格拉默扭亏为盈，座椅总成业务高速成长—继峰股份（603997.SH）2025年半年报点评

继峰股份2025年半年报核心结论如下：

核心结论

• 公司2025年上半年实现营收105.23亿元，同比-4.39%；归母净利润1.54亿元，同比+189.51%；扣非归母净利润1.89亿元，同比+598.63%。
• 继峰分部业绩稳定增长，乘用车座椅等新业务发展迅速，2025H1实现收入31.04亿元，同比+24.97%，归母净利润1.16亿元，同比+19.68%。
• 格拉默扭亏为盈，2025H1实现收入76.01亿元，同比-11.89%，归母净利润0.93亿元，同比扭亏为盈（去年同期-0.35亿元）。
• 乘用车座椅业务高速成长，2025H1实现营收19.84亿元，同比+121%，但净利润为-0.63亿元，主要因下半年项目量产导致前置费用增加；预计随着更多项目量产，利润率将提升。截至2025年7月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共24个，其中7个项目已量产，10个项目预计2025年下半年量产。
• 格拉默整合进入快车道，2025H1通过调整核心管理团队与激励机制，提高人效、降低决策成本，实现扭亏为盈；未来乘用车业务协同将助力公司拓展欧洲客户，实现乘用车座椅全球化战略布局。

投资建议

• 预计公司2025-2027年归母净利润为6.74/10.45/13.30亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期；格拉默整合进展不及预期；乘用车座椅业务盈利不及预期。