国防军工行业2024年三季报业绩综述：航空装备稳定放量，航海装备景气持续

3Q2024，国防军工行业整体营收、归母净利润及增速均处于中下游水平，营业收入3762.9亿元，增速-5.4%；归母净利润213.4亿元，同比增速-27.91%。细分行业景气度分化：

• 航空装备：稳定放量，营收1646.0亿元，归母净利润113.8亿元，受益低空经济潜力大。
• 航海装备：景气度上行，营收同比增长15.1%，归母净利润增长32.6%，合同负债+预收账款增长显著。
• 航天装备：景气度短期走弱，营收、归母净利润分别下降31.1%、16.4%，但毛利率改善。
• 军工电子：利润下行，营收、归母净利润分别下降14.7%、53.6%，毛利率小幅下滑。
• 地面兵装：景气度较低，营收、归母净利润分别下降15.4%、65.8%，毛利率下滑。

关键数据：

• 航空装备营收占比最高（43.7%），航海装备增速最快（15.1%）；
• 航天装备毛利率提升1.4pct，军工电子毛利率下滑1.4pct；
• 航空装备存货周转加速，合同负债+预收账款仍处高位；
• 航海装备固定资产支出增96.5%，产能扩张加速。

投资建议：关注航空装备（中航西飞、航发动力等）、低空经济（亿航智能、深城交等）、卫星互联网（斯瑞新材、中国卫通等）、地面装备（北方导航等）及导弹产业链。

风险提示：装备放量不及预期、新技术研发不及预期、军品定价调整。