一季度基金季报深度分析：增配主板、减配医药、资源品投资热度高涨

证券研究报告|2024年04月25日 一季度基金季报深度分析 增配主板、减配医药、资源品投资热度高涨 策略研究·策略深度 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 联系人：李晨光 021-60933132 021-60375429 010-88005492 wangkai8@guosen.com.cn chenkaichang@guosen.com.cn lichenguang@guosen.com.cn S0980521030001 S0980523090002 目录 01 02 03 04 05 整体概况：增配A股、仓位小幅下降 一级行业：医药行业热度减退、仓位大幅减少二级行业：下游资源品、银行热度显著上升产业赛道：新能源投资热度回升 个股视角：加仓新能源及资源品行业龙头企业 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 公募整体配置情况 以四类代表性主动权益产品为统计口径，2024Q1公募整体仓位小幅下降，增配主板、减配双创。风格上看，主动型权益基金调仓方向有所转变，开始由中小成长转向为大盘股，公募基金对中小市值公司的投资热度减退。 公募整体配置情况：增配A股，整体仓位小幅下降 2024Q1,A股走势呈现V型反转，四类主动权益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)基金产品股票仓位出现小幅下降，其中股票仓位为84.05%，环比下降0.49pct，A股仓位占比77.31%，环比上升1.41pct，港股及其他市场仓位占比6.46%，环比下降0.87pct。 普通股票型基金产品股票仓位占比同样小幅下降，由2023Q4的89.49%下降至89.13%，其中A股仓位占比环比下降0.57pct，港股仓位环比上升0.21pct。 图1：四类主动权益基金股票仓位小幅下降 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图2：普通股票型基金加仓港股及其他市场 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 公募整体配置情况：增配主板、减配双创 分上市板看，剔除港股持仓后，四类主动权益基金主板、创业板、科创板、北交所仓位占比分别为72.16%、17.72%、9.50%和0.62%,相较2023Q4上升3.36pct、下降1.38pct、下降1.80pct、下降0.17pct。 综合流通市值和总市值占比作为参考，四类主动权益基金增配主板，减配创业板和科创板。 图3：主板仓位环比上升 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 标配比例 超配比例 板块仓位变化 仓位环比Q3总市值流通市值总市值流通市值超配情况 24Q1 23Q4 23Q323Q223Q122Q422Q322Q2 主板 创业板科创板 北证 3. -1.40% .25% 0.49% 低配 超配超配 17.72% 9.50% 0.62% %71.14%73.10% 19.12%18.31%19.90%18.45%21.65%21.13%21.17% 11.75%9.37%10.01%8.19%7.93%7.62%5.58% 0.13%0.13%0.12%0.10%0.11%0.11%0.15% 超配 -0.24% -0.27% 0.37% 0.41% 5.23% 5.07% 6.52% 6.67% -2 3.24% 7.23% 15.88% 11.89% -8.23% -12.04% 77.23% 81.04% 16% 图5：各上市板仓位对比 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图4：创业板仓位环比下降 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 72.16% 69.00% 72.19% 69.98% 73.25% 70.32 公募整体配置情况：增配大盘、减配中小盘 2024Q1，100亿以下、100-200亿、200-500亿个股分别减配0.18pct、1.39pct、3.05pct。 500-1000亿、1000-2000亿、2000亿以上区间个股配置比例分别上升0.67pct、2.31pct、1.64pct。 从趋势上看，主动型权益基金调仓方向有所转变，开始由中小成长转向为大盘股，市场对中小市值公司 的投资热度减退。 图6：市值分布看，大盘股更受青睐 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 一级行业配置情况 2024Q1，从行业配置上看，相较于上一季度，仓位环比上升较大的行业有:有色金属(+1.88pct)、通信(+1.13pct)、家用电器(+0.97pct);仓位环比下降较大的行业有:医药生物(-2.88pct)、计算机(-1.72pct)、电子(-1.37pct)。食品饮料再度超越医药和电子成为公募重仓Top1行业。 一级行业配置情况：食品饮料再度超越医药和电子成为公募重仓Top1行业 实配仓位占比较大的行业有：食品饮料(13.14%)、医药生物(11.66%)、电子(11.95%)。 从行业配置上看，相较于上一季度，仓位环比上升较大的行业有：有色金属(+1.88pct)、通信(+1.13pct)、家用电器(+0.97pct);仓位环比下降较大的行业有:医药生物(-2.88pct)、计算机(-1.72pct)、电子(-1.37pct)。 