首次覆盖报告：格拉默整合初见成效，座椅总成龙头正启航

继峰股份公司深度研究报告摘要

核心结论与评级

• 公司评级：买入
• 股票代码：603997.SH
• 评级变动：首次覆盖
• 当前价格：10.14元
• 预测：2024-2026年归母净利润预计为3.65亿、9.17亿、12.58亿元，PE分别对应2024年35倍、2025年14倍、2026年10倍。

报告亮点与核心逻辑

• 市场空间与先发优势：公司深耕乘用车内饰领域，通过内外兼修的战略布局，已建立明显的竞争优势。在乘用车座椅总成市场，公司凭借强大的业务团队和丰富的项目定点，展现出先发优势。

• 降本增效与盈利能力：新任格拉默全球COO推行全面降本增效措施，旨在提升盈利能力，通过优化供应链管理、产能布局和工艺流程，预计格拉默的盈利能力将显著改善。

• 新兴业务增长：顺应汽车智能化趋势，公司积极开拓智能电动汽车的新兴业务，如智能电动出风口、隐藏式门把手和车载冰箱，这些业务已实现快速增长，并持续获得项目定点，成为公司新的增长点。

风险提示

• 市场需求风险：国内汽车消费市场的不确定性。
• 整合风险：格拉默海外整合的进度可能不达预期。
• 盈利风险：乘用车座椅业务的盈利表现可能低于预期。
• 原材料价格波动：原材料价格的不稳定可能影响成本控制和利润空间。

财务预测与估值

• 盈利预测：参考上述核心数据表格中的预测值。
• 估值：基于PE和PB比率分析公司的合理估值区间。

结论

继峰股份作为一家专注于汽车内饰和座椅部件的企业，通过深化内外部整合、强化业务创新和提升运营效率，展现出强劲的增长潜力。特别是其在乘用车座椅总成领域的布局和新兴业务的发展，为其未来的成长提供了坚实的基础。尽管面临市场和运营的挑战，但通过有效的战略执行和资源整合，公司有望实现业绩的持续提升，因此推荐为买入评级。