本周聚焦：1月社融信贷数据
1. 社融结构
- 社融增速：2025年1月新口径下社融增速为8.0%，剔除政府债券后的社融增速为6.1%。
- 社融结构：
- 新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元。
- 对实体经济发放的人民币贷款增加5.2万亿元，同比多增3793亿元。
- 新口径下企业债券融资净增加4454亿元，同比多增134亿元。
- 信托贷款净增加623亿元，委托贷款净增加449亿元。
- 政府债券净增加6933亿元，同比多增3986亿元。
- 未贴现银行汇票增加4653亿元，同比少增983亿元。
2. 信贷、存款增长情况
- 贷款：
- 1月新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元。
- 企业贷款增加4.78万亿元，同比多增9200亿元，其中企业中长期贷款增加3.46万亿元，同比多增1500亿元，短期贷款增加1.74万亿元，同比多增2800亿元。
- 个人贷款增加4438亿元，同比少增5363亿元，其中中长期贷款增加4935亿元，同比少增1337亿元。
- 非银金融机构贷款减少2008亿元，同比多减2257亿元。
- 存款：
- 1月末人民币存款达到306.55万亿元，同比增长5.8%。
- 1月人民币存款增加4.32万亿元，同比少增1.16万亿元。
- 其中，企业存款减少2060亿元，同比多减1.35万亿；个人存款增加5.52万亿元，同比多增3万亿；财政存款增加3324亿元，同比少增5280亿；非银行金融机构存款减少1.11万亿，同比多减1.66万亿。
3. 货币供应情况
- M0、M1、M2增速分别为17.2%、0.4%、7.0%，分别环比提升4.2pc、下降0.8pc、下降0.3pc。
- M2-M1剪刀差为6.6%，较上月扩大0.5pc。
4. 2024年四季度信贷投向
- 截至2024年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额255.7万亿元，同比增长7.6%。
- 个人贷款增加7871亿元，其中住房贷款增加1200亿元，消费贷和经营贷分别增加5800亿元和804亿元。
- 企业贷款增加8711亿元，其中中长期贷款增加4221亿元，短贷减少2134亿元。
- 普惠小微、绿色信贷、科创贷款继续保持较高增速。
5. 板块观点
- 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期个股或有α；红利策略或仍有持续性。
- 顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。
- 红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。
- 市场充分消化可转债强赎事件后，可关注成都银行、南京银行、苏州银行。
