国防军工周报：2023Q3航海装备净利润大幅提升，军工电子业绩持续探底

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 2023Q3航海装备净利润大幅提升，军工电子业绩持续探底 核心观点 证券研究报告 国防军工 沪深300 11% 6% 0% -6% -12% -17% 国防军工行业行情回顾：近一周(2023/10/28-2023/11/04)国防军工行业指数涨跌幅(0.34%)在申万一级行业中排名第13/31；近一月(2023/10/04-2023/11/04)国防军工行业指数涨跌幅(-2.84%)在申万一级行业中排名第15/31；近一年(2022/11/04-2023/11/04)国防军工行业指数涨跌幅(-15.21%)在申万一级行业中排名第28/31。 分析师佘炜超 SAC证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 联系人张飞 zhangfei02@ctsec.com 相关报告 1.《国防军工周报(2023/10/21- 2023/10/28)》2023-10-29 2.《国防军工周报(2023/10/14- 2023/10/21)》2023-10-22 3.《国防军工周报(2023/10/07- 2023/10/14)》2023-10-15 国防军工行业估值水平：当前(2023/11/04)国防军工行业的PE-TTM(50.28)在过去十年中的PE-TTM分位数为1.27%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(41.56)在过去十年中的PE-TTM分位数为0.04%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(67.65)在过去十年中的PE-TTM分位数为38.95%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(112.16)在过去十年中的PE-TTM分位数为46.20%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(47.59)在过去十年中的PE-TTM分位数为27.34%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(56.97)在过去十年中的PE-TTM分位数为45.63%。 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:西测测试(25.26%)、北斗星通(19.23%)、振芯科技(17.04%)、北方导航(11.50%)、*ST炼石(8.92%)、天秦装备(7.55%)、七一二(7.14%)、航天电子(6.39%)、海格通信(5.64%)、中光学(5.61%)；近一周表现位居后十位的个股为:铖昌科技(-4.09%)、奥维通信(-4.82%)、中国卫通(-5.17%)、合众思壮(-5.81%)、上海瀚讯(-6.09%)、中航高科(-6.56%)、华力创通(-7.46%)、恒宇信通(-7.75%)、金信诺(-9.06%)、亚光科技(-16.48%)。 关键行业数据跟踪：海绵钛(≥99.6%)当前(2023/11/03)价格55.6元/千克，相比一周前0.00%；相比一月前+3.93%；相比一年前-30.33%。BOCE电解镍当前(2023/11/03)价格80.3元/千克，相比一周前0.00%；相比一月前0.00%；相比一年前-16.35%。国内丙烯腈当前(2023/11/03)价格9750元/吨，相比一周前+2.09%；相比一月前-0.51%；相比一年前-15.95%。 三季报小结：航海装备净利润大幅提升，军工电子业绩持续探底。2023Q3，航海装备实现营业收入同比+39.6%，行业景气度再次被验证，航空装备单季度营收稳定增长（同比+14.7%），而地面兵装、航天装备及军工电子行业营收则出现不同程度下降。从利润端来看，航海装备2023Q3实现归母净利润19.1亿元，同比+142.8%，航空装备归母净利润42.1亿元，实现近5年第三季度最高水平；军工电子单季度归母净利润17.4亿元，同比-38.4%，行业归母净利润已下滑至接近2019Q3水平。 请阅读最后一页的重要声明！ 行业要闻：五角大楼首次承认美军已向加沙上空部署侦察无人机；乌克兰AI无人机自主发现并攻击俄军目标；美国加快向澳大利亚交付UH-60M直升机。 投资建议：建议关注逐步放量的航空装备产业链、处于突破前夕的卫星互联网产业链以及渗透率稳步提升中的无人机产业链：①大飞机产业链：中航机载、安达维尔、航发动力、应流股份；②国企改革+装备放量：中航西飞、中航沈飞；③核心原材料：抚顺特钢、华秦科技、西部超导、光威复材、钢研高纳；④卫星互联网：铖昌科技、中国卫通、国博电子；⑤无人机产业链：观典防务、广联航空、中无人机、航天彩虹。 风险提示：装备列装进度不及预期风险；产业链企业竞争加剧风险；新装备良品率不及预期风险；新装备渗透率提升不及预期风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价（11.03） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600893 航发动力 937.49 35.17 0.48 0.56 0.69 88.08 62.54 50.86 未覆盖 600760 中航沈飞 1,137.55 41.28 1.18 1.07 1.36 49.69 38.41 30.39 未覆盖 000768 中航西飞 607.25 21.83 0.19 0.66 0.81 134.66 20.52 16.72 未覆盖 600862 中航高科 321.52 23.08 0.55 0.75 0.96 40.53 30.77 24.04 增持 300699 光威复材 209.42 25.19 1.80 1.03 1.31 40.14 24.46 19.23 增持 600399 抚顺特钢 179.26 9.09 0.10 0.30 0.45 143.10 30.30 20.20 增持 600150 中国船舶 1,160.60 25.95 0.04 0.64 1.21 557.00 40.55 21.45 增持 603308 应流股份 94.41 13.82 0.59 0.59 0.76 36.10 23.42 18.18 增持 002179 中航光电 834.03 39.34 1.72 1.66 2.11 33.49 23.70 18.64 增持 688375 国博电子 331.21 82.80 1.38 1.58 2.03 69.41 52.42 40.73 未覆盖 数据来源：wind数据，财通证券研究所（备注：预测数据除中国船舶、光威复材，应流股份、抚顺特钢采用财通证券研究所预测外，其余预测数据均采用Wind一致预期数据） 内容目录 1行业及个股行情回顾5 1.1行业行情回顾5 1.2个股行情回顾6 2行业数据跟踪9 2.1原材料价格跟踪9 2.2航海相关价格及指数行情9 3国防军工行业重要公司公告11 4国防军工行业要闻14 5本周行业观点15 6风险提示16 图表目录 图1.