银行业：信贷走弱，重点领域贷款维持高增

事件：11月1日，央行发布2023年三季度金融机构贷款投向统计报告。 三季度信贷走弱，企业中长期贷款增速放缓。3Q23金融机构人民币贷款延续走弱，增量来看，贷款同比少增3800亿，增速来看，增速环比下降0.4pct至10.9%，1）3Q23企业贷款新增2.73万亿，同比少增2100亿，主要是企业中长贷拖累，同比少增2900亿，增速环比下降0.9pct至17%，不过制造业、基建中长期贷款仍然保持较快增速，同比分别增长38.2%、15.1%，高于各项贷款增速27.3pct、4.2pct；企业短贷及票据新增6000亿，同比多增800亿；2）3Q23居民贷款新增1.05万亿，同比少增1900亿，主要是房市销售疲软以及按揭提前还款导致住房贷款下降1800亿元，同比少增2300亿； 居民消费需求有所改善，居民消费贷款新增5600亿，同比多增1495亿；居民经营贷款新增6700亿，同比少增1000亿。 地产贷款增速下行，按揭贷款为主要拖累。3Q23房地产贷款下降1882亿，同比少增3685亿，主要是个人住房贷款拖累。1）企业端：房地产开发贷款增加700亿，但同比少增1100亿，主要是地产信用风险持续暴露，金融机构放贷更加谨慎；2）居民端：在提前还房贷的影响下，3Q23个人住房贷款余额较年初下降3800亿，增速环比下降0.5pct至-1.2%。不过存量按揭重定价将改善提前还贷现象，预计四季度起住房贷款余额下降的现象将有所缓解。 绿色、小微等重点领域贷款维持高增。1）3Q23绿色贷款新增1.53万亿，同比增长36.8%。分用途看，基础设施绿色升级产业、清洁能源产业和节能环保产业贷款余额分别为12.5、7.3和4.1万亿元，同比分别增长32.8%、36.2%和42.3%；分行业看，电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额6.8万亿元，同比增长27.6%；交通运输、仓储和邮政业绿色贷款余额5.1万亿元，同比增长13.8%。2）3Q23普惠小微贷款新增1.05万亿，同比增长24.1%，县域金融仍是一片蓝海，中小银行仍有下沉空间，未来有望保持20%高增。 投资建议：三季度对公中长期贷款增速放缓以及住房贷款疲弱拖累信贷增速。 但万亿国债发行以及存量按揭房贷利率调降将改善四季度贷款增速。推荐营收优于同业、资产质量优质、受益于区域经济活跃的银行，如宁波银行、杭州银行、常熟银行、长沙银行、邮储银行。 风险提示：经济失速、息差收窄、政策力度不及预期、城投风险暴露。 图表1：3Q23人民币贷款同比增长10.9%，环比下降0.4pct 图表2：3Q23企业中长贷仍为主要支撑 图表3：受短贷+票据拖累，企业贷款同比少增2100亿 图表4：居民消费贷回升，住房贷款负增长 图表5：房地产贷款持续下行，开发贷、住房贷款均下滑 图表6：3Q23新增房地产开发贷同比少增1100亿 图表7：3Q23新增个人住房贷款为负 图表8：绿色、小微等重点领域贷款维持高增