欧莱雅(LRLCY)FY2023Q3电话会议-美股-调研纪要-20231019

欧莱雅(LRLCY)FY2023Q3电话会议 会议时间：2023年10月19日联系人：宋婧茹/陈雅雯 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 业绩表现： 截至九月底，营业收入增长了9.4%，达到了305.7亿欧元，在合并报表下，同比变动为正1.4%，这主要是由于去年10月收购了SkinbetterScience。同时，由于阿根廷和土耳其的高通胀，再加上8月30日收购Aesop，对增长也产生了影响。外汇影响为负4.6%，除了墨西哥比索外，所有主要货币对欧元都下跌或保持稳定。按照同店销售的基础进行计算，增长率达到了强劲的12.6%。 转向第三季度数据，营业收入增长了4.5%，略高于100亿欧元。在合并报表下，同比变动为正2.4%，主要是由于Aesop的影响，而货币汇率对增长的影响为负9%。第三季度再次实现了两位数的同店销售增长，增长率为11.1%。 从与2019年相比的业绩来看，我们保持了稳定增长的轨道，在第三季度和前九个月的复合年增长率超过了8%，这在同行业中是非常出色的表现。 按照业务部门来看，截至九月底，消费品和皮肤美容在同店销售的基础上都取得了出色的表现，增长率分别达到了14.5%和28.7%。专业 产品部门的销售在第三季度加速增长，增长率达到了8%，而欧莱雅奢侈品的销售增长了6.1%。美容方法学（L'Oréalthemethodologicalbeauty）在持续蓬勃发展，增长率达到28%。 除了北亚地区外，所有地区的增长都达到了两位数。在欧洲，增长势头依然非常强劲，增长率达到了17.6%。在北美，销售额增长了12.6%。新兴市场再次表现出强劲的增长，SAPMENA-SSA地区增长了23.6%，拉丁美洲增长了24.4%。在北亚，欧莱雅在中国大陆持续出色的表现被亚洲旅游零售的重置所抵消，增长率达到+1.3%。 欧莱雅展示了其今年迄今为止以超过市场1.3倍的表现来赢得市场份额的能力。更重要的是，它展现了通过在地区和业务领域平衡配置资源并灵活调整资源以应对暂时的弱点的能力，这使我们能够在这个环境下保持11.1%的增长，实现了宣布的4年复合年增长率超过8%的目标。根据九月底的汇率推算，直到年底，欧元兑美元的汇率大约为1.06美元，这将导致全年销售额的外汇影响为负4.7%。在合并报表 下，预计全年的影响将为正1.8%。我们估计在9个月后，其增长率约为9%。 Q&A: Q：第一个问题关于中国。我想知道您对中国市场的表现能否提供更详细的细节，因为在中国大陆您的表现似乎非常出色。尽管市场疲软，但您表现良好。同时，您也面临着亚洲旅行零售业务的重置问题。对于这个问题，您对它的持续时间有良好的预测吗？重置的高峰是否已经过去？另外，关于第四季度，我们应该如何看待即将到来的双11购物节？第二个问题是关于北美的。因为在本季度，已经相当强劲的基础上出现了加速。您能否解释一下这种强劲表现的原因？ A:关于中国市场，确实我刚刚从中国回来，我可以说的两点是，市场并没有给我留下深刻印象，但欧莱雅团队和他们的表现令我印象深 刻。众所周知，市场恢复速度有些慢，9个月后基本保持平稳，但欧莱雅继续表现出色。我们与市场之间有10个百分点的差距。我们在所有部门中都在赢得份额，这主要得益于出色的线上活动以及在市场上的良好回归。消费者在花费方面仍然有些犹豫，但我们正在实现创纪录的份额，特别是在L'OrealLuxe方面，最近我们的市场份额达到33%。我们现有的品牌（如兰蔻、欧莱雅巴黎、YSL）一直表现出色，包括护肤品、外科护肤品，以及像Takami、Prada这样的新品牌的首次贡献。我们的赫莲娜露,蓓凡品牌也表现非常出色。因此，高端护肤品市场仍然非常强劲，尽管市场有些疲软，但我必须说我们的团队正在积极争取并赢得份额。这就是中国市场的情况。 