奈飞(NFLX)23Q3业绩会纪要-美股-调研纪要-20231019

公司参会：VP,Finance,IR&CorporateDevelopmentSpencerWang；Co-CEOTedSarandos；Co-CEOGregPeters；CFOSpencerNeumann 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 联系人：洪嘉骏/翁嘉源18688022640 财务表现 Q&A Q：现在剧作家协会的罢工已经结束，对公司有什么影响？A：我们非常坚定和全力以赴地致力于结束这次罢工。这对于整个行业、我们的社区和经济来说都是至关重要的，因此我们需要尽快达成一项尊重各方的协议。至于影响，这是公司拥有如此丰富和广泛的节目选择的好时机。公司的成本每年都在上升，主要是由于竞争压力，包括争夺人才和内容。多年 来，公司已经成功地应对了这些挑战，即使在COVID的不可预测性期间。 公司的主要重点是不断提高内容质量。公司对Bela和团队取得的进展感到非常满意。在电影方面，公司将迎来有史以来最强大的季度之一。公司有扎克·斯奈德执导的壮观科幻电影《叛军之月》，大卫·芬奇执导的新电影《杀手》，以及一些在最近的秋季电影节上引起关注的电影。公司还推出了新的面向家庭的内容，包括亚当·桑德勒的动画电影《李奥》，继续推出备受欢迎的动画电影《飞鸡运动会2》的续集，以及来自“可可瓜瓜”世界的新系列《可可瓜瓜巷》。在公司Q4节目单中，各种口味、情感和 年龄的观众都能找到令人兴奋的内容，公司为团队能够在不断面临挑战的情况下仍然能够为会员带来快乐感到自豪。 Q：为艺人提供更多透明度是什么意思？艺人将根据什么新的指标来支付报酬？这是否已经在整个行业标准化？ A：在一开始，公司认为很难将收视率和流媒体进行直接的比较。公司已经达到了一个阶段，其中主要关注的是观众参与度，这能够捕捉到收视价值，事情将会变得更加透明，就像电视一直拥有收视率，音乐一直拥有公告牌排行榜，戏剧一直拥有票房一样。因此，数据将会更加透明。但我没有提到的 是，公司之所以不早发布数据的一部分原因是出于公司与创作者的承诺。在公司创造原创节目的时候，创作者们感觉他们被困在这种过夜收视率和周末票房界定他们成功和失败的世界中。正如我们都知道的，一部剧可能在未来获得巨大的成功，而它并没有体现在首周票房中。因此，这部分是与艺人的关系，而不仅仅是商业方面的问题。随着时间的推移，人们对这个问题会更感兴趣。公司今天正处于发布多少数据的连续过程中。公司一直在引领潮流，开始带领大家朝着发布前十名，发布公司的年度总结清单等方向前进，这为观看提供了很多透明度，我只是期待它会变得更加透明。 Q：公司是否已经识别了大多数借用账户的人？能否提供有关如何完成打击行动的挑战还有多少要走的帮助？A：首先，公司对目前的进展感到非常高兴，可以从公司Q2到Q3的会员增长和Q4的收入展望中看到这一点。共享账户代表了一个很具挑战性的问题，公司需要在满足消费者的重要相关需求和确保公司在提供娱乐时得到合理报酬的重要性之间取得平衡。但由于这是一个如此具有挑战性的问题，因为公司实际上正在改变消费者的期望和对公司的期望，公司一直认为，这种改变应该以稳妥的方式进行。公司的计划是逐步推出此产品体验。公司根据计划向不同的借用人群交付公司的产品体验。截至今 天，有一些借用人群还没有接受这一体验的一部分。这有一部分是出于技术考虑，这是公司在一段时间内构建功能和提高模型准确性的能力，以确保公司以最有效和积极的方式开发和应用干预措施。部分原因也是基于借用人行为来安排事情。因此，公司希望在适当的时刻提供正确的产品体验，这更有可能使借用人转化，而不是让他们离开。所以公司要考虑如何实现最大化的长期收入。 在接下来的几个季度，公司将继续推出这一计划，努力弄清楚还有多少潜力。公司可以说，公司预计在未来几个季度将有增量的获取，增量的新增。公司在过去几个季度已经看到了这一点。