三季度基金季报深度分析：增配主板、减配双创、聚焦食饮和医药

证券研究报告|2023年10月29日 三季度基金季报深度分析 增配主板、减配双创、聚焦食饮和医药 策略研究·策略深度 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 联系人：李晨光 021-60933132 021-60375429 010-88005492 wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 chenkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 lichenguang@guosen.com.cn 目录 01 02 03 04 05 整体概况：增配港股、仓位小幅回升 一级行业：增配消费及金融、减配电力设备及TMT 二级行业：食品饮料、医药生物配置热度上升 产业赛道：新基建、新能源、新信息仓位普遍下降个股视角：加仓医药、食饮龙头企业 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 公募整体配置情况 以四类代表性主动权益产品为统计口径，2023Q3公募整体仓位小幅上升，增配主板，减配双创。风格上看， 公募基金持续增配中小盘成长，超大盘龙头连续4个季度减配后，大幅回升。 公募整体配置情况：增配港股，整体仓位小幅回升 2023Q3,A股持续震荡摩底，四类主动权益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)基金产品仓位出现小幅回升，其中股票仓位为84.00%，较2023Q2的83.68%回升0.32pct，A股仓位占比76.66%，环比下降0.46pct，港股及其他市场仓位占比7.33%，环比提升0.77pct。 普通股票型基金产品股票仓位占比同样有所提升，由2023Q2的88.50%提升至2023Q3的88.84%，其中A股仓位 占比连续两个季度下滑，港股仓位环比提升0.74pct。 图1：四类主动权益基金产品仓位小幅回升图2：普通股票型基金加仓港股及其他市场 100% 90% 80% 70% 60% 50% 12% 9% 6% 3% 0% 股票仓位(%)A股仓位(%)港股及其他(右轴,%) 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 公募整体配置情况：增配主板、减配双创 分上市板看，剔除港股持仓后，四类主动权益基金主板、创业板、科创板、北交所仓位占比分别为78.87%、 13.39%、7.43%和0.31%,相较2023Q2上升2.21pct、下降1.59pct、下降0.63pct、上升0.01pct。 综合流通市值和总市值占比作为参考，四类主动权益基金减配双创，增配主板和北交所。 图3：主板仓位环比提升 图4：创业板仓位环比下降 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 23Q3 23Q1 22Q3 22Q1 21Q3 60% 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 21Q1 20Q3 20Q1 19Q3 19Q1 18Q3 18Q1 17Q3 17Q1 16Q3 16Q1 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 23Q3 23Q1 22Q3 22Q1 21Q3 0% 21Q1 20Q3 20Q1 19Q3 19Q1 18Q3 18Q1 17Q3 17Q1 16Q3 16Q1 主板成交额(亿元)主板仓位占比(%,右轴) 创业板成交额(亿元)创业板仓位占比(%,右轴) 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 标配比例 超配比例 板块 仓位变化 仓位环比Q2总市值流通市值总市值流通市值超配情况23Q323Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q4 主板 创业板科创板北证 2 59% -0.63% 0.01% 标配 超配超配 低配 71.14%73.10%72.68%72.61% 18.31%19.90%18.45%21.65%21.13%21.17%21.85%22.46% 9.37%10.01%8.19%7.93%7.62%5.58%5.41%4.90% 0.13%0.12%0.10%0.11%0.11%0.15%0.06%0.03% -0.07% -0.18% 0.20% 0.31% 4.11% 1.94% 5.27% 7.43% 6.47% 4.92% 11.84% 13.39% -1. -6.68%-10.50% 82.69% 78.87% .21% 图5：各上市板仓位对比 72.19% 69.98% 73.25% 70.32% 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 公募整体配置情况：增配中小成长及超大盘龙头 2023Q3，100亿以下、100-200亿个股分别增配0.48pct、0.36pct；200-500亿、1000-2000亿区间个股配置比例分别下降2.99pct、1.63pct；2000亿以上个股配置比例大幅上升，增配3.63pct。 从趋势上看，超大盘龙头连续4个季度减配后，大幅回升；与此同时，市场对中小市值公司的投资热度不减， 市值在200亿及以下的个股的仓位占比逐季上升。 图6：市值分布看，中小成长更受青睐，超大盘龙头小幅减持 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 一级行业配置情况 2023Q3，公募基金增配消费及金融，其中，医药生物、食品饮料、非银金融仓位环比提升1.42pct、1.11pct、 0.79pct，大幅减仓电新，电新仓位回调3.74pct。 一级行业配置情况：增配消费及金融、减配电力设备及TMT 实配仓位占比较大的行业有：食品饮料(13.32%)、医药生物(12.89%)、电力设备(9.95%)。 