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报告总结
公司业绩概述
- 2023年前三季度：公司实现营收13.53亿元，同比增长27.16%，较2019年同期增长46.11%；归母净利润0.55亿元，同比增长83.33%，较2019年同期下滑8.33%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长245.45%，较2019年同期下滑29.63%。
- 2023年第三季度：单季度营收4.66亿元，同比增长14.77%，较2019年同期增长27.48%；归母净利润0.24亿元，同比下降10.99%，较2019年同期增长1.56%；扣非归母净利润0.19亿元，同比下降6.49%，较2019年同期下滑17.43%。
业绩驱动因素
- 商旅复苏与苏糖公司经营改善：归母净利润增长主要得益于旅游酒店市场需求回暖，以及苏糖公司的经营表现向好。
财务分析
- 毛利率与净利率：2023年第三季度毛利率为27.92%，较上一年度减少0.16个百分点；净利率为8.38%，较上一年度减少1.38个百分点，相比2019年同期减少1.33个百分点。
- 费用率：销售、管理、研发和财务费用率分别调整至3.82%、12.36%、0.21%和1.54%，其中销售和财务费用率同比减少，整体费用率保持稳定。
业务布局与战略
- 三大业务板块：公司主营业务包括糖酒、预制菜和物业与旅游发展，均表现出良好增长势头。
- 国企改革：公司积极响应国家政策，明确以提升酒店主业和协同业务为目标，致力于通过薪酬分配体系改革和差异化考核激励关键岗位人才，促进企业成长和效率提升。
投资建议与风险提示
- 盈利预测：考虑宏观经济波动，下调未来三年的盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为0.84亿元、1.19亿元和1.36亿元，对应PE分别为36倍、25倍和22倍。
- 评级维持：“推荐”评级，鉴于公司国企改革的推进潜力，看好年内进一步深化的国改对公司成长和效率的推动作用。
风险因素
- 拓展门店进展：门店扩张速度可能未达到预期。
- 出行复苏：旅游和出行行业的复苏程度可能低于预期。
- 食品业务表现：食品业务的表现可能不达预期。
