华创医药周观点第42期：医药行业2023年半年报业绩综述

证券研究报告 证券研究报告|医药生物|2023年09月02日 华创医药周观点·第42期 医药行业2023年半年报业绩综述 华创医药首席分析师郑辰 华创医药联席首席分析师刘浩华创医药高级分析师李婵娟华创医药高级分析师黄致君 执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com 执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360522090003邮箱：huangzhijun@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 01行情回顾 第一部分 02 03 板块观点和投资组合行业和个股事件 本周行情回顾 •本周，中信医药指数上涨2.77%，跑赢沪深300指数0.55个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位。 •本周涨幅前十名股票为新诺威、艾力斯、福瑞股份、华康医疗、伟思医疗、通化金马、春立医疗、万泽股份、科美诊断、赛诺医疗。 •本周跌幅前十名股票为乐普医疗、太极集团、健友股份、马应龙、力生制药、美迪西、何氏眼科、益丰药房、锦好医疗、常山药业。 本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨跌幅排名前10的股票 10% 8% 6% 4% 2% 电子煤炭家电计算机 轻工制造 汽车传媒机械通信 国防军工 建材纺织服装有色金属电力设备…基础化工 医药钢铁 消费者服务商贸零售房地产石油石化食品饮料 建筑综合 交通运输农林牧渔非银行金融 银行综合金融电力及公… 0% -11.90% -7.59% -7.32% -6.53% -6.35% -6.25% -6.06% -5.66% -5.52% -5.31% 乐普医疗太极集团健友股份马应龙力生制药美迪西何氏眼科益丰药房锦好医疗常山药业 新诺威艾力斯福瑞股份华康医疗伟思医疗通化金马春立医疗万泽股份科美诊断赛诺医疗 27.35% 25.70% 22.31% 20.13% 19.80% 18.57% 17.71% 15.45% 15.05% 35.06% -2% -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0% 0%10%20%30%40% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 第二部分 01 行情回顾 02板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 ┃一、整体医药行业 •截至2023/9/1，A股医药上市公司2023年半年报披露完毕。2023H1，医药板块可比公司收入增速为6.8%，归母净利润增速为-10.4%，扣非净利润增速为-12.1%。2023Q2，医药板块可比公司收入增速为6.9%，归母净利润增速为-10.7%，扣非净利润增速为-9.3%。 •2023H1及2023Q2，医药行业中增速较快的为“医疗服务”、“零售与流通”、“中药”细分板块。“医疗器械”板块收入下滑较多，因为去年有疫情相关收入带来的高基数。 医药行业收入和利润医药行业收入和利润增速 板块划分 收入（亿元） 归母净利润（亿元） 扣非净利润（亿元） 2023H1 2023Q2 2023H1 2023Q2 2023H1 2023Q2 制药工业 3567.0 1780.9 446.8 223.9 395.2 194.1 中药 1848.3 885.0 230.2 99.9 214.0 90.6 医疗器械 1242.3 632.8 229.7 125.7 203.2 108.8 医疗服务 306.8 161.3 40.3 22.7 38.4 23.2 零售与流通 5141.6 2559.7 121.6 62.4 112.7 56.5 科研服务与CRO 481.3 253.2 94.2 53.1 78.7 44.2 合计 12587.3 6272.9 1162.9 587.6 1042.3 517.5 板块划分 收入增速 归母净利润增速 扣非净利润增速 2023H1 2023Q2 2023H1 2023Q2 2023H1 2023Q2 制药工业 5.9% 3.9% -3.1% -7.4% -3.0% -6.5% 中药 14.9% 14.9% 45.1% 36.6% 36.8% 46.7% 医疗器械 -25.5% -20.8% -47.0% -35.1% -51.3% -41.9% 医疗服务 30.7% 32.9% 132.3% 93.0% 123.2% 78.5% 零售与流通 15.8% 14.8% 2.2% -12.4% 8.3% -2.4% 科研服务与CRO 7.1% 8.4% -12.4% -20.3% -4.6% 3.0% 合计 6.8% 6.9% -10.4% -10.7% -12.1% -9.3% ┃二、制药工业 •考虑到许多医药企业的产业线已较为丰富，且业务横跨几个细分领域的情况已较为普遍，我们将“制药工业”分拆为创新药企、传统药企、原料药与CMO、疫苗、血制品等细分板块进行分析。 •2023年上半年，制药工业板块收入增速为5.9%，归母净利润增速为-3.1%，扣非净利润增速为-3.0%。其中单二季度，制药工业板块收入增速为3.9%，归母净利润增速为-7.4%，扣非净利润增速为-6.5%（2023年一季度制药工业板块收入增速为8.0%，归母净利润增速为2.0%，扣非净利润增速为1.5%）。 •我们认为，科创板创新药企增多且部分企业目前处于持续投入期，对统计数据的影响较大，制药工业板块的实际经营情况比财务 指标的数据更为积极。 