行情回顾
- 本周中信医药指数上涨1.21%，跑赢沪深300指数1.64个百分点，位列中信30个一级行业第13位。
- 涨幅前十名股票为合富中国、诺思格、C禾元-U、三生国健、常山药业、振德医疗、楚天科技、康芝药业、普蕊斯、天益医疗。
- 跌幅前十名股票为赛诺医疗、惠泰医疗、华康洁净、开立医疗、*ST长药、奕瑞科技、建发致新、辰欣药业、爱博医疗、瑞迈特。
整体观点和投资主线
- 创新药：看好国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，重视国内差异化和海外国际化管线，关注百济、信达、康方、翰森、科伦、贝达等。
- 医疗器械：
- 影像类设备招投标量回暖，设备更新持续推进，关注迈瑞、联影、开立、澳华等。
- 家用医疗器械市场有补贴政策推进，叠加出海加速，关注鱼跃等。
- 发光集采落地，国产龙头份额提升，关注迈瑞新产业等。
- 骨科集采出清后恢复较好增长，关注爱康、春立等。
- 神经外科领域集采后放量和进口替代加速，关注迈普等。
- 海外去库存影响出清，新客户订单上量中，国内产品迭代升级，关注维力等。
- 创新链（CXO+生命科学服务）：
- 海外投融资有望回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升。
- CXO产业周期向上，订单面传导至业绩面，重回高增长车道，关注药明康德、药明生物、泰格医药等。
- 生命科学服务需求复苏，供给端出清，公司做大做强成为主线，关注百普赛斯、赛分科技、华大智造等。
- 医药工业：
- 特色原料药行业成本端有望改善，迎来新一轮成长周期，关注同和药业、天宇股份、华海药业。
- 中药：
- 基药目录颁布预计不会缺席，关注昆药集团、康缘药业、康恩贝等。
- 国企改革将带动基本面提升，关注昆药集团等。
- 其他优质标的包括太极集团、康恩贝、东阿阿胶、达仁堂、江中药业、华润三九等。
- OTC企业关注片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、达仁堂、羚锐制药、江中药业、马应龙等。
- 爆款特质的潜力大单品关注以岭药业、太极集团等。
- 药房：
- 处方外流提速，电子处方流转平台逐步建成，关注老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂等。
- 医疗服务：
- 反腐+集采净化医疗市场环境，民营医疗综合竞争力有望提升，关注固生堂、华厦眼科、爱尔眼科、海吉亚医疗、国际医学、通策医疗等。
- 血制品：
- 浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，行业中长期成长路径清晰，关注天坛生物、博雅生物。
行业和个股事件
- 康龙化成拟收购佰翱得82.54%股份。
- 荃信生物与罗氏达成全球独家合作与许可协议。
- 信达生物玛仕度肽的第四项III期临床研究达到主要终点。
关键数据
- 2025Q1-3医药板块可比公司收入同比-1.9%，归母净利润同比-6.8%，扣非净利润同比-14.6%。
- 2025Q3医药板块可比公司收入同比0.5%，归母净利润同比-4.1%，扣非净利润同比-8.6%。
- 创新药板块2025Q1-3收入同比+8.1%，归母净利润同比-32.7%，扣非净利润同比-47.4%。
- 原料药板块2025Q1-3收入同比-5.2%，归母净利润同比-3.6%，扣非净利润同比+1.5%。
- 制剂板块2025Q1-3收入同比-4.5%，归母净利润同比-7.9%，扣非净利润同比-9.7%。
- 血制品板块2025Q1-3收入同比-0.3%，归母净利润同比-20.6%，扣非净利润同比-19.4%。
- 中药板块2025Q1-3收入同比下降4.3%，归母净利润同比下降7.0%，扣非净利润同比下降14.6%。
- 医疗器械板块2025Q1-3可比公司收入同比为-4.5%，归母净利润同比为-19.3%，扣非净利润同比为-22.6%。
- 医疗服务板块2025年Q1-3收入同比-1.7%，归母净利润同比-15.4%，扣非净利润同比-13.2%。
- CXO板块2025年Q1-3收入同比+12.3%，归母同比+58.5%，扣非同比+32.7%。
- 生命科学服务板块2025Q1-3收入同比+2.1%，归母同比+129.4%，扣非同比+5369.3%（扭亏为盈）。
- 零售与流通板块2025Q1-3收入同比增长0.7%，归母净利润同比增长5.1%，扣非净利润同比下滑13.7%。
