2023年三季报业绩点评：Q3收入端环比正增长，静待需求回暖

事件：10月31日，公司发布2023年三季报。前三季度，公司实现收入41.00亿元，yoy-6.70%；归母净利润4.12亿元，yoy-2.71%；扣非归母净利润3.72亿元，yoy-3.72%。单看Q3，公司实现收入14.09亿元，yoy+9.87%；归母净利润1.42亿元，yoy+26.28%；扣非归母净利润1.27亿元，yoy+35.16%。 单Q3收入端环比正增长，静待景气度回升。单Q3，公司实现收入14.09亿元，同比增长9.87%，环比增长13.34%，收入端环比正增长，静待景气度回升。从现金流的角度，单Q3公司经营活动产生的现金流量净额同比降低35.29%，主要系去年同期存货下降较多所致；前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比增长299.78%，主要系公司存货减少，运营效率提升所致。 盈利能力维持较高水平。前三季度公司实现销售毛利率28.55%，同比增加1.96pct；销售净利率10.11%，同比提升0.19pct。公司期间费用率16.34%，同比增加0.29pct，其中，销售费用率5.85%，同比增加0.70pct；管理费用率5.23%，同比降低0.19pct；研发费用率6.67%，同比增长0.09pct；财务费用率-1.41%，同比降低0.31pct。单Q3公司实现销售毛利率28.81%，同比提升1.95pct；实现销售净利率10.09%，同比提升1.07pct，公司盈利能力保持较高水平。 公司持续巩固行业地位，成套方案影响力进一步扩大。公司在产品、供应、渠道、数字化等方面成效明显，同时标杆大客户取得突破，成套方案影响力进一步扩大。 展望未来，公司有望凭借产品、管理等优势持续跑赢行业，同时随着成套方案业务顺利推进，持续打造第二生长曲线。 投资建议：根据三季报业绩，调整公司盈利预测。预计公司2023-2025年收入分别为57.32、72.04、91.47亿元，yoy+4.2%、+25.7%、+27.0%；归母净利润分别为5.52、7.33、9.74亿元，yoy+11.9%、+32.7%、+33.0%；对应PE分别18.36、13.84、10.41X，估值具备性价比，维持“买入”评级。 风险提示：国内景气度恢复不及预期，海外市场景气度下滑，智能成套业务推广不及预期，盈利能力下滑。 财务报表分析和预测