华创医药周观点·第50期：医药行业2023年三季报业绩综述

证券研究报告 证券研究报告医药生物2023年11月04日 华创医药周观点第50期 医药行业2023年三季报业绩综述 华创医药首席分析师郑辰 华创医药联席首席分析师刘浩华创医药高级分析师李婵娟华创医药高级分析师黄致君 执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchenhcyjscom执业编号：S0360520120002邮箱：liuhaohcyjscom 执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuanhcyjscom执业编号：S0360522090003邮箱：huangzhijunhcyjscom 2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 01行情回顾 第一部分 02 03 板块观点和投资组合行业和个股事件 本周行情回顾 本周，中信医药指数上涨170，跑赢沪深300指数109个百分点，在中信30个一级行业中排名第5位。 本周涨幅前十名股票为赛隆药业、赛托生物、奥泰生物、共同药业、海森药业、祥生医疗、润达医疗、迈普医学、金域医学、珍宝岛。 本周跌幅前十名股票为海特生物、博瑞医药、亚宝药业、常山药业、华康医疗、昊帆生物、英科医疗、达仁堂、诺泰生物、上海谊众。 本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨跌幅排名前10的股票 6 5 4 3 2 1 传媒食品饮料 电子农林牧渔 医药计算机轻工制造 机械基础化工 电力及公用事业 国防军工消费者服务 综合煤炭 非银行金融交通运输 汽车石油石化有色金属 通信纺织服装商贸零售 电力设备及新能源 银行钢铁建筑家电 综合金融 建材房地产 0 1 2 3 1452 1433 1407 1341 1033 888 824 774 745 742 海特生物博瑞医药亚宝药业常山药业华康医疗昊帆生物英科医疗达仁堂诺泰生物上海谊众 赛隆药业赛托生物奥泰生物共同药业海森药业祥生医疗润达医疗迈普医学金域医学珍宝岛 2121 1986 1872 1667 1643 1546 1324 1194 1148 3176 161412108642005101520253035 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载 3 第二部分 01 行情回顾 02板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 一、整体医药行业 截至20231031，A股医药上市公司2023年三季报披露完毕。2023Q13，医药板块可比公司收入增速为36，归母净利润增速为125，扣非净利润增速为144。2023Q3，医药板块可比公司收入增速为25，归母净利润增速为158，扣非净利润增速为156。 2023Q13，医药行业中收入增速较快的为“医疗服务”、“中药”、“零售与流通”细分板块；“医疗器械”板块收入下滑较多，因为22年同期有疫情相关收入带来的高基数。2023Q3，医药行业中收入增速较快的为“医疗服务”细分板块。 医药行业收入和利润 板块划分 收入（亿元） 归母净利润（亿元） 扣非净利润（亿元） 2023Q13 2023Q3 2023Q13 2023Q3 2023Q13 2023Q3 制药工业 54815 18129 6830 2131 6041 1971 中药 26370 7929 3180 843 2928 793 医疗器械 16960 5460 3125 942 2764 840 医疗服务 4333 1529 631 263 599 241 零售与流通 75031 24002 1680 471 1555 435 生命科学服务 2596 902 168 39 122 26 合计 180106 57951 15615 4690 14009 4308 医药行业收入和利润增速 板块划分 收入增速 归母增速 扣非增速 2023Q13 2023Q3 2023Q13 2023Q3 2023Q13 2023Q3 制药工业 42 04 29 12 30 25 中药 106 20 389 194 299 144 医疗器械 262 238 465 436 507 467 医疗服务 221 100 573 97 590 115 零售与流通 100 03 08 75 23 104 生命科学服务 46 49 717 865 679 756 合计 36 25 125 158 144 156 二、制药工业 考虑到许多医药企业的产业线已较为丰富，且业务横跨几个细分领域的情况已较为普遍，我们将“制药工业”分拆为创新药企、传统药企、原料药、CXO、疫苗、血制品等细分板块进行分析。 2023Q13，制药工业板块收入增速为42，归母净利润增速为29，扣非净利润增速为30。其中单三季度，制药工业板块收入增速为04，归母净利润增速为12，扣非净利润增速为25。 我们认为，目前部分制药工业企业目前处于持续投入期，对统计数据的影响较大，制药工业板块的实际经营情况比财务指标的数据更为积极。 制药工业板块财务指标 2022Q13 2023Q13 2022Q3 2023Q3 收入（亿元） 52594 54815 18064 18129 增速 111 42 80 04 归母净利润（亿元） 7031 6830 2156 2131 增速 07 29 108 12 扣非净利润（亿元） 6227 6041 2022 1971 增速 23 30 77 25 二、制药工业 创新药企 2023年前三季度，A股创新药板块收入为3209亿元，同比增加123；归母净利润为104亿元，扣非净利润为182亿元。