制药工业板块财务指标 2022H1 2023H1 2022Q2 2023Q2 收入（亿元） 3367.4 3567.0 1713.9 1780.9 增速 12.0% 5.9% 9.1% 3.9% 归母净利润（亿元） 461.3 446.8 241.7 223.9 增速 4.4% -3.1% -2.3% -7.4% 扣非净利润（亿元） 407.6 395.2 207.5 194.1 增速 7.1% -3.0% -3.4% -6.5% ┃二、制药工业 创新药企 •2023年上半年，A股创新药板块收入为203.5亿元，同比增加16.0%；归母净利润为-13.1亿元，扣非净利润为-19.5亿元。2023年二季度，A股创新药板块收入为109.1亿元，同比增长29.1%；归母净利润为-6.8亿元，扣非净利润为-11.2亿元。 •A股创新药企大部分处于研发投入期。2021至2022年，多家创新药企首款产品获批上市销售，从无收入阶段进入到商业化阶段，当前处于快速放量期，产品销售收入显著增长。同时，随着创新药公司经营效率提升，降本增效的措施取得初步成效，板块整体亏损显著缩窄。 •从中期来看，国产创新药保持每年10-20个获批水平，并且已经开始在美国上市。高强度的研发投入使国内创新药企逐渐进入全球第一梯队，对海外药企的授权交易在数量和金额上屡创新高，有望参与国际化创新浪潮。继续建议密切关注板块全部公司的产品管线研发进展，以及产品落地可能带来的投资机会。 创新药企财务指标 2022H1 2023H1 2022Q2 2023Q2 收入（亿元） 175.3 203.5 84.5 109.1 增速 -17.4% 16.0% -17.5% 29.1% 归母净利润（亿元） -13.3 -13.1 -10.3 -6.8 扣非净利润（亿元） -18.0 -19.5 -13.3 -11.2 ┃二、制药工业 创新药企 证券代码 证券简称 2022H1营收 2023H1营收 2022Q2营收 2023Q2营收 2022H1归母 2023H1归母 2022Q2归母 2023Q2归母 2022H1扣非 2023H1扣非 2022Q2扣非 2023Q2扣非 600276.SH 恒瑞医药 102.28 111.68 47.50 56.76 21.19 23.08 8.82 10.69 20.09 22.43 8.29 10.23 002773.SZ 康弘药业 17.63 19.20 8.68 10.36 5.37 5.25 2.40 2.46 5.00 5.10 2.20 2.43 688278.SH 特宝生物 7.15 9.04 3.70 4.84 1.34 2.02 0.76 1.18 1.51 2.33 0.75 1.31 300558.SZ 贝达药业 12.53 13.14 6.69 7.82 0.95 1.48 0.11 0.97 0.60 0.88 -0.14 0.70 688091.SH 上海谊众 0.72 2.00 0.38 1.08 0.61 1.04 0.30 0.49 0.47 0.89 0.24 0.41 688505.SH 复旦张江 2.71 5.23 1.30 3.34 -0.36 0.68 -0.41 0.60 -0.46 0.55 -0.46 0.53 688578.SH 艾力斯 3.00 7.49 1.89 4.72 0.27 2.08 0.49 1.74 0.05 1.84 0.42 1.64 688321.SH 微芯生物 2.16 2.42 1.11 1.35 -0.19 1.56 -0.16 1.88 -0.23 -1.48 -0.17 -1.09 688189.SH 南新制药 4.00 5.14 2.04 2.11 0.18 0.28 0.06 0.16 0.12 0.35 0.05 0.18 688488.SH 艾迪药业 0.74 2.39 0.39 1.26 -0.68 -0.10 -0.46 -0.10 -0.76 -0.23 -0.49 -0.18 688197.SH 首药控股-U 0.02 0.05 0.02 0.05 -0.84 -0.93 -0.33 -0.46 -0.96 -0.95 -0.45 -0.47 688373.SH 盟科药业-U 0.20 0.42 0.10 0.25 -1.08 -1.25 -0.57 -0.69 -1.13 -1.43 -0.58 -0.77 688176.SH 亚虹医药-U 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.90 -1.85 -0.42 -1.22 -1.20 -2.07 -0.64 -1.33 688506.SH 百利天恒-U 3.05 3.11 1.83 1.88 -1.38 -3.28 -0.92 -1.61 -1.54 -3.31 -1.54 -1.64 688302.SH 海创药业-U 0.00 0.00 0.00 0.00 -1.48 -1.65 -0.61 -0.90 -1.64 -1.82 -0.70 -1.00 688221.SH 前沿生物-U 0.26 0.42 0.20 0.31 -1.23 -1.73 -0.64 -0.97 -1.47 -1.87 -0.80 -1.05 688266.SH 泽璟制药-U 1.05 2.20 0.62 1.12 -2.47 -1.14 -1.28 -0.57 -2.63 -1.30 -1.38 -0.66 688177.SH 百奥泰 2.29 3.15 1.55 1.60 -1.69 -2.54 -0.59 -1.11 -1.88 -2.86 -0.65 -1.16 688382.SH 益方生物-U 0.00 0.80 0.00 0.80 -2.25 -1.68 -1.05 -0.50 -2.25 -1.73 -1.05 -0.53 688192.SH 迪哲医药-U 0.00 0.00 0.00 0.00 -3.45 -5.14 -1.63 -2.75 -3.70 -5.36