2024年三季报点评：Q3剔除汇兑损益影响利润实现高增，实控人承诺不减持彰显决心

公司2024年三季报显示，整体业绩受汇率波动影响较大，但核心业务表现稳健。Q1-Q3实现营收170.5亿元，同比-12.8%，归母净利润15.3亿元，同比+35.7%；单Q3营收57.8亿元，同比-31.9%，归母净利润4.3亿元，同比+2.4%，剔除汇兑损益后Q3利润同比增长21.2%。汇率波动导致Q3汇兑损失5457万元，但随着汇率回升，影响已部分消除。

核心产品销量及盈利能力同步提升：

• 毛利率：Q3整体毛利率11.1%，同比+3.0pct，环比+1.3pct，主要源于主业单吨毛差修复。
• 清洁能源：LNG国内销量同比较快增长（工业终端、交通燃料、燃气电厂驱动），吨毛利明显修复；LPG销量稳定。
• 能源服务：天然气回收处理作业量超11万吨，同比稳定，服务性收益稳定，物流服务业绩较快增长。
• 特种气体：高纯度氦气产销量约11万方，同比稳步增长；氢气产销量1768万方，同比稳步增长，盈利能力提升。

长期发展：

• 项目进展：海南商发特燃特气配套项目已获审批，计划2025年2月前完工；持续发展商业航天特气服务，提报二期扩能计划。
• 股东回报：实控人承诺12个月内不减持，制定2024-2026年现金分红规划（每年2次固定分红，总额7.5/8.5/10亿元，超18%同比增长启动特别分红）。

投资建议：公司主业稳定，通过“资源+运营+终端”布局延伸能服及特种气体业务。调整2024-2026年归母净利润预测为17.1/18.1/19.8亿元，对应PE分别为10.2x/9.7x/8.8x，维持“买入”评级。

风险提示：原料成本涨幅超预期、重大项目建设及收并购整合不及预期、新业务供给超预期、安全生产风险。