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康缘药业(600557)2023年三季报业绩承压,收入下降8.3%,净利润下降5.1%。不过,注射液、颗粒剂及冲剂等产品实现高速放量,毛利率提升明显。同时,公司在研管线持续推进,多款药物临床试验获得批准。预计2023-2025年归母净利润分别为5.1/6.2/7.4亿元,对应增速分别为18.4%/20.7%/19.8%,对应PE分别为18/15/12倍,建议积极关注。