华创医药周观点·第50期：医药行业2023年三季报业绩综述

证券研究报告 证券研究报告|医药生物|2023年11月04日 华创医药周观点·第50期 医药行业2023年三季报业绩综述 华创医药首席分析师郑辰 华创医药联席首席分析师刘浩华创医药高级分析师李婵娟华创医药高级分析师黄致君 执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com 执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360522090003邮箱：huangzhijun@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 01行情回顾 第一部分 02 03 板块观点和投资组合行业和个股事件 本周行情回顾 •本周，中信医药指数上涨1.70%，跑赢沪深300指数1.09个百分点，在中信30个一级行业中排名第5位。 •本周涨幅前十名股票为赛隆药业、赛托生物、奥泰生物、共同药业、海森药业、祥生医疗、润达医疗、迈普医学、金域医学、珍宝岛。 •本周跌幅前十名股票为海特生物、博瑞医药、亚宝药业、常山药业、华康医疗、昊帆生物、英科医疗、达仁堂、诺泰生物、上海谊众。 本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨跌幅排名前10的股票 6% 5% 4% 3% 2% 1% 传媒食品饮料 电子农林牧渔 医药计算机轻工制造 机械基础化工 电力及公用事业 国防军工消费者服务 综合煤炭 非银行金融交通运输 汽车石油石化有色金属 通信纺织服装商贸零售 电力设备及新能源 银行钢铁建筑家电 综合金融 建材房地产 0% -1% -2% -3% -14.52% -14.33% -14.07% -13.41% -10.33% -8.88% -8.24% -7.74% -7.45% -7.42% 海特生物博瑞医药亚宝药业常山药业华康医疗昊帆生物英科医疗达仁堂诺泰生物上海谊众 赛隆药业赛托生物奥泰生物共同药业海森药业祥生医疗润达医疗迈普医学金域医学珍宝岛 21.21% 19.86% 18.72% 16.67% 16.43% 15.46% 13.24% 11.94% 11.48% 31.76% -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0%5%10%15%20%25%30%35% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载 3 第二部分 01 行情回顾 02板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 ┃一、整体医药行业 •截至2023/10/31，A股医药上市公司2023年三季报披露完毕。2023Q1-3，医药板块可比公司收入增速为3.6%，归母净利润增速为-12.5%，扣非净利润增速为-14.4%。2023Q3，医药板块可比公司收入增速为-2.5%，归母净利润增速为-15.8%，扣非净利润增速为-15.6%。 •2023Q1-3，医药行业中收入增速较快的为“医疗服务”、“中药”、“零售与流通”细分板块；“医疗器械”板块收入下滑较多，因为22年同期有疫情相关收入带来的高基数。2023Q3，医药行业中收入增速较快的为“医疗服务”细分板块。 医药行业收入和利润 板块划分 收入（亿元） 归母净利润（亿元） 扣非净利润（亿元） 2023Q1-3 2023Q3 2023Q1-3 2023Q3 2023Q1-3 2023Q3 制药工业 5481.5 1812.9 683.0 213.1 604.1 197.1 中药 2637.0 792.9 318.0 84.3 292.8 79.3 医疗器械 1696.0 546.0 312.5 94.2 276.4 84.0 医疗服务 433.3 152.9 63.1 26.3 59.9 24.1 零售与流通 7503.1 2400.2 168.0 47.1 155.5 43.5 生命科学服务 259.6 90.2 16.8 3.9 12.2 2.6 合计 18010.6 5795.1 1561.5 469.0 1400.9 430.8 医药行业收入和利润增速 板块划分 收入增速 归母增速 扣非增速 2023Q1-3 2023Q3 2023Q1-3 2023Q3 2023Q1-3 2023Q3 制药工业 4.2% 0.4% -2.9% -1.2% -3.0% -2.5% 中药 10.6% 2.0% 38.9% 19.4% 29.9% 14.4% 医疗器械 -26.2% -23.8% -46.5% -43.6% -50.7% -46.7% 医疗服务 22.1% 10.0% 57.3% 9.7% 59.0% 11.5% 零售与流通 10.0% -0.3% -0.8% -7.5% 2.3% -10.4% 生命科学服务 -4.6% -4.9% -71.7% -86.5% -67.9% -75.6% 合计 3.6% -2.5% -12.5% -15.8% -14.4% -15.6% ┃二、制药工业 •考虑到许多医药企业的产业线已较为丰富，且业务横跨几个细分领域的情况已较为普遍，我们将“制药工业”分拆为创新药企、传统药企、原料药、CXO、疫苗、血制品等细分板块进行分析。 •2023Q1-3，制药工业板块收入增速为4.2%，归母净利润增速为-2.9%，扣非净利润增速为-3.0%。其中单三季度，制药工业板块收入增速为0.4%，归母净利润增速为-1.2%，扣非净利润增速为-2.5%。 •我们认为，目前部分制药工业企业目前处于持续投入期，对统计数据的影响较大，制药工业板块的实际经营情况比财务指标的数据更为积极。 