图7：一级行业整体配置情况 标配比例超配比例 大类行业一级行业仓位变化仓位环比Q4总市值流通市值总市值流通市值超配情况24Q123Q423Q323Q223Q122Q422Q3石油石化0.38%5.40%1.58%-4.60%-0.78%低配1.19%0.81%1.96%1.44%1.46%1.11%1.02% 煤炭0.20%2.26%1.50%-1.08%-0.32%低配1.38%1.18%0.96%0.62%0.86%0.78%1.39% 上游资源 中游制造 有色金属1.88% 钢铁-0.05% 基础化工-0.17% 建筑材料-0.08% 机械设备-0.31% 建筑装饰-0.09% 3.18% 0.94% 3.47% 0.84% 4.21% 2.02% 4.27% 0.94% 4.36% 0.94% 5.12% 2.10% 0.94% -0.49% -0.26% -0.31% -0.03% -1.43% -0.14%超配 -0.48%低配 -1.15%低配 -0.41%低配 -0.94%标配 -1.52%低配 6.01% 0.41% 3.04% 0.45% 3.87% 0.49% 4.13%3.72%3.35%3.84%3.72% 0.46%0.39%0.31%0.22%0.30% 3.21%2.98%2.58%3.11%3.24% 0.53%0.77%0.64%0.77%0.79% 4.18%3.43%3.21%2.55%2.36% 0.58%0.75%0.80%0.79%0.51% 4.83% 0.31% 3.31% 0.59% 2.07% 0.58% 下游可选消费 下游必选消费 TMT 大金融 环保公用 电力设备0.73% 国防军工-0.70% 汽车0.26% 家用电器0.97% 轻工制造0.32% 商贸零售0.09% 社会服务-0.16% 美容护理0.06% 食品饮料0.03% 纺织服饰0.13% 医药生物-2.88% 农林牧渔-0.13% 电子-1.37% 计算机-1.72% 通信1.13% 传媒0.12% 银行0.51% 非银金融-0.42% 房地产-0.21% 公用事业0.85% 交通运输0.52% 环保0.08% 5.91% 2.29% 4.04% 1.87% 0.99% 0.99% 0.50% 0.39% 6.00% 0.73% 6.96% 1.45% 7.43% 3.91% 4.88% 1.59% 12.32% 6.21% 1.25% 3.78% 3.32% 0.75% 7.94% 2.81% 4.19% 2.56% 1.04% 1.10% 0.66% 0.40% 6.73% 0.73% 8.64% 1.72% 9.06% 5.47% 2.79% 2.20% 6.59% 5.86% 1.41% 3.38% 2.91% 0.84% 4.18% 1.18% 0.75% 1.40% -0.15% -0.48% 0.16% -0.10% 7.11% -0.15% 7.57% 0.70% 5.90% 1.78% -2.15% -0.77% -10.37% -5.11% -0.06% -2.26% -1.44% -0.41% 2.14%超配 0.66%超配 0.60%超配 0.71%超配 -0.19%超配 -0.60%低配 0.00%标配 -0.11%低配 6.38%超配 -0.15%标配 5.90%超配 0.43%超配 4.26%超配 0.22%标配 -0.06%低配 -1.37%低配 -4.64%低配 -4.77%低配 -0.22%低配 -1.86%低配 -1.03%低配 -0.50%低配 10.82% 2.77% 5.05% 4.24% 1.17% 0.60% 0.50% 0.35% 13.14% 0.71% 11.66% 2.02% 11.95% 3.98% 3.86% 0.95% 2.46% 0.68% 0.98% 2.37% 2.40% 0.41% 10.09%9.95% 3.47%3.16% 4.79%4.90% 3.27%2.83% 0.85%0.78% 0.51%0.65% 0.66%1.66% 0.29%0.34% 13.11%13.32% 0.58%0.71% 14.54%12.89% 2.15%1.27% 13.32%9.70% 5.70%5.74% 2.73%3.65% 0.83%3.53% 1.95%2.36% 1.10%1.91% 1.19%1.69% 1.52%1.48% 1.88%2.13% 0.33%0.32% 13.69% 3.47% 4.40% 2.49% 0.71% 0.56% 1.59% 0.42% 12.21% 0.68% 11.47% 1.30% 9.47% 7.48% 4.26% 4.08% 1.96% 1.12% 1.66% 1.67% 1.97% 0.33% 13.68% 3.01% 3.51% 1.75% 0.72% 0.99% 1.92% 0.65% 15.22% 0.81% 11.37% 1.46% 7.94% 7.96% 2.23% 3.87% 1.85% 1.29% 1.86% 1.26% 2.69% 0.29% 16.62% 3.92% 3.72% 1.30% 0.95% 1.49% 2.58% 0.78% 14.46% 0.88% 11.55% 1.47% 7.39% 4.66% 1.25% 2.81% 2.81% 1.79% 2.46% 1.24% 2.70% 0.29% 19.74% 4.55% 3.83% 1.58% 0.71% 1.63% 0.91% 0.83% 15.62% 0.26% 9.81% 1.87% 8.56% 3.57% 1.44% 0.54% 2.83% 0.99% 2.71% 0.75% 2.83% 0.25% 综合综合0.03% 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 0.12%0.16% -0.04%-0.08%标配 0.11%0.08%0.06%0.05%0.09%0.09%0.09% 一级行业配置情况：有色金属投资热度高涨、医药生物仓位大幅减少 图8：一级行业整体配置情况 以行业总市值和流通市值占比为参考系，结合实配比例边际变化可将一级行业划分至下面四个象限： 超配增配：食品饮料、电力设备、家用电器、汽车； 超配减配：医药生物、电子、计算机、国防军工、农林牧渔； 低配增配：基础化工、机械设备、建筑装饰、非银金融； 低配减配：银行、公用事业、交通运输、传媒、有色金属、通信； 其余一级行业配置比例相较参考系无明显偏离或实配环比变化不明显。 资料来源：万得，国