从行业配置上看，2023Q3消费和金融仓位增加，电力设备和TMT仓位明显回落。相较于上一季度，仓位环比上升较大的行业有:医药生物(+1.42pct)、食品饮料(+1.11pct)、非银金融(+0.79pct)、石油石化(+0.51pct)、汽车(+0.49pct);仓位环比下降较大的行业有:电力设备(-3.74pct)、计算机(-1.74pct)、通信(-0.61pct)、传媒(-0.55pct)、公用事业(-0.19pct）。 图7：一级行业整体配置情况 标配比例超配比例 大类行业一级行业仓位变化仓位环比Q2总市值流通市值总市值流通市值超配情况23Q323Q223Q122Q422Q322Q222Q121Q4 石油石化0.51%4.03%3.81%-2.07%-1.86%低配1.96%1.44%1.46%1.11%1.02%0.97%0.93%0.90% 煤炭0.34%1.86%2.00%-0.89%-1.04%低配0.96%0.62%0.86%0.78%1.39%0.87%0.91%0.21% 上游资源 下游可选消费 中游制造 TMT 下游必选消费 大金融 环保公用综合 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 有色金属钢铁 基础化工建筑材料机械设备建筑装饰电力设备国防军工汽车 家用电器轻工制造商贸零售社会服务美容护理食品饮料纺织服饰医药生物农林牧渔电子 计算机通信传媒银行 非银金融房地产公用事业交通运输环保 综合 0.37% 0.09% 0.40% 0.13% 0.22% -0.05% -3.74% -0.32% 0.49% 0.34% 0.07% 0.08% 0.07% -0.08% 1.11% 0.03% 1.42% -0.02% 0.23% -1.74% -0.61% -0.55% 0.40% 0.79% 0.03% -0.19% 0.17% 0.00% 0.01% 2.90% 0.98% 3.82% 1.00% 4.41% 2.13% 6.80% 2.52% 4.04% 1.82% 1.10% 1.17% 0.55% 0.45% 6.52% 0.73% 7.79% 1.51% 7.67% 4.51% 3.82% 1.67% 10.46% 6.59% 1.59% 3.37% 3.24% 0.82% 0.13% 3.11%0.82%0.60% 1.12%-0.59%-0.73% 4.01%-0.84%-1.03% 1.01%-0.23%-0.24% 4.22%-0.98%-0.78% 2.21%-1.38%-1.46% 6.73%3.15%3.22% 2.69%0.64%0.46% 3.81%0.85%1.09% 2.01%1.01%0.82% 1.09%-0.32%-0.32% 1.27%-0.53%-0.62% 0.57%1.11%1.09% 0.35%-0.12%-0.01% 7.80%6.80%5.53% 0.68%-0.02%0.04% 7.89%5.10%5.00% 1.36%-0.24%-0.09% 7.29%2.03%2.41% 4.71%1.23%1.03% 1.97%-0.17%1.68% 1.85%1.86%1.68% 9.80%-8.10%-7.44% 6.69%-4.68%-4.78% 1.87%0.10%-0.18% 3.47%-1.89%-2.00% 3.60%-1.11%-1.46% 0.83%-0.49%-0.50% 0.15%-0.07%-0.09% 超配3.72% 低配0.39% 低配2.98% 低配0.77% 低配3.43% 低配0.75% 超配9.95% 超配3.16% 超配4.90% 超配2.83% 低配0.78% 低配0.65% 超配1.66% 低配0.34% 超配13.32% 标配0.71% 超配12.89% 低配1.27% 超配9.70% 超配5.74% 标配3.65% 超配3.53% 低配2.36% 低配1.91% 标配1.69% 低配1.48% 低配2.13% 低配0.32% 低配0.06% 3.35% 0.31% 2.58% 0.64% 3.21% 0.80% 13.69% 3.47% 4.40% 2.49% 0.71% 0.56% 1.59% 0.42% 12.21% 0.68% 11.47% 1.30% 9.47% 7.48% 4.26% 4.08% 1.96% 1.12% 1.66% 1.67% 1.97% 0.33% 0.05% 3.84% 0.22% 3.11% 0.77% 2.55% 0.79% 13.68% 3.01% 3.51% 1.75% 0.72% 0.99% 1.92% 0.65% 15.22% 0.81% 11.37% 1.46% 7.94% 7.96% 2.23% 3.87% 1.85% 1.29% 1.86% 1.26% 2.69% 0.29% 0.09% 3.72% 0.30% 3.24% 0.79% 2.36% 0.51% 16.62% 3.92% 3.72% 1.30% 0.95% 1.49% 2.58% 0.78% 14.46% 0.88 11.5 1.47 7. 39 4. 66 %5% % % %1.25% 2.81% 2.81% 1.79% 2.46% 1.24% 2.70% 0.29% 0.09% 4.83% 0.31% 3.31% 0.59% 2.07% 0.58% 19.74% 4.55% 3.83% 1.58% 0.71% 1.63% 0.91% 0.83% 15.62% 0.26% 9.8 1% 1.87% 8.5 6% 3.57% 1.44% 0.54% 2.83% 0.99% 2.71% 0.75% 2.83% 0.25% 0.09% 5.60% 0.38% 3.37% 1.15% 1.78% 0.57% 20.85% 3.47% 3.75% 1.66% 0.89% 1.54% 0.99% 0.73% 15.57% 0.29% 10.7 8% 1.61% 8.8 5% 3.13% 1.15% 0.83%