2023年三季度，A股创新药板块收入为1107亿元，同比增长85；归母净利润为29亿元，扣非净利润为004亿元。 A股创新药企大部分处于研发投入期。2021至2022年，多家创新药企首款产品获批上市销售，从无收入阶段进入到商业化阶段，2023年仍处于快速放量期，虽然三季度由于产品入院节奏受影响增速有所放缓，但仍维持增长态势。同时，随着创新药公司经营效率提升，降本增效的措施取得初步成效，板块整体亏损显著缩窄。 从中期来看，国产创新药保持每年1020个获批水平，并且已经开始在美国上市。高强度的研发投入使国内创新药企逐渐进入全球第一梯队，对海外药企的授权交易在数量和金额上屡创新高，有望参与国际化创新浪潮。继续建议密切关注板块全部公司的产品管线研发进展，以及产品落地可能带来的投资机会。 创新药企财务指标 2022Q13 2023Q13 2022Q3 2023Q3 收入（亿元） 2857 3209 1020 1107 增速 165 123 154 85 归母净利润（亿元） 253 104 123 29 扣非净利润（亿元） 323 182 143 004 二、制药工业 创新药企 证券代码 证券简称 2022Q13营收 2023Q13营收 2022Q3营收 2023Q3营收 2022Q13归母 2023Q13归母 2022Q3归母 2023Q3归母 2022Q13扣非 2023Q13扣非 2022Q3扣非 2023Q3扣非 600276SH 恒瑞医药 15945 17014 5717 5845 3173 3474 1054 1166 3051 3360 1042 1117 002773SZ 康弘药业 2632 2999 868 1078 755 825 218 300 704 802 204 292 688278SH 特宝生物 1143 1460 428 556 200 369 067 167 244 411 093 178 300558SZ 贝达药业 1663 2044 409 730 103 305 008 156 063 241 003 152 688091SH 上海谊众 166 279 094 079 104 131 043 027 082 113 035 023 688505SH 复旦张江 716 708 445 185 037 090 073 021 022 071 068 017 688578SH 艾力斯 518 1348 217 599 054 410 027 202 019 380 015 196 688321SH 微芯生物 336 349 120 107 042 108 023 048 049 196 027 049 688189SH 南新制药 547 562 147 048 015 001 003 028 009 006 004 029 688488SH 艾迪药业 134 302 060 063 077 032 009 023 096 046 020 023 688197SH 首药控股U 002 005 000 000 119 136 035 043 140 141 044 046 688373SH 盟科药业U 035 068 014 026 174 244 066 119 189 268 076 125 688176SH 亚虹医药U 000 003 000 003 163 268 073 083 209 294 089 087 688506SH 百利天恒U 480 378 176 067 243 515 105 187 259 540 106 208 688302SH 海创药业U 000 000 000 000 223 238 075 073 249 262 085 079 688221SH 前沿生物U 058 072 031 030 227 242 103 069 261 264 114 077 688266SH 泽璟制药U 198 282 092 062 364 202 117 088 394 243 130 113 688336SH 三生国健 527 731 187 253 001 164 008 069 032 150 003 067 688177SH 百奥泰 382 461 153 146 256 382 086 129 293 420 105 133 688382SH 益方生物U 000 127 000 047 385 241 160 074 385 248 160 075 688192SH 迪哲医药U 000 040 000 040 510 829 165 315 547 856 177 320 688428SH 诺诚健华U 442 196 834 393 862 395 440 688062SH 迈威生物U 020 100 009 010 692 673 269 260 700 678 272 262 688331SH 荣昌生物 570 769 219 347 688 1031 199 327 715 1061 220 333 688180SH 君实生物U 1218 986 272 317 1595 1407 682 409 1647 1359 701 388 688443SH 智翔金泰U 000 000 000 000 450 568 192 180 459 575 195 184 688687SH 凯因科技 837 1002 344 434 068 090 031 052 059 095 034 053 二、制药工业 传统药企 2023Q13传统药企板块收入增速41，归母净利润增速64，扣非净利润增速68，其中，单三季度收入增速51，归母净利润增速07，扣非净利润增速57。 由于产品入院节奏受影响，传统药企板块单三季度业绩承压。具体来看，1）收入端，Q3产品入院节奏受影响，产品销售受到扰动，板块收入下滑明显。2）利润