城投随笔系列：那些提前兑付的城投债

城投随笔系列 那些提前兑付的城投债 2023年11月01日 化债推进，城投债提前兑付节奏在加快 截至2023年10月31日，今年以来拟提前兑付城投债共有561.4亿元，共计161只；同比来看，2022年1-10月拟提前兑付城投债408.9亿元，共计98只。与2022年相比，今年以来拟提前兑付的城投债在规模和数量上都有提 升。且从今年的月度数据来看，10月特殊再融资债启动发行后，城投债提前兑付的节奏在加快：2023年10月，拟提前兑付城投债规模150.4亿元，共计32只，较9月增长85.9亿元。分省份来看：（1）江苏、浙江、山东、广东、福建、北京、上海区域：今年以来浙江省的拟提前兑付规模显著上升，截至10月31日为130亿元，且月度分布较为均衡。 2023年截至目前，江苏、山东、福建均公告了200余亿特殊再融资债发行 计划，但当前3省提前兑付的规模并无显著提升。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com相关研究1.基金转债持仓分析：23Q3转债仓位再创新高，增配顺周期-2023/10/31 （2）湖北、安徽、江西、河南区域：湖北、安徽、江西的拟提前兑付规模有 所增加，但增幅不算大，同比增长均在20亿元左右，大多分布在5-7月份。 2.利率专题：二永债交易择时框架构建-2023/10/30 2023年截至目前，河南公告了超200亿特殊再融资债发行计划，但当前今 年拟提前兑付规模仅为2亿，尚未见大规模提前兑付的计划； 对于湖北、江西区域，提前兑付集中在今年7月及之前，10月份开始公告 特殊再融资债发行计划后，暂无新增。 3.利率专题：央行会如何操作？-2023/10/30 4.城投随笔系列：东北全面振兴，“存量为王 -2023/10/30 5.可转债周报20231029：万亿国债增发，To G业务转债怎么看？-2023/10/30 （3）四川、湖南、重庆、陕西、新疆区域：今年以来湖南省的拟提前兑付规模较2022年同期大幅增长，达69亿元；且集中在今年2-3月。其他区域相比历年无显著增加。 2023年截至目前，10月份开始湖南省已公告643亿特殊再融资债发行计划，但公告后提前兑付暂无新增；重庆已公告726亿特殊再融资债发行计划，当 前尚未见大规模提前兑付的计划。 （4）天津、云南、广西区域：广西在10月拟大规模提前兑付71亿元，超过历年同期水平，且均在钦州市；广西已公告特殊再融资债发行计划623亿元。 天津、云南虽已分别公告948亿元、1076亿元的特殊再融资债发行计划， 但今年截至目前未见提前兑付的计划。 今年以来，拟提前兑付情况通过情况如何？ （1）江苏、浙江、山东、广东、福建、北京、上海区域：江苏及浙江未通过 +取消率分别为25%、7%，江苏主要在国家级园区、区县级AA主体； （2）湖北、安徽、江西、河南区域：江西区域未通过+取消率较高，达50%， 主要是在赣州市AA主体； （3）四川、湖南、重庆、陕西、新疆区域：拟提前兑付金额较大的湖南省通 过情况较好，未通过+取消率仅5%. 化债行情下提前兑付中的机会 综合来看，特殊再融资债及存量债规模较大的区域，其中较弱平台的高票息城投债将有更强的提前兑付动力，且可从此类区域中近期尚未公告提前兑付的区域入手，如上述的天津、云南、重庆、湖南等区域，把握节奏，或有更为广阔的收益空间，建议持续关注。风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 目录 1化债推进，城投债提前兑付节奏在加快4 2今年以来，拟提前兑付方案通过情况如何？8 3化债行情下提前兑付中的机会10 4小结11 5风险提示13 插图目录14 表格目录14 自9月末开始，特殊再融资债券的发行逐步落地，化债行情快速演绎，而在这个过程中，市场较为关注城投债的提前兑付，毕竟其中有诸多的博弈空间。 由此，近期哪些城投债提前兑付？本文聚焦于此。 地区 云南 债券简称 23云南债30 23云南债31 23云南债35 23云南债36 23云南债37 23内蒙古债30 23内蒙古债31 23内蒙古债32 23内蒙古35 23内蒙古33 23内蒙古34 23天津81 23天津82 23天津83 类型 一般债一般债一般债一般债一般债一般债一般债一般债专项债一般债一般债一般债一般债一般债 辽宁 重庆 一般债 一般债一般债专项债一般债一般债一般债专项债一般债一般债一般债一般债一般债一般债一般债一般债一般债一般债专项债专项债一般债一般债一般债一般债专项债一般债一般债专项债专项债专项债一般债专项债专项债一般债一般债 一般债 3黑龙江再融资一般债（五期）一般债黑龙江3黑龙江再融资一般债（六期）一般债3黑龙江再融资专项债（五期）专项债 公告日期发行日期发行金额 2023-10-092023-10-16262.00 2023-10-092023-10-16271.00 2023-10-122023-10-19200.00 2023-10-122023-10-19170.10 2023-10-122023-10-19172.90 2023-09-262023-10-09274.40 2023-09-262023-10-09194.40 2023-09-262023-10-09194.40 2023-10-102023-10-17174.20 2023-10-102023-10-1788.80 2023-10-102023-10-17140.80 2023-10-072023-10-1097.00 2023-10-072023-10-1055.00 2023-10-072023-10-1058.00 2023-10-182023-10-253.40 2023-10-182023-10-25.10 2023-10-182023-10-258.05 2023-10-182023-10-2575.30 