至于双11购物节，现在还为时过早，因为预售将从10月下旬开始，所以我们拭目以待。但我可以说，根据我对中国消费模式的了解，今年以来，消费者在大型活动期间不再那么犹豫。无论是情人节还是618购物节，市场在这些时刻都取得了最佳增长，似乎消费者在促销或新优惠出现时会进行采购，建立自己的库存。所以对于双11购物节，我非常有希望，但现在还为时过早。但通常情况下，今年我们的活动取得了成功，并在这些活动中取得了超常表现。所以这是我对中国第二个问题的回答。 至于亚洲旅行零售业务,随着亚洲旅行零售业务政策的调整和对代购的打击，市场的销售量显著减少。这是一种新的消费模式，我们需要 减少库存，因此在夏季期间，我们专注于大幅减少库存。我们实际上在销售量方面稍微增加了一点份额，但这是在销售量较低的情况下。因此，对于旅行零售业务对我们业务的影响，我可以说，首先，它是局限于亚洲旅行零售业务，而且在亚洲旅行零售业务中，仅限于海南和韩国，这两个地区的营业额总和不到欧莱雅集团总营业额的5%，这意味着影响是有限的。因此，我们可以将其描述为局限、有限和暂时的。 至于您关于需要多长时间的问题，我认为库存减少可能会持续到年底，并为2024年创造更好的格局，特别是下半年。所以总体上来说， 这就是中国的情况，显然我们对这个国家仍然非常有雄心壮志，因为我们还有很多城市要征服。今年我们正在开设新的城市，明年我们 还有非常宏大的计划。 关于北美地区，我必须说我对团队的成绩感到满意。我们没有看到消费者对美容产品的需求出现重大减缓，尽管确实有一些小幅减速。但总体来说，市场仍然非常活跃，我们在所有四个部门中的增长都非常积极。因此，信心很高。我们即将进入北美的假日季节，假日季节是香水的季节，事实上，在我们的L'OrealLuxe业务中，目前目录中表现最好的部分就是香水。因此，我们对年底非常有雄心壮志。 Q:分市场的表现： A:北美市场表现：过去9个月，在化妆品、香水、护肤品和护发产品的推动下，北美市场保持活跃。所有四个部门（皮肤美容、奢侈品、大众市场、专业）均表现强劲。皮肤科美容部门经历了high20s增长，奢侈品部门经历了mid-teens增长，大众市场部门经历了非常高的个位数增长，专业部门经历了中个位数的增长。这一增长归功于创新、数字激活和定价策略的结合。欧莱雅的销量持续增长，其中超过三分之一的增长来自销量。 欧洲市场表现：欧洲表现出强劲而广泛的增长，每个季度和每个国家都实现了两位数的增长（俄罗斯除外）。所有部门都在增长，其中皮肤美容和消费品部门引领增长。奢侈品部门也以两位数增长。价格影响确实存在，但与去年的价格上涨相比预计会趋于平稳。每个季度的销量都保持正值，表明消费者对欧莱雅的产品和创新很感兴趣。 中国大陆：中国第三季度的增长约为5%至6%。没有具体说明中国大陆大众市场和奢侈品市场增长的差异。 总体而言，在产品创新、数字激活和有利的定价策略等多种因素的推动下，欧莱雅在北美和欧洲都取得了强劲的业绩。该公司继续吸引消费者并增加销量。 Q：您是否能够尝试量化第三季度亚洲旅行零售中去库存的不利影响有多大？我们是否应该预期第四季度会有类似水平的不利影响，并且在明年上半年之前，这种影响会逐渐减弱？其次，对于美国市场的运营短期动态，一些数据表明，9月和10月彩妆品类出现了一定程度的放缓。我想知道您对美国彩妆市场的观察如何，以及在第三季度中的趋势如何，出口率如何？ A：在旅行零售中，如果我们看整体市场，彩妆市场在第三季度大致下降了12%。就我们的销售情况来说，我们基本上遵循了相同的趋 势，但我们当然已经放慢了销售速度，这是为了显著减少我们的库存水平。我没有具体的库存量数据，但我们的目标是在年底恢复到正常库存水平。通常情况下，我们在这类业务中保持3到4个月的库存，这是正常的库存水平，这是我们的目标，以确保一旦到了明年一月一号，如果市场回暖，我们当然能够抓住所有的增长机会。 就美国市场而言，在彩妆市场上，实际上可以说是两种情况并存，一方面我们在第三季度看到了大众彩妆市场的放缓，但同时在同一季度，我们也看到了奢侈品彩妆市场的加速增长。