为市场准入和现场检查依据，并设置“一票否决”机制，推动险企聚焦风险管控。

投资建议

• 券商：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。
• 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企，政策支持优化产品设计、提升渠道价值。

风险提示

资本市场改革不及预期、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动、新单销售不及预期、系统性风险对业绩和估值的压制。