核心观点
2月10日，豆类油脂市场冲高回落。豆一期价震荡，期价围绕5日均线窄幅震荡，资金变化不大；豆二期价冲高回落，期价依托5日均线宽幅震荡，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价依托5日均线冲高回落，伴随增仓11.9万手；菜粕期价冲高回落，最终涨幅超1.5%，期价重回5日均线上方，伴随增仓4.5万手。油脂期价涨势放缓，豆油期价震荡偏弱，暂时依托5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅近2%，期价重新站上60日均线支撑，伴随增仓1.8万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价暂获30日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场早盘受美国对部分商品加征关税影响，忧虑情绪升温，资金增仓推动两粕期价领涨。豆粕现货价格大涨，但油厂合同执行顺畅，现货市场配合有限，基差上行承压。短期豆类市场受资金情绪推动，呈现近强远弱格局，中美贸易关系前景仍存变数，美国相关政策变化持续牵动市场神经，短期豆类期价仍将保持宽幅震荡。
油脂市场强势格局有所减弱，豆油期价表现转弱，豆棕价差再现反向走扩。马来西亚棕榈油总署报告显示，尽管出口减少且进口增加，马来西亚1月末棕榈油库存降幅超预期，创下21个月最低水平，主要因产量锐减。报告前市场已有预期，利多影响有限。马来西亚棕榈油产需双降，未来期价反弹空间仍需关注豆油和国际油价走势。整体来看，油脂市场涨幅放缓，一旦资金松动，动荡行情将不可避免。
关键数据
- MPOB数据：1月末马来西亚棕榈油库存158万吨，下降7.55%；毛棕榈油库存788,946吨，下降11.78%；1月毛棕榈油产量124万吨，下降16.8%；1月棕榈油出口117万吨，下降12.94%。
- 巴西大豆：2024/25年度大豆产量预计1.748亿吨，上调0.67%；预售进度39.4%，高于去年同期；马托格罗索州收获进度28.58%，低于去年同期；南里奥格兰德州大豆产量预计2034万吨，同比增长3.5%。
- 阿根廷大豆：2024/25年度大豆产量调低至4960万吨，低于预期；大豆评级优良比例17%，差劣比例32%。
- 欧盟油籽进口：2024/25年度大豆进口量约827万吨，同比增长13%；豆粕进口量约1142万吨，同比增长28%。
- 现货价格：豆粕（张家港）≥43% 3650+270，豆油（张家港）四级 8640+50，棕油（广东）24度 9910+130。
研究结论
豆类市场短期受资金情绪推动，呈现近强远弱格局，中美贸易关系前景仍存变数，短期期价仍将保持宽幅震荡。油脂市场强势格局有所减弱，棕榈油库存下降支撑期价，但反弹空间仍需关注豆油和国际油价走势。整体来看，油脂市场涨幅放缓，一旦资金松动，动荡行情将不可避免。
