食品饮料2023Q3基金重仓分析：整体持仓提升明显，子板块分化显著

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 食品饮料 2023年12月06日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《食品饮料行业周报 20231127-1201-年度规划陆续制定，关注需求复苏节奏》，2023.12.3 2.《食品饮料行业周报 20231120-1124-茅台特别分红提振信心，回调后建议积极配置》，2023.11.26 3.《顺鑫农业（000860.SZ）：地产剥离落地，集中精力做大做强主业》，2023.11.25 4.《食品饮料行业周报 20231113-20231117-社零表现超预期，蓄力期不改向上趋势》，2023.11.19 5.《食品饮料行业周报 20231106-20231110-板块短期震荡蓄力，Q4旺季 业 绩 有 望 延 续 高 景 气 》，2023.11.12 2023Q3基金重仓分析：整体持仓提升明显，子板块分化显著 [Table_Summary] 投资要点：  食品饮料板块机构加仓明显，横向看重仓比例稳居行业第一。23Q3食品饮料板块基金重仓持股总市值达4139.21亿元，环比提升4.83%；重仓配比为13.97%，环比提升1.11pct；超配比例为7.71%，环比提升0.86pct，仓位配比回归加仓态势。横向对比下食品饮料板块重仓比例与第二、三名的差距拉大，稳居所有行业第一；同时，23Q3前20大基金重仓股中食品饮料股占比达1/4，除贵州茅台、泸州老窖和五粮液外，山西汾酒和古井贡酒重回Top20，均为白酒股。  白酒板块：板块加配明显，头部酒企重仓集中度提升。2023Q3白酒重仓比例环比提升1.51pct至12.27%，超配比例环比提升1.16pct至7.68%，板块持仓回升。 “茅五泸”重仓市值占食品饮料板块比例环比+0.71pct至64.50%，头部高端酒企仍为配置核心，此外，山西汾酒和古井贡酒重仓配比提升明显。从持有基金数来看，23Q3头部白酒企业持有基金数绝大多数有增加；从重仓个股持股市值来看，整体重仓比例提升较大，其中高端酒企略有分化，贵州茅台、泸州老窖、五粮液23Q3重仓比例分别环比+0.52/+0.13/-0.14pct；次高端中山西汾酒重仓比例环比+0.42pct；区域酒中古井贡酒/今世缘重仓比例环比+0.16/+0.08pct。  大众品板块：整体持仓有所下滑，细分赛道亮点仍存。在经济弱复苏背景下大众食品复苏整体慢于预期，23Q3大众品板块减配明显，但宏观政策向好提振消费信心，板块整体需求向好，当前在底部区域建议坚定乐观。分子板块来看，啤酒板块： 23Q3重仓配比环比-0.17pct至0.52%，超配比例环比-0.14pct至0.28%。青岛啤酒在食饮板块前10大重仓股的排位下降1位至第9位，重仓配比环比-0.07pct至0.21%，下滑幅度最大；重庆啤酒掉出食品饮料板块前20大重仓股。乳制品板块：23Q3重仓配比环比-0.12pct至0.41%，超配比例环比-0.11pct至0.15%，突破历史最低位。伊利股份稳定在食饮板块前10大重仓股第7位，重仓比例环比-0.13pct至0.38%，持有基金数环比微减9只。调味品板块：23Q3重仓配比环比-0.03pct至0.11%，仍处低配状态。中炬高新（排名持平）、海天味业（新增）跻身食品饮料板块前20大重仓股。食品综合板块：23Q3重仓配比环比-0.07pct至0.38%，超配比例环比-0.04pct至-0.02%，转向低配状态。细分赛道龙头绝味食品和立高食品重仓比例分别环比+0.01/+0.005pct，持有基金数分别环比+22/+6只，安井食品重仓比例环比-0.06pct，在食饮板块前20大重仓股的排位下跌1名至第10位。  投资建议：前期估值和市值对预期反应充分，近期刺激消费的政策陆续出台，我们认为居民消费信心有望逐步恢复，改善节奏有望加速。白酒板块：右侧拐点明确，建议重视白酒底部机会，高端酒首选。在估值回落至低位+报表持续兑现+茅台大幅提价背景下，我们看好白酒整体beta行情，建议紧握龙头积极寻找α，推荐贵州茅台，泸州老窖，五粮液，珍酒李渡，迎驾贡酒等。大众品板块：建议重点关注：（1）本身基本面强劲，长期收入成长逻辑顺畅，利润增速较高，Q4及春节提前备货下动销有望表现较好的标的，如：劲仔食品、盐津铺子、甘源食品、东鹏饮料；（2）低估值龙头，如啤酒（青岛啤酒、华润啤酒等）、乳制品（伊利股份）；（3）外需稳定且有增长的出口产业，如百龙创园；（4）餐饮产业链相关标的，如预制菜（安井食品）、中央厨房（千味央厨）、冷冻烘焙（立高食品）。  风险提示：场景修复不及预期；原材料成本上涨；行业竞争加剧；食品安全问题。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-122023-042023-08食品饮料沪深300 行业专题 食品饮料 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 市场表现：23Q3跑赢大盘，估值略有回调 ................................................................. 4 2. 机构重仓：整体仓位有所回升，重仓比例仍居第一 ..................................................... 6 3. 子板块：白酒加配明显，大众品整体减配 ................................................................... 8 4. 个股持仓：持仓市值环比有回升，分化下仍有亮点可寻 ........................................... 10 5. 投资建议 .................................................................................................................... 15 6. 风险提示 .................................................................................................................... 16 行业专题 食品饮料 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2023Q3食品饮料板块上涨2.68%（2023.07.01-2023.09.30） ............................ 4 图2：2023Q3食品饮料子板块涨跌幅（%）（2023.07.01-2023.09.30） ........................ 4 图3：2023.10.01-2023.11.22食品饮料子板块涨跌幅（%） .......................................... 4 图4：食品饮料行业估值处于高位（2023-9-30） ............................................................ 5 图5：食品饮料板块（申万）估值变化趋势 ..................................................................... 5 图6：2023年Q3食品饮料板块个股涨跌幅排名前十（%） ........................................... 5 图7：2023Q3申万（2014）一级行业重仓比例（%） ................................................... 6 图8：食品饮料板块基金重仓比例环比回升 ..................................................................... 6 图9：白酒板块重仓配比与超配比例（%） ..................................................................... 8 图10：白酒个股重仓市值占整体板块的份额（%）......................................................... 8 图11：啤酒板块重仓配比与超配比例（%） .................................................................... 9 图12：乳制品板块重仓配比与超配比例（%） ................................................................ 9 图13：调味品板块重仓配比与超配比例（%） ................................................................ 9 图14：食品综合板块重仓配比与超配比例（%） ............................................................ 9 图15：2023Q3食品饮料重仓个股资金配置环比变化分类数量汇总 ............................. 10 图16：2023Q3食品饮料重仓个股资金配置环比变化分类市值汇总 ............................. 10 图17：高端酒重仓比例变化（%） ................................................................................ 12 图18：次高端重仓比例变化（%） ................................................................................ 12 图19：区域酒重仓比例变化（%） ................................................................................ 12 表1：近5个季度前20大基金重仓股 .......................