制药工业板块财务指标 2022Q1-3 2023Q1-3 2022Q3 2023Q3 收入（亿元） 5259.4 5481.5 1806.4 1812.9 增速 11.1% 4.2% 8.0% 0.4% 归母净利润（亿元） 703.1 683.0 215.6 213.1 增速 0.7% -2.9% -10.8% -1.2% 扣非净利润（亿元） 622.7 604.1 202.2 197.1 增速 2.3% -3.0% -7.7% -2.5% ┃二、制药工业 创新药企 •2023年前三季度，A股创新药板块收入为320.9亿元，同比增加12.3%；归母净利润为-10.4亿元，扣非净利润为-18.2亿元。2023年三季度，A股创新药板块收入为110.7亿元，同比增长8.5%；归母净利润为-2.9亿元，扣非净利润为0.04亿元。 •A股创新药企大部分处于研发投入期。2021至2022年，多家创新药企首款产品获批上市销售，从无收入阶段进入到商业化阶段，2023年仍处于快速放量期，虽然三季度由于产品入院节奏受影响增速有所放缓，但仍维持增长态势。同时，随着创新药公司经营效率提升，降本增效的措施取得初步成效，板块整体亏损显著缩窄。 •从中期来看，国产创新药保持每年10-20个获批水平，并且已经开始在美国上市。高强度的研发投入使国内创新药企逐渐进入全球第一梯队，对海外药企的授权交易在数量和金额上屡创新高，有望参与国际化创新浪潮。继续建议密切关注板块全部公司的产品管线研发进展，以及产品落地可能带来的投资机会。 创新药企财务指标 2022Q1-3 2023Q1-3 2022Q3 2023Q3 收入（亿元） 285.7 320.9 102.0 110.7 增速 -16.5% 12.3% -15.4% 8.5% 归母净利润（亿元） -25.3 -10.4 -12.3 -2.9 扣非净利润（亿元） -32.3 -18.2 -14.3 0.04 ┃二、制药工业 创新药企 证券代码 证券简称 2022Q1-3营收 2023Q1-3营收 2022Q3营收 2023Q3营收 2022Q1-3归母 2023Q1-3归母 2022Q3归母 2023Q3归母 2022Q1-3扣非 2023Q1-3扣非 2022Q3扣非 2023Q3扣非 600276.SH 恒瑞医药 159.45 170.14 57.17 58.45 31.73 34.74 10.54 11.66 30.51 33.60 10.42 11.17 002773.SZ 康弘药业 26.32 29.99 8.68 10.78 7.55 8.25 2.18 3.00 7.04 8.02 2.04 2.92 688278.SH 特宝生物 11.43 14.60 4.28 5.56 2.00 3.69 0.67 1.67 2.44 4.11 0.93 1.78 300558.SZ 贝达药业 16.63 20.44 4.09 7.30 1.03 3.05 0.08 1.56 0.63 2.41 0.03 1.52 688091.SH 上海谊众 1.66 2.79 0.94 0.79 1.04 1.31 0.43 0.27 0.82 1.13 0.35 0.23 688505.SH 复旦张江 7.16 7.08 4.45 1.85 0.37 0.90 0.73 0.21 0.22 0.71 0.68 0.17 688578.SH 艾力斯 5.18 13.48 2.17 5.99 0.54 4.10 0.27 2.02 0.19 3.80 0.15 1.96 688321.SH 微芯生物 3.36 3.49 1.20 1.07 -0.42 1.08 -0.23 -0.48 -0.49 -1.96 -0.27 -0.49 688189.SH 南新制药 5.47 5.62 1.47 0.48 0.15 0.01 -0.03 -0.28 0.09 0.06 -0.04 -0.29 688488.SH 艾迪药业 1.34 3.02 0.60 0.63 -0.77 -0.32 -0.09 -0.23 -0.96 -0.46 -0.20 -0.23 688197.SH 首药控股-U 0.02 0.05 0.00 0.00 -1.19 -1.36 -0.35 -0.43 -1.40 -1.41 -0.44 -0.46 688373.SH 盟科药业-U 0.35 0.68 0.14 0.26 -1.74 -2.44 -0.66 -1.19 -1.89 -2.68 -0.76 -1.25 688176.SH 亚虹医药-U 0.00 0.03 0.00 0.03 -1.63 -2.68 -0.73 -0.83 -2.09 -2.94 -0.89 -0.87 688506.SH 百利天恒-U 4.80 3.78 1.76 0.67 -2.43 -5.15 -1.05 -1.87 -2.59 -5.40 -1.06 -2.08 688302.SH 海创药业-U 0.00 0.00 0.00 0.00 -2.23 -2.38 -0.75 -0.73 -2.49 -2.62 -0.85 -0.79 688221.SH 前沿生物-U 0.58 0.72 0.31 0.30 -2.27 -2.42 -1.03 -0.69 -2.61 -2.64 -1.14 -0.77 688266.SH 泽璟制药-U 1.98 2.82 0.92 0.62 -3.64 -2.02 -1.17 -0.88 -3.94 -2.43 -1.30 -1.13 688336.SH 三生国健 5.27 7.31 1.87 2.53 0.01 1.64 0.08 0.69 -0.32 1.50 -0