Nike(NKE)FY2023Q3 业绩会纪要-调研纪要

【NikeFY2023Q3业绩梳理】业绩超预期，上调全年指引，财年底回归健康库存_开源可选消费团队（纺服/家电/轻工） 一、经营情况 FY2023Q3（2022.12-2022.2）公司实现营业收入123.9亿美元（+14%），剔除汇率影响营收同增19%；实现净利润12亿美元（-11%）。 FY2023Q1-3公司实现营收383.9亿美元（+11%），剔除汇率影响营收同增19%；实现净利润40.39亿美元（-12%）。 1、收入按品牌拆分 （1）FY2023Q3： 耐克品牌收入为117.66亿美元（+14%），剔除汇率影响同增19%，主要系北美、欧洲、中 东、非洲和亚太地区实现了两位数的增长，大中华区的收入下降了8%，剔除汇率影响同增1%。匡威品牌收入为6.12亿美元（+8%），剔除汇率影响同增12%，主要系北美所有渠道的两位 数增长，部分被亚洲的下降所抵消。 （2）FY2023Q1-3: 耐克品牌收入为365.38亿美元（+11%），剔除汇率影响同增19%；匡威品牌收入为18.41亿美元（+5%），剔除汇率影响同增10%。 2、耐克品牌按地区拆分 （1）FY2023Q3 北美市场实现收入49.13亿美元（+27%），剔除汇率影响同增27%；主要系去库存下服装销量下滑高单，节日销售表现强劲；performance和lifestyle销售表现亮眼；会员复购双位数增 长； EMEA市场实现收入32.46亿美元（+17%），剔除汇率影响同增26%，主要系西欧市场增长强劲，包括英国；digital表现较好，流量增长两位数，平均客单价增长中单，会员参与度增长两位数； 大中华区实现收入19.94亿美元（-8%），剔除汇率影响同增1%，库存状况恢复健康，未来基本面增长强劲； 亚太及拉丁美洲地区实现收入16.01亿美元（+10%），剔除汇率影响同增15%，智利、阿根廷和乌拉圭的业务向分销商模式完整过渡一个季度；韩国、日本市场持续创新；顶级跑鞋双位数增长、健身三位数增长； （2）FY2023Q1-3 北美市场实现收入162.53亿美元（+23%），剔除汇率影响同增23%；EMEA市场实现收入100.68亿美元（+9%），剔除汇率影响同增25%；大中华区实现收入54.38亿美元（-9%），剔除汇率影响同降2%； 亚太及拉丁美洲地区实现收入47.35亿美元（+11%），剔除汇率影响同增22%； 3、耐克品牌收入按品类拆分 （1）FY2023Q3 鞋收入79.7亿美元（+20%），剔除汇率影响同增25%；服收入33.81亿美元（+5%），剔除汇率影响同增10%；配件收入4.03亿美元（+3%），剔除汇率影响同增8%。 （2）FY2023Q1-3 鞋收入245.88亿美元（+16%），剔除汇率影响同增24%； 服收入106.09亿美元（+3%），剔除汇率影响同增10%；配件收入12.97亿美元（+5%），剔除汇率影响同增12%。 跑步：推出Invincible3跑鞋，消费者反响强烈，展示性能和设计的创新；越野跑方面推出 PegasusTrail4，受到女性欢迎； 篮球： 在NikeBasketball、JordanBrand和Converse中，公司加强了签名运动员组合，增加了Z世代的超级巨星，同时仍由最伟大的球员组成。 詹姆斯创造了NBA历史得分纪录，上季度推出的LeBron20的影响持续扩大，三季度整个市场的全系列规模销售非常强劲; 推出了Sabrina1，为女子运动员萨布丽娜·约内斯库设计签名鞋，创造了独特的牵引模式和低地面设计； Q3发布了年轻超级巨星签名鞋Tatum1，是JordanBrand最轻的篮球鞋，杰森·塔图姆在NBA全明星赛烟花秀中首次上脚亮相，打破了全明星得分记录。Tatum1加入了Luka、Zion、Westbrook和比赛鞋特许经营权，成为JordanBrand历史上最强大的签名组合; 耐克AirMax：AirMax业务继续扩张，在第三季度实现了两位数的增长；创造了AirMaxPulse，将于下周发布，还将推出“DesignbyJapan”AirMax1'87。 其他产品：推出了AirForce1的新选代版本，包括Tiffany’s、Undefeated和Drake；通过最新的TravisScottAJ1和女士转专属的AJ4为顶级Jordan系列注入活力；推出Dunk迎接兔年。 4、耐克品牌收入按渠道拆分FY2023Q3 NikeDirect：剔除汇率影响同比增长22%，主要系会员购买频率增加所致； NIKEBrandDigital：剔除汇率影响同比增长24%，主要系官网和APP流量双位数增长所致; 批发渠道：剔除汇率影响同比增长18%，销售表现强劲，主要系战略合作伙伴需求强劲且发货恢复正常所致。 