钢矿周度报告：自主减产加重负反馈压力，钢价弱势下跌

研究员：谢晨 自主减产加重负反馈压力，钢价弱势下跌 钢矿周度报告20231023 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 成材先涨后跌，盘面低位震荡 供给 检修范围扩大，铁水继续回落 库存 螺纹库存去化超预期，热卷库存仍偏高 需求 需求难以持续，短线反弹难改整体走弱 利润 炉料不同程度让利，高炉利润小幅修复 基差 盘面震荡下行，01基差走扩 总结 上周螺纹价格低位横盘，先涨后跌整体维持弱势，资金部分离场，持仓量下滑。宏观方面，美国通胀压力仍在，欧洲衰退风险增加，地缘政治扰动明显，金属大部分弱势下跌；国内9月地产销售和新开工数据继续下行，基建持续走弱，仅消费季节性反弹，整体信心仍然疲软。产业来看，高炉铁水产量继续回落，受亏损影响，主动减产比例增加；电炉在长流程让渡废钢资源后复产，建材增产明显；需求方面，短期补库难掩季节性走弱，成交持续性不佳。综合来看，供需两弱格局下，钢价仍以弱势运行为主，成本利润负反馈背景下，后续或呈现震荡下跌走势。需关注需求季节性走弱的幅度和减产是否继续扩大。策略方面，反弹机会可尝试轻仓短空，01卷螺差收窄继续持有；5-10反套关注35附近建仓机会；01盘面利润修复机会。 铁矿石 价格 铁矿反弹遇阻，随后小幅补跌 供给 全球发运偏中性，巴西修复偏慢 需求 铁水产量持续下降，钢厂补库压力明显放缓 库存 到港继续修复疏港小降，港存转增 海运 海运价格震荡，巴西运费止跌 价差 铁矿1-5正套继续走扩，盘面利润小幅修复 总结 上周铁矿反弹至前高附近遇阻，周五收大阴线，多头明显减仓，进一步向上突破的动力明显不足。发运修复偏慢，巴西发运仍偏低，澳矿发运偏平。亏损减产的压力持续压制下，铁水持续减产，但减产力度仍不足，还需等待采暖季之后的减产力度。同时随着产量回落，疏港和烧结粉日耗都有回落，钢厂补库压力明显放缓，刚需支撑削弱，但由于供应端偏紧，港口库存累库空间不大，资源仍偏紧。目前宏观驱动弱化，叠加减产兑现削弱需求支撑，铁矿的上行驱动有所减弱，但01合约的贴水结构仍然限制了下跌空间，短期铁矿大概率区间震荡，难跌破800关口，交易上多空均以短线操作为主，关注成材端供需关系改善情况判断后续行情驱动。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格低位横盘，先涨后跌整体维持弱势，资金部分离场，持仓量下滑。螺纹01合约3610（-10），热卷主力 合约3729（+2）。螺纹现货价格同样呈现前高后低走势，价格反弹后大幅下挫，较盘面略为强势；目前上海螺纹现货价（3710，+0），热卷现货价格（3720，-10）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：成材先涨后跌，盘面低位震荡 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2019年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 9月27日 10月7日 10月16日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2019年2020年2021年2022年2023年 上周高炉开工率小幅回升，产能利用率转而下滑，铁水产量继续回落；9月钢筋产量为1862.4万吨，同比下降11.4%；1-9月累计同比增长0.3%。目前高炉陆续减产检修，以西南地区更为明显，部分转炉、轧线检修，导致开工率和产能利用率出现劈叉，后续铁水产量有望继续回落。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率82.34%，环比增加0.14%；产能利用率90.62%，环比下降1.31%，日均铁水产量242.44万吨， 环比下降3.51万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 2020年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 2022年 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 9月27日 2023年 10月7日 10月16日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2019年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2022年 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 2023年 9月17日 9月27日 10月7日 10月16日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年2023年 10000% 9000% 8000% 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 9月15日 9月24日 10月4日 10月14日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 0% 短流程钢厂上周开工率增加、产能利用率回升，供应端继续修复；电炉厂产量增加，主要受益于高炉停产检修，导致废钢资源充足，价格小幅回落，盈利水平环比有所修复，部分短流程钢厂复产后保持谷电生产状态。目前电弧炉平均开工率70.60%，周环比上升2.59%；产能利用率50.64%，环比增加1.22%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 成材方面，螺纹产量止跌回升，同比减少14%；上周建材产量短流程小幅回升，长流程部分区域受铁水由板类转产而 来出现增加情况；热卷方面，华北、东北地区部分钢厂轧线、转炉检修增加，部分转产建材，导致产量出现大幅回落情况。目前螺纹产量256.26万吨，+3.47万吨。热卷产量309.37万吨，-7.56万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 螺纹周度产量 2021年 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 2023年 9月27日 10月7日 10月15日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 2023年 10月7日 10月15日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：需求难以持续，短线反弹难改整体走弱 螺纹表观需求环比大幅回升，主要受产量小幅增加、社库厂库加速去化影响。实际成交来看，前四日钢价底 部反弹，投机和刚需备库数量增加，现货成交放量。地产方面，9月统计局公布的投资、新开工、销售数据仍然弱势，仅竣工数据好转，难以支撑楼市企稳；高频成交转弱，市场信心不足。目前螺纹表需299.83万吨 ，环比+31.17万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月28日 螺纹表观需求 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 6月15日 2021年 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日 7月31日 8月10日 2022年 8月19日 8月30日 9月8日 9月17日 9月27日 10月11日 10月20日 2023年 10月30日 11月11日 11月21日 12月3日 12月14日 12月25日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月9日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2月18日 2月27日 2019年 3月8日 3月17日 3月26日 4月4日 4月14日 4月23日 2020年 5月5日 5月14日 5月23日 6月1日 6月1