三季度基金季报深度分析：增配双创、新能源板块热度回升

证券研究报告|2024年10月26日 三季度基金季报深度分析 增配双创、新能源板块热度回升 策略研究·策略深度 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 联系人：李晨光 021-60933132 021-60375429 010-88005492 wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 chenkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 lichenguang@guosen.com.cn 核心观点 公募整体配置情况：以四类代表性主动权益产品为统计口径，2024Q3公募整体仓位上升，减配主板、增配双创。风 格上看，主动型权益基金增配大盘股，公募基金对小市值公司的投资热度减退。 一级行业配置情况：2024Q3，仓位环比上升较大的行业有：电力设备(+2.27pct)、非银金融(+1.00pct)、房地产 (+0.62pct)；仓位环比下降较大的行业有：公用事业(-1.21pct)、电子(-0.73pct)、有色金属(-0.68pct)。 二级行业配置情况：上游资源品板块仓位环比下降；中游制造板块大幅增配电池、光伏设备；下游可选消费板块大幅 减配白酒，白酒板块仓位连续两个季度下降；电力仓位大幅降低，新能源板块热度回升。 产业赛道配置情况：新基建板块仓位普遍环比增长，新能源赛道投资热度回升；新医药产业细分赛道除医美外均超配， 细分赛道仓位除医疗器械外全部环比上升；新信息产业方面，内部分化较大，半导体产业仓位环比增幅较大。 个股视角下的配置线索：2024Q3机构重仓个股集中于食品饮料、电力设备、家用电器及TMT行业，综合重仓家数及 重仓市值占比变化看，机构集中加仓宁德时代、阳光电源、美的集团等个股；下调工业富联、中国海油、中国移动等 个股仓位。 风险提示：(1)经济修复进度不及预期，政策落地不及预期；(2)报告基于历史数据统计，对未来指引效应有限；(3)数 据统计口径基于重仓持股，模型拟合存在测算误差；(4)定性跟踪视角仅筛选部分样本，与主动权益产品全量样本或 存在误差；(5)本报告列举个股仅做复盘案例，不涉及主观观点及推荐意见。 01 02 03 04 05 目录 整体概况：增配双创、减配主板 一级行业：电力设备板块仓位大幅上升二级行业：白酒仓位连续两季度下降产业赛道：新能源赛道投资热度回升个股视角：大幅加仓电力设备 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 公募整体配置情况 以四类代表性主动权益产品为统计口径，2024Q3公募整体仓位上升，减配主板、增配双创。风格上看，主动型权益基金增配大盘股，公募基金对小市值公司的投资热度减退。 公募整体配置情况：增配港股，整体仓位上升 2024Q3,A股总体表现为震荡行情，季度末受利好政策推动迅速修复，四类主动权益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)基金产品股票仓位上升，其中股票仓位为83.31%，环比上升0.94pct，A股仓位占比73.94%，环比上升0.19pct，港股及其他市场仓位占比9.36%，环比上升0.76pct。 普通股票型基金产品股票仓位占比上升，由2024Q2的87.79%上升至88.75%，其中A股仓位占比环比上升0.03pct，港股仓位环比上升0.93pct。 股票仓位(%) A股仓位(%) 港股及其他(右轴,%) 图1：四类主动权益基金股票仓位上升 图2：普通股票型基金加仓港股及其他市场 90% 股票仓位(%) A股仓位(%) 港股及其他(右轴,%) 10% 100% 12% 80% 70% 60% 90% 8% 80% 6% 70% 4% 60% 2% 10% 8% 6% 4% 2% 50% 50%0% Mar-10Sep-10Mar-11Sep-11Mar-12Sep-12Mar-13Sep-13Mar-14Sep-14Mar-15Sep-15Mar-16Sep-16Mar-17Sep-17Mar-18Sep-18Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-23Sep-23Mar-24 Sep-24 Mar-10Sep-10Mar-11Sep-11Mar-12Sep-12Mar-13Sep-13Mar-14Sep-14Mar-15Sep-15Mar-16Sep-16Mar-17Sep-17Mar-18Sep-18Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-23Sep-23Mar-24 Sep-24 0% 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 公募整体配置情况：增配双创、减配主板 分上市板看，剔除港股持仓后，四类主动权益基金主板、创业板、科创板、北交所仓位占比分别为69.56%、 19.84%、10.48%和0.11%，相较2024Q2下降3.27%，上升2.47%，上升0.79%以及上升0.01%。 综合流通市值和总市值占比作为参考，四类主动权益基金增配双创，减配主板。 