近一周国防军工行业指数涨跌幅(0.34%)在申万一级行业中排名第13/315 图2.近一月国防军工行业指数涨跌幅(-2.84%)在申万一级行业中排名第15/315 图3.近一年国防军工行业指数涨跌幅(-15.21%)在申万一级行业中排名第28/316 图4.当前国防军工行业的PE-TTM(50.28)在过去十年中的PE-TTM分位数为1.27%6 图5.近一周国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%)7 图6.近一月国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%)7 图7.近一年国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%)7 图8.近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名(单位：%)8 图9.近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名(单位：%)8 图10.近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名(单位：%)8 图11.近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名(单位：%)8 图12.近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名(单位：%)8 图13.近十年海绵钛(≥99.6%)价格走势(单位：元/千克)9 图14.近十年BOCE电解镍价格走势(单位：元/千克)9 图15.近十年国内丙烯腈价格走势(单位：元/吨)9 图16.近十年波罗的海干散货指数走势10 图17.近十年波罗的海运费指数:原油(BDTI)走势10 图18.近十年波罗的海运费指数:成品油(BCTI)走势10 图19.近十年中国集装箱出口价格指数走势10 图20.近十年中国新造船价格指数(CNPI)走势11 图21.近十年上海20mm造船板价格走势(单位：元/吨)11 图22.2023Q3国防军工二级子行业营业收入对比12 图23.2023Q3国防军工二级子行业营业收入同比增速对比13 图24.2023Q3国防军工二级子行业归母净利润对比13 图25.2023Q3国防军工二级子行业归母净利润同比增速对比13 表1.本周国防军工行业公布三季报一览11 表2.本周重要公告汇总14 表3.国防军工行业要闻14 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2023/10/28-2023/11/04)国防军工行业指数涨跌幅(0.34%)在申万一级行业中排名第13/31；近一月(2023/10/04-2023/11/04)国防军工行业指数涨跌幅(-2.84%)在申万一级行业中排名第15/31；近一年(2022/11/04-2023/11/04)国防军工行业指数涨跌幅(-15.21%)在申万一级行业中排名第28/31。 图1.近一周国防军工行业指数涨跌幅(0.34%)在申万一级行业中排名第13/31 5.1 4.34.3 3.7 1.91.7 1.01.01.01.01.00.90.60.60.60.5 0.30.20.1 0.0-0.2-0.2-0.2-0.2-0.3-0.3-0.5-0.6-0.6 -1.0-1.1-1.1-1.2-1.2-1.3 -1.8-2.1 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 300 传电食地农医军美计轻机航综沪社基国公环商汽非交石煤航通有航电建银纺家钢房建媒子品面林药工容算工械天合深会础防用保贸车银通油炭海信色空力筑行织用铁地筑 饮兵牧生电护机制设装 服化军事 零金运石 装金装设装 服电产材 - - - - - 料装渔物子理 造备备 务工工业 售融输化 备属备备饰饰器料 申申申申申 II II II II II 万万万万万 数据来源：Wind，财通证券研究所（单位：%） 图2.近一月国防军工行业指数涨跌幅(-2.84%)在申万一级行业中排名第15/31 8.1 5.1 4.3 1.00.50.40.1 -0.7-0.8 -1.5-2.1-2.1-2.1-2.1-2.3-2.3-2.4 -2.8-2.9-2.9-3.3-3.5-3.6-3.7-3.8 -4.7-4.9-5.2-5.3-5.7 -6.0-6.2 -7.9-8.1-8.6-9.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 通 航电汽医食农地公军基纺环轻非钢有综国沪交传煤银计家机石航商航电建社建美房-9.1 - - 300 天子车药品林面用工础织保工银铁色合防深通媒炭行算用械油海贸空力筑会筑容地信 - - - 装生饮牧兵事电化服制金备物料渔装业子工饰造融 金军运 属工输 机电设石装零装设装服材护产器备化备售备备饰务料理 申申申申申 II II II II II 万万万万万 数据来源：Wind，财通证券研究所（单位：%） 图3.近一年国防军工行业指数涨跌幅(-15.21%)在申万一级行业中排名第28/31 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 30.7 18.317.815.514.5 10.48.78.76.86.8 4.02.32.01.8 -0.2-0.4-1.2-1.7-3.7 -5.3-6.1-8.3-8.5-9.2-9.3 -10.5-10.8-11.8-12.2-12.4-12.6-13.0 -15.2