还值得注意的是，这是在非常健康的有机增长的基础上实现的，这意味着不是通过共享账户的增长驱动的。所以公司预计在未来几个季度会看到这种增长。然后，有一些借用人是公司不打算转化的，公司还没有转化，也不打算在未来的几个季度内转化的。但这实际上代表了公司对共享账户的未来看法，即它现在已经成为公司运营的标准方式的一部分。 Q：关于广告重组，为什么要进行管理层变动，公司想要实现什么目标?A：首先，Jeremy已经在将公司从零发展到今天的阶段取得了显著成绩。她为广告业务奠定了基础，建立了强大的领导团队。现在，这个团队正在继续扩大，将推动业务发展。然而，现在是一个重要的 时刻，公司认为Amy的加入将继续前进，巩固这一基础，将广告业务推向新的水平。考虑到这些技能的汇集以及公司已经拥有的广告领导团队，他们在广告业务总体上以及尤其是连接电视领域拥有丰富的历史，再加上像PeterNaylor这样的人，他在Hulu开始销售连接电视，这是一个强大的团队，可以将我们的广告业务推向更高水平。此外，公司认为广告业务的潜力和机会巨大。广告业务是一个价值1800亿美元的市场，公司认为自身具备赢得其中一部分市场份额的强大地位。 公司的首要任务是实现规模化。公司取得了一些良好的进展，广告计划会员数量按季度顺序增长了70%，在广告国家，有30%的新注册用户选择了广告计划。公司还不断改进广告产品，包括改进了流媒体数量、视频分辨率等功能。公司认为广告业务是一个多年的建设和进展，公司对未来充满信心。公司的第二要务是提供广告商想要的功能和产品。从广告商那里听到最重要的是测量。今年10月，我们在美国与尼尔森建立了测量合作伙伴关系，对此我们感到非常兴奋。 Q：能谈谈ARM在2024年及以后的前景吗?A：总的来说，当思考2024年及以后时，应将其视为公司的整体收入增长情况。最近已经讨论了这一点。预计在2024年及以后，会有更平衡的会员和ARM增长组合。具体到2024年，预计将拥有出色的节目阵容，推动业务的发展，将继续增加会员数量；增加广告收入，此外，进行价格调整。在这一年，公司的增长主要来自会员数量的增加。未来，将通过不断改进服务、提高参与度，更好地满足当前和未来会员的需求来发展业务。 现在有了一个账户共享解决方案，公司可以更明确地深入开拓庞大的可寻址市场，即超过5亿连接电视家庭，而且这个市场不断增长。通过不断改进计划和价格策略以及广告业务的发展，公司将更擅长变现这一庞大而不断增长的市场和参与度。因此，公司相信有长期的增长机会，既在会员数量上，也在ARM上，而且这将以更加平衡的方式实现，不像今年这一年，这是一个相当不寻常的年份。 Q：如何扩大规模？是通过价格调整吗？什么程度的规模是合适的？A：规模并非二元条件。公司逐渐具备竞争力，随着覆盖范围的扩大。值得注意的是，不同国家的情况各不相同，主要取决于竞争渠道和竞争动态。我们在每个国家都设定了相关性目标，以帮助实现所期望的增长速度。公司不满意目前的规模，希望变得更大。公司可以采用多种技巧实现这一目标，包括定价、产品功能、以及消费者教育。公司正在努力提供广告和无广告的最佳定价策略。同时，公司将不断改进产品功能以满足消费者需求。此外，公司还将积极向消费者传达Netflix广告体验的实际情 况，以便消费者可以根据自己的需求作出明智选择。公司相信，通过这些努力，可以实现更大规模的增长。 Q：何时使广告定位非常精准，对消费者真正相关，以至于他们希望看广告？ A：是的。我们正在与微软合作，以进行定位，所以将在不久的将来看到这一推出。这是我们如何通过产品组合和数字定位来提高广告精准度的第一步，即什么类型的广告产品可以让品牌购买者获得更高 的相关性，以及如何改进我们的数字定位技术，从数字角度匹配对某一特定品牌信息最感兴趣的消费者。 Q：可否详细说明一下广告技术、内容支出等方面的情况？还有其他有意义的投资领域吗？A：公司正在努力平衡未来增长的投资和短期利润。