2023年三季报点评：星火3.0如期发布，大模型能力持续落地终端

事项： 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入126.14亿元，同比下滑0.37%；归母净利润0.99亿元，同比下滑76.36%；扣非归母净利润-3.24亿元，同比下滑175.97%。2023Q3单季度，公司实现营业收入47.72亿元，同比增长2.89%；归母净利润0.26亿元，同比下滑81.86%；扣非归母净利润-0.20亿元，同比下滑113.65%。10月24日，公司举行开发者大会，会上公司发布星火V3.0、十二个行业大模型，并与华为联合发布基于昇腾生态的“飞星一号”平台。 评论： 大模型持续投入致利润承压。2023年前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为18.15%、6.50%、19.80%，同比增长1.33pct、0.58pct、1.40pct。其中2023Q3销售、管理、研发费用率分别为17.48%、5.41%、20.56%，环比增长0.91pct、0.79pct、4.39pct。三费的持续增长主要原因系公司在大模型研发上的持续投入所致，进而导致净利润有所下降 星火3.0发布，大模型能力持续落地终端。讯飞星火3.0全面对标ChatGPT，中文能力客观评测超越ChatGPT，英文能力对标ChatGPT48项任务结果相当。 在文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力、多模态等7大领域均实现提升。应用方面，教育领域，在业界率先发布了基于大模型的AI学习机，实现基于对话形式的答疑辅学功能，在问题处理解决率和孩子互动参与感方面都有显著提升；代码平台领域，星火大模型V3.0通过赋能iFlyCode平台，在程序设计、编码、测试阶段分别能够提效50%、37%、44%。 科研领域，大模型可以使成果调研的效率提升10倍以上；医疗领域，AI健康助手讯飞晓医落地，可为使用者提供病状自查、病情分析、处置建议和用药建议等功能。 发布一体机能力，打造自主算力应用一体化垂直能力。科大讯飞联合华为重磅发布基于昇腾生态的“飞星一号”大模型算力平台，并合作孵化大模型融合算子，成功将模型训练推理效率提升一倍，并将在此基础上训练对标GPT-4的大模型。同时，还发布了金融、汽车、运营商、工业、传媒、法律、政务、科技文献、住建、物业、文旅、水利等十二大模型。 投资建议：作为人工智能产业国家队，公司坚定研发投入，短期业绩承压，长期看好AI赋能产业应用。考虑公司在大模型方面加大投入，我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.50亿元、10.81亿元、25.74亿元（上次预测23-25年归母净利润分别为17.76亿元、24.01亿元、32.13亿元），维持“强推”评级。 风险提示：AI技术进步进展不及预期;AI+行业应用落地效果不及预期;校内数据相关监管政策可能的不利影响;学习机市场激烈竞争导致的降价。 主要财务指标