2023-10-182023-10-25102.00 2023-10-182023-10-2595.60 2023-10-182023-10-2566.80 2023-10-182023-10-2570.79 2023-10-092023-10-12259.28 2023-10-092023-10-12114.00 2023-10-092023-10-12356.14 2023-10-092023-10-12141.00 2023-10-122023-10-1975.86 2023-10-122023-10-1913.72 2023-10-122023-10-1920.60 2023-10-122023-10-1925.40 2023-10-132023-10-2080.16 2023-10-132023-10-20150.00 2023-10-132023-10-20150.00 2023-10-132023-10-20175.01 2023-10-132023-10-20180.00 2023-10-132023-10-20147.21 2023-10-092023-10-16176.00 2023-10-092023-10-1636.00 2023-10-092023-10-1696.00 2023-10-092023-10-16113.90 2023-10-252023-11-01137.17 2023-10-252023-11-01166.93 2023-10-102023-10-1771.00 2023-10-102023-10-17179.00 2023-10-192023-10-26159.00 2023-10-192023-10-26128.00 2023-10-192023-10-26153.23 2023-10-132023-10-20140.00 2023-10-132023-10-20145.22 2023-10-132023-10-20139.00 2023-10-132023-10-20138.48 2023-10-132023-10-2080.56 2023-10-092023-10-16224.80 2023-10-092023-10-16200.00 2023-10-092023-10-1673.20 2023-10-232023-10-3025.00 2023-10-232023-10-3075.00 2023-10-232023-10-3025.00 2023-10-182023-10-25128.80 2023-10-182023-10-25104.00 2023-10-182023-10-2570.20 2023-10-122023-10-19126.10 2023-10-122023-10-19155.90 2023-10-122023-10-19126.10 2023-10-122023-10-19155.90 2023-10-252023-10-31125.20 2023-10-252023-10-31154.80 2023-10-202023-10-27123.80 2023-10-202023-10-27153.20 2023-10-192023-10-26116.70 2023-10-192023-10-26144.30 2023-10-252023-10-31130.84 2023-10-252023-10-31125.15 2023-10-122023-10-19186.30 2023-10-122023-10-1933.70 2023-10-112023-10-1869.70 2023-10-112023-10-1886.30 2023-10-172023-10-2455.30 2023-10-172023-10-2444.70 2023-10-102023-10-1742.00 2023-10-102023-10-1754.00 2023-10-132023-10-2041.10 2023-10-132023-10-2050.90 2023-10-122023-10-1980.00 2023-10-202023-10-2725.00 2023-10-202023-10-2731.00 2023-10-252023-10-3112.50 2023-10-252023-10-3115.50 期限 5 7 5 7 7 3 7 5 7 3 5 5 5 5 5 5 5 10 10 10 10 10 7 10 10 30 7 10 10 30 3 5 5 7 7 10 7 7 10 10 7 10 10 7 7 10 30 3 3 3 3 5 5 10 3 5 7 10 10 10 10 10 10 7 7 7 30 5 5 7 30 5 5 10 10 10 10 7 7 7 7 7 10 10 10 10 5 5 合计 1076 内蒙古 1067 天津 23天津再融资一般债（七期）一般债 23天津再融资一般债（八期）一般债 23天津再融资一般债（九期）一般债 23天津再融资专项债（七期）专项债 23天津再融资专项债（八期）专项债 23天津再融资专项债（九期）专项债 23天津再融资专项债（十期）专项债 3天津再融资专项债（十一期）专项债 948 23辽宁债48 23辽宁债49 23辽宁债50 23辽宁债52 23大连债21 23大连债22 23大连债23 23大连债24 23贵州债27 23贵州债29 23贵州债28 870 大连 136 贵州 882 23贵州债31 23贵州债32 23重庆债55 23重庆债56 23重庆债57 23重庆债58 23重庆债60 23重庆债61 23吉林债50 23吉林债51 23吉林债60 23吉林债61 23吉林债62 23湖南债127 23湖南债128 23湖南债129 23湖南债130 23湖南债131