二、盈利能力 1、毛利及毛利率 FY2023Q3：毛利额为53.71亿美元（+6%），毛利率为43.3%（-3.3pct）； FY2023Q1-3：毛利为166.97亿美元（+5%），毛利率为43.5%（-2.8pct）； 主要由于①库存清理折扣加深；②外汇净汇率不利影响；③产品投入成本上升，运费和物流等成本上升。部分被战略定价行为所抵消(ASP连续7个季度增长)。 2、费用及费用率FY2023Q3： 销售与管理费用为39.59亿美元（+15%），销售与管理费用率为32.0%（+0.4pct）。其中宣传费用为9.23亿美元（+8%），主要来自广告和营销；管理费用为30.36亿美元 （+17%），主要是由于主要系工资上涨、NIKEDirect成本增加。 FY2023Q1-3： 销售与管理费用为120.03亿美元（+11%），销售与管理费用率为31.3%（+0.1pct）；其中宣传费用为29.68亿美元（+6%），管理费用为90.35亿美元（+13%）。 3、EBIT FY2023Q3的EBIT为14.70亿美元（-15%）； FY2023Q1-3的EBIT为49.77亿美元（-9%）。 4、有效税率 FY2023Q3有效税率为16.0%（-0.4pct）；FY2023Q1-3有效税率为18.5%（+5.8pct）； 5、净利润及净利率： FY2023Q3的净利润为12.4亿美元（-11%）；摊薄的每股收益为0.79美元（-9%）； FY2023Q1-3的净利润为40.39亿美元（-12%）；摊薄的每股收益为2.57美元（-10%）。 三、营运能力及库存清理情况 截至FY2023Q3，存货89.05亿美元（同比增加12.05亿美元，yoy+16%），其中北美库存同比增长14%，大中华区库存同比减少4%。 现金及等价物和短期投资为108.02亿美元，减少约26.65亿美元，因为自由现金流被股票回购和现金分红所抵消。 库存清理情况——取得较大进展，FY2023库存有望恢复健康水平。 总库存额逐季下降：库存金额环比减少4.5%，果断决策下效率持续提升，以应对多变形势 随着客流量和零售额的强劲增长，以及春夏季的库存减少，具备信心在财年底恢复至健康的库存水平。 四、大中华区：库存恢复健康，未来增长强劲 FY2023Q3大中华区实现收入19.94亿美元（-8%），剔除汇率影响同增1%，EBIT为7.02 亿美元（-10%）； FY2023Q1-3大中华区实现收入54.38亿美元（-9%），剔除汇率影响增速下降2%，EBIT为 17.54亿美元（-15%）。 1、分品类： FY2023Q3耐克大中华区 鞋收入为14.96亿美元（-4%），剔除汇率影响后同比增长5%，货币中性下增速环比下降16pct； 服装收入为4.61亿美元（-16%），剔除汇率影响后同比下降8%，货币中性下增速环比上升16pct； 装备收入为0.37亿美元（-36%），剔除汇率影响后同比下降31%，货币中性下增速环比上升 8pct。 FY2023Q1-3耐克大中华区 鞋收入为40.99亿美元（-3%），剔除汇率影响后同比增长4%。 服装收入为12.28亿美元（-23%），剔除汇率影响后同比下降17%。装备收入为1.11亿美元（-31%），剔除汇率影响后同比下降26%。 2、分渠道：FY2023Q3 NikeDirect：剔除汇率影响同比增长3%； NIKEBrandDigital：剔除汇率影响同比下降11%，因为随着大中华地区的重新开放，消费者购买转向了实体店； 息税前利润下降了10%； 1月以来疫情放开后，线下销售反弹；农历春节前后销售表现强劲；库存状况恢复健康，使公司能够为消费者提供新的季节性商品。 在北京，耐克的品牌实力不断增强，公司作为最酷和最受欢迎品牌第一名的领先优势扩大，更本地化的运营模式的优势凸显。从长远看，耐克在中国的增长基础依然强劲。 五、FY2023展望 收入端： 上调全年收入指引，考虑6%的汇率负面影响预计全年收入将增长高单（Q2指引：中单增长）； Q4：收入持平或低单增长； 由于公司战略性地减少了春夏季的库存订货，预计未来几个季度批发收入增长将放缓。盈利端： 毛利率同比下降2.5pct，（Q2指引：下降2~2.5pct），主要系库存清理和北美供应链成本上升所致； SG&A增长约10%；有效税率10%~20%高段。 ———————————————— 开源可选消费团队（纺服/家电/轻工） 吕明18675555094 周嘉乐13683520712 张霜凝17756596235 吴晨汐18321282861 陆帅坤18609100611 林文隆13617489987 陈尧18020725292 吴菲菲17321181381 骆扬18076780999