剔除汇兑损益Q3归母净利润高增，业务持续落地

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中控技术发布2023年三季度报告，实现营业收入为56.79亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润为6.93亿元，同比增长46.16%；若剔除GDR资金汇兑损益影响，归母净利润为5.58亿元，同比增长17.64%；实现扣非归母净利润为5.69亿元，同比增长55.56%；毛利率为32.75%，同比下降3.39pct。公司继续推进流程变革项目，运营管理能力不断深化。2023年前三季度，公司销售费用率为9.29%，同比下降1.25 pct；管理费用率为5.71%，同比下降0.80 pct；存货周转天数为312，同比明显下降。2023年第三季度，公司经营性净现金流为2.36亿元，实现环比由负转正，明显改善，主要是由于业务规模持续扩大同时加大应收账款催款力度，销售回款大幅增长。公司发布了智慧企业架构，落地海外首家5S店，标志着公司在全球化布局上再次实现重要突破。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为90.16/121.52/157.17亿元，对应回报增速分别36.11%/34.78%/29.34%，归母净利润分别11.00/13.82/17.51亿元，对应增速37.90%/25.58%/26.72%，EPS分别为1.40/1.76/2.23元/股，3年CAGR为29.95%。考虑到公司是国内流程工业自动化领域的领先企业之一，下游智能化需求旺盛，海外市场逐步突破，参考可比公司，我们给予公司2024年PE估值32倍，目标价56.26元，维持“买入”评级。