豆类油脂日报：豆类探底回升 油脂冲高回落

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年10月14日豆类油脂 豆类油脂 豆类探底回升油脂冲高回落 核心观点 10月14日，豆类探底回升，油脂冲高回落。豆一期价震荡偏强，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压于10日和20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价探底回升，承压于 5日均线，伴随减仓3万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力， 伴随减仓1.5万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价冲高回落，暂获5日均线 支撑，增仓1.1万手；棕榈油期价震荡偏强，期价冲高回落，暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价跌幅1.5%，期价下探10日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，在美国农业部报告利空影响释放之后，美豆期价下探1000美分整数关口支撑。国内豆类期价受到拖累早盘低开后，逐渐止跌回稳。10月份港口大豆库存仍面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。库存拐点尚未出现，油厂压榨扭亏为盈，节后开工率有所上升，豆粕库存在经历了短暂去化之后，或再次面临胀库压力。需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价虽然收到外盘美豆期价的影响，但近期走势表现抗跌，短期尚不具备深跌的基础，短期转为震荡走势。后期关注基本面改善情况对价格的进一步推动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，从节后的整体表现来看，续涨动能明显不足，棕榈油期价节后首日冲高回落，随后几日均以高位震荡为主。这也反映出棕榈油期价的涨势主要是受到宏观、原油以及国际油脂市场的带动，缺乏国内基本面的有力支撑。国内市场来看，由于11-12月份船期出现洗船，后期的进口进口到港量可能不及市场预期。后期国内棕榈油库存能否去化，需要考验下游需求情况。随着天气转凉，棕榈油消费已经度过年内旺季，消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下，豆油的替代优势凸显，后期棕榈油的需求主要以刚需为主，难有增量预期。这也意味着棕榈油库存或将再度面临攀升的风险。关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。这也意味着短期棕榈油期价难以获得国内基本面的支撑，更多是受到宏观、原油市场的提振，关注后期国际棕榈油基本面能否如期迎来供应和需求的共振。国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油市场走势的同时，在市场资金和情绪推动下，棕榈油期价仍将表现为高波动的特征，等待油脂板块中其他油脂品种价差修复。短期或转为震荡。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）2024年9月中国进口大豆1137.1万吨，较上年同期715.34万吨增加421.76 万吨，或同比增幅58.95%，较8月1214.38万吨减少77.28万吨，或环比降幅6.36%； 2024年1-9月中国进口大豆总量8184.9万吨，较上年同期7571.3万吨增加613.6万吨，或同比增幅8.10%。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至10月6日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为327万吨，较2023/24年度同期增长4%,上周同比增长1%。油菜籽进口量约为141万吨，同比增长17%，上周增长13%。葵花籽进口量约12万吨，同比增长62%，上周同比增长66%。豆粕进口量约为463万吨，同比提高8%，上周增长11%。就植物油而言，豆油进口量7万吨，同比减少66%，上周减少68%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3800 0 大豆（均价） —— 4172 0 豆粕（张家港） ≥43% 3040 -30 豆粕（均价） —— 3064 -36 豆油（张家港） 四级 8380 0 豆油（均价） —— 8386 0 棕油（广东） 24度 9020 +20 棕油（均价） —— 9031 +20 菜油（张家港） 进口四级 9600 -50 菜油（均价） —— 9597 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。