例如，在2016年大举投资全球Netflix的启动后，公司希望以一种有纪律的方式在增加收入的同时建立盈利能力，因为公司认为这是在公司内建立盈利能力的好方法。此外，公司明白投资者对此已经非常有耐心了。因此，公司希望展示业务模型的可扩展性和健康状况。这使公司从2016年的4%运营利润率提高到了公司目前的约20%的利润率。因此，公司认为这是一个相当好的指标，表明在规模化的情况下，流媒体可以成为一个相当不错的业务。 公司的财务目标没有变化，公司的长期利润率预期也没有变化，包括公司认为公司还远未达到利润率的天花板。公司有很长一段时间可以增长利润率。所以再次强调，公司的目标没有变化，公司的长期利润率预期也没有变化。但在当前的盈利能力和规模下，公司认为平衡历史上的利润率改善速度与增长投资是明智的。 公司认为有很多地方可以继续投资。在公司现有的内容类别中，每个国家的观看份额都很小，公司还有充足的空间可以继续投资。此外，还有广告能力、公司的直播服务，以及新的内容类别，比如游 戏，还有很多工作要做。但尽管如此，公司将继续推动健康的利润率扩张。公司预计在2024年，运营利润率将达到大约22%到23%，假设没有外汇重大波动。这将高于公司今年的预期利润率，也就是20%，处于公司年初设定的范围的高端。 因此就像公司过去所做的那样，未来公司将采取有纪律的方法来平衡利润率的改善与投资增长。公司在信的最后插入了一张图表，展示了公司如何在过去管理这种平衡——增加内容投资、盈利能力和现金流。可以期待，在未来，公司将继续保持这种纪律，同时投资和发展潜在的巨大机会。 Q：第三方内容授权如何融入公司的整体内容战略？ A：许可第三方内容一直是公司战略的一部分，而且公司一直擅长于匹配受众。《Suits》就是Netflix效应的一个很好的例子，由于公司的分发规模和推荐系统，公司能够将《Suits》带入文化中心，产生了巨大的影响。这不仅发生在美国，而且遍及全球。根据尼尔森的数据，《Suits》连续13周成为了观众在流媒体上观看最多的系列节目。这是尼尔森的记录。因此，对公司来说，不断为公司的消费者提供广泛的故事内容非常重要，因为他们的口味各异，公司无法制作一切，但公司可以帮助您找到几乎任何东西。这是公司的优势。 所以在它们的流媒体服务中，这真的非常强大。公司为他们带来了巨大的价值。而且节目在Netflix上成为巨大成功后具有持久的价值。看看公司为《老友记》、《办公室》、《浪子》和《吉尔摩女孩》等节目创造的价值，即使在它们通过传统模式播放后，它们仍然在Netflix上找到了观众，这个价值仍然持续存在。 Q：如何看待公司未来利润的增长？A：目前难以给出具体确切的回答，但网飞的发展模式非常健康，有很好的利润增长前景。网飞正在尝试在近期利润增长与长期投资机会中找到平衡点，并在持续开拓新市场（例如广告、游戏市场等）。 Q：关于高级及基本会员价格的变动问题，能否提供更多细节信息及点评？A：在过去的18个月的时间中，网飞始终致力于推进产品收费方面的改革，通过将会员们支付的费用用作投资资金，为他们带来更好的内容。此外，网飞将该方式视为一种良性循环，在做到这点的基础 上，可能会向会员们收取更多费用来保证服务及产品的质量。 同时，网飞产品的价位范围很广，通过不同地区采取不同定价策略，来为所有消费者提供高性价比的服务与产品。（与流媒体竞争对手及传统付费电视相比，网飞均具有价格优势）。 网飞不会对其他价格或收费机制的变化作任何评论，并将根据以上理念进一步改进自己的收费模式，寻找能让顾客多进行付费的机会。 Q：延续上一个问题，网飞是否只调整高级及基本会员的收费标准，而标准版保持不变？广告分级是否会在本次价格调整后也有所变化？A：定价的变化确实会导致广告层级的调整，但相较于前者，网飞可能会更多关注用户的注册问题。 Q：在给投资者的信中，网飞说会在2024年花费170亿美元用于内容建设，而2023年该方面的支出仅为130亿美元。这其中显然受到了罢工的影响，请问如何评价2