图3：主板仓位环比下降 主板成交额(亿元) 主板仓位占比(%,右轴) 10000 8000 6000 4000 2000 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 图4：创业板仓位环比上升 创业板成交额(亿元) 创业板仓位占比(%,右轴) 3000 2500 2000 1500 1000 500 30% 25% 20% 15% 10% 5% Mar-16 Sep-17 Mar-19 Sep-20 Mar-22 Sep-23 Mar-16 Sep-17 Mar-19 Sep-20 Mar-22 Sep-23 060%00% 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 主板 创业板科创板北证 -3.27% 2.47% 0.79% 0.01% 82.10% 11.18% 6.37% 0.35% 77.72% 15.31% 6.62% 0.35% -13.10% 7.94% 5.38% -0.22% -8.72% 3.81% 5.13% -0.22% 低配 超配超配 低配 69.56% 19.84% 10.48% 0.11% 72.83%72.16%69.00%72.19%69.98%73.25%70.32% 17.37%17.72%19.12%18.31%19.90%18.45%21.65% 9.70%9.50%11.75%9.37%10.01%8.19%7.93% 0.10%0.62%0.13%0.13%0.12%0.10%0.11% 24Q224Q123Q423Q323Q223Q122Q4 24Q3 仓位环比总市值流通市值总市值流通市值超配情况 板块仓位变化 超配比例 标配比例 图5：各上市板仓位对比 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 公募整体配置情况：增配大盘、减配小盘 2024Q3，100亿以下、100-200亿、500-1000亿个股分别减1.10pct、2.14pct、0.67pct。 200-500亿、1000亿-2000亿、2000亿以上区间个股配置比例分别上升1.96pct、1.30pct、0.65pct。 从趋势上看，主动型权益基金增配大盘、减配小盘。 图6：市值分布看，大盘股更受青睐 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 100亿以下 100-200亿 200-500亿 500-1000亿 1000-2000亿 2000亿以上 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 一级行业配置情况 2024Q3，仓位环比上升较大的行业有：电力设备(+2.27pct)、非银金融(+1.00pct)、房地产(+0.62pct)； 仓位环比下降较大的行业有：公用事业(-1.21pct)、电子(-0.73pct)、有色金属(-0.68pct)。 一级行业配置情况：增配电力设备、减配电子、公用事业 实配仓位占比较大的行业有：电子(14.95%)、电力设备(12.30%)、医药生物(11.14%)。 从行业配置上看，相较于上一季度，仓位环比上升较大的行业有：电力设备(+2.27pct)、非银金融(+1.00pct)、房地产 (+0.62pct)；仓位环比下降较大的行业有：公用事业(-1.21pct)、电子(-0.73pct)、有色金属(-0.68pct)。 图7：一级行业整体配置情况 标配比例 超配比例 大类行业一级行业仓位变化 仓位环比总市值流通市值总市值流通市值超配情况 24Q3 24Q224Q123Q423Q323Q223Q122Q4 上游资源 中游制造 下游可选消费 下游必选消费 TMT 大金融 环保公用综合 石油石化煤炭 有色金属钢铁 基础化工建筑材料机械设备建筑装饰电力设备国防军工汽车 家用电器轻工制造商贸零售社会服务美容护理食品饮料纺织服饰医药生物农林牧渔电子 计算机通信传媒银行 非银金融房地产公用事业交通运输环保 综合 -0.43% -0.34% -0.68% -0.15% -0.12% 0.01% -0.48% -0.09% 2.27% 0.22% 0.61% 0.61% -0.03% 0.02% 0.02% -0.05% -0.52% -0.04% -0.01% -0.44% -0.73% -0.09% 0.12% 0.16% 0.05% 1.00% 0.62% -1.21% -0.27% -0.01% 0.00% 4.86% 2.19% 3.02% 0.87% 3.46% 0.76% 3.96% 1.89% 5.86% 2.29% 4.22% 2.03% 0.89% 0.91% 0.48% 0.37% 5.54% 0.63% 6.72% 1.36% 7.85% 3.77% 4.74% 1.41% 12.94% 7.67% 1.34% 3.74% 3.42% 0.74% 0.10% 1.45% 1.39% 4.05% 0.87% 4.36% 0.86% 4.87% 1.91% 7.99% 2.85% 4.33% 2.74% 0.92% 1.03% 0.63% 0.37% 6.20% 0.62% 8.30% 1.58% 9.83% 5.29% 2.92% 1.95% 6.81% 7.14% 1.51% 3.28% 2.97% 0.84% 0.14% -4.05% -0.98% 2.38% -0.52% -0.50% -0.27% -0.59% -1.42% 6.44% 1.34% 1.55% 3.44% -0.01% -0.49% -0.09% -0.14% 3.44% -0.14% 4.42% 0.16% 7.11% -1.33% 0.34% -0.56% -10.12% -5.92% 0.17% -1.99% -1.28% -0.37% -0.01% -0.64%低配 -0.19%低配 1.35%超配 -0.52%低配 -1.40%低配 -0.37%低配 -1.50%低配 -1.44%低配 4.31%超配 0.78%超配 1.44%超配 2.73%超配 -0.03%标配 -0.61%低配 -0.24%低配 -0.14%低配 2.77%超配 -0.14%低配 2.84%超配 -0.06%超配 5.13%超配 -2.85%低配 2.16%标配 -1.10%低配 -3.99%低配 -5.39%低配 0.00%超配 -1.53%低配 -0.83%低配 -0.47%低配 -0.05%低配 0.81% 1.20% 5. 40% 0.35% 2.96% 0.49% 3.37% 0.46% 12.30% 3.62% 5.77% 5.4