所以预测未来当然很困难，更重要的是，我们正在逐步改善奢侈品彩妆的表现，阿玛尼有良好的复苏，YSL品牌也取得了良好的成绩，而兰蔻在亚马逊上的表现非常出色，正如您所知，我们已经在亚马逊上推出了兰蔻产品，并且销售业绩非常成功，同时也吸引了许多新消费者，这得益于我们在该平台上的媒体投放。所以对于欧莱雅在北美地区的奢侈品业务来说，未来是积极的。 Q：我的第一个问题是关于中国以外的新兴市场。过去你们曾经讨论过电商渗透率如何帮助你们实现快速增长，品牌和消费者部门驱动增长，与其他地区有很大的区别。你们的增长已经持续在20%以上了相当长的时间。而且这个地区的规模并不比中国小。所以我想问的是，即使中国市场在一定程度上恢复正常，我是否可以合理地期望中国以外的新兴市场对你们的增长贡献比中国更大？第二个问题是你们谈到了中国内地市场的增长趋势，我记得你们说高端美妆在市场上增长得比大众市场快，但大部分线上数据似乎表明相反的情况，高端市场相对于大众市场在下降。为什么电商会有如此大的差异？ A：关于新兴市场的问题，事实上，我们的新兴市场的表现非常强劲，拉美地区和SAPMENA-SSA地区的增长率都在24%左右，两者之间有一点竞争，看谁能在全年中增速最快。首先，我必须说这些市场的不可思议的韧性，它们整体上保持着两位数的增长。我们已经说过它们的增长率在12%和13%左右。 关于我们对新兴市场的持续增长是否有信心的问题，如果说全球地缘政治对某些地区有积极影响的话，那就是对新兴市场有利。印度正在吸引大量投资并发展经济，市场增速也在加快。像墨西哥这样的国家也在蓬勃发展，货币稳定，因为许多产业正在发展壮大。墨西哥吸引了大量美国投资，而巴西也从与中国和北美的贸易能力中受益。 总的来说，这些市场的经济和消费都非常稳固。至少在东南亚地区，我们在市场份额方面还有待提升。我们在印度的市场份额仅为8%， 而全球平均为15%。今年考虑到不同地区的增长以及旅行零售和中国市场的放缓，两个新兴市场的总和将成为集团增长的最大贡献者，超过北亚地区。但今年对集团增长的最大贡献者还将是欧洲，这是我们非常高兴的事情。 至于你关于中国市场的问题，高端市场是今年迄今为止增长最快的部分，我认为我们对这种增长做出了重要贡献，因为我们通过创新和新品牌推动市场发展。而且，正如你所知，电子商务也受到大型活动（如618购物节或情人节）的成功影响。这些活动首先有利于大品牌，这就是为什么欧莱雅巴黎也非常成功，对于更高端的产品来说，也更有吸引力，同时对于消费者来说促销活动的影响也更显著。所以我们看到兰蔻在超级品牌日或618购物节上取得了出色的成绩，YSL也是如此。 实际上，中国消费者已经变得更加务实，这是其中一个方面。我们在疫情后看到的变化使得他们在产品质量和功能性方面更加苛求。因此，当你拥有真正具有功效和品牌吸引力的品牌或产品时，它们可以在中国市场上蓬勃发展。 Q：我有两个问题。首先关于Aesop，它已经成为L'Oreal大家庭的一部分有6个星期了。我知道现在还为时过早，但我们很想听听您对这个品牌的第一印象，以及对品牌的雄心壮志，它有望多快成为一个重要的品牌？我们可以期待EBIT利润率与L'OrealLuxe其他品牌保持一致吗？因为根据之前的报告数据，它的利润率相当低。然后，关于Lancome在美国亚马逊上的表现，自推出以来取得了巨大的成功。我想知道这是否招募到了不同的消费者。您是否从其他奢侈品牌那里获得了份额，还是实际上在推动主流消费者在某种程度上优先考虑您的产品？您是否考虑在欧洲也采取类似的策略，在英国、法国或其他欧洲国家的亚马逊平台上推广产品？ A：Aesop实现了17%左右的增长，这是非常好的销售额增长。其次，我们与Aesop团队会面并欢迎他们加入。我们还将Aesop的CEO带到了我们的中国行，因为中国显然是Aesop的头号增长机遇。他们在上海有4家精美的门店，但仅限于上海市。