钢材&铁矿石日报：减产负反馈发酵，钢矿延续弱势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月10日钢材&铁矿石日报 减产负反馈发酵，钢矿延续弱势 核心观点 螺纹钢：主力期价弱势运行，录得0.88%日跌幅，量仓扩大。螺纹供需格局有所走弱，低供应格局库存大幅增加，显示下游需求表现疲弱，考虑到地产低迷格局未变，建筑需求仍难好转，螺纹基本面相对疲弱，预计钢价仍将承压偏弱运行，重点关注钢厂能否实质性减产。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价弱势下行，录得0.88%日跌幅，仓量扩大。热卷供需格局持续走弱，供应迎来回升，而需求表现疲弱，疲弱基本面下热卷价格仍将承压运行，叠加假期海外风险爆发，预计节后钢价将承压偏弱运行，重点关注钢厂能否实质性减产。 铁矿石：主力期价震荡下行，录得1.74%日跌幅，量仓扩大。现阶段，假期海外风险爆发，国内市场情绪趋弱，叠加钢厂亏损加剧引发减产负反馈预期，矿市基本面预期走弱，继而驱动节后高位矿价承压回落，但目前国内矿石终端消耗维持高位，矿石需求韧性仍在，继续给予矿价支撑，加之盘面期价深度贴水，下行阻力在增加，强现实与基本面走弱预期博弈下矿价短期维持偏弱运行，重点关注节后钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）Mysteel：9月全国开工7571个项目，总投资超3.6万亿元 据Mysteel不完全统计，2023年9月，全国各地共开工7571个项目，环比增长32.62%；总投资额约36178.22亿元，环比增长15.63%；前9月合计总投资约40.80万亿元。资料显示，9月共有4个省份进行了省级重大项目集中开工活动，包括湖北、四川、云南、重庆等，其中，湖北和四川开工投资超万亿元。此次湖北排名位居第一，总投资为12528.33亿元。 （2）碧桂园正式宣告将对境外债进行重组，前9个月销售同比降43.9% 碧桂园正式宣布，将对其境外债务进行重组。碧桂园在公告中称，截至公告日，公司尚未支付某债务项下本金金额为4.7亿港元的到期款项。同时公司预期无法如期或在相关宽限期内履行其所有境外债务款项的偿付义务，包括但不限于公司发行的美元债券项下的偿付义务。 进入2023年以来，公司销售额承压明显。根据其未经审计的经营数据，2023 年1-9月，该公司实现权益销售金额约1549.8亿元，同比下降43.9%，较2021年同期下降65.4%。其中，2023年9月单月实现权益销售金额约61.7亿元，连续第6个月环比下降，同比下降80.7%，较2021年下降86.5%。 （3）中钢协：9月下旬重点钢企日产粗钢206.64万吨，环比降3.15% 据中钢协数据显示，2023年9月下旬，重点钢企粗钢日均产量206.64万吨， 环比下降3.15%；钢材库存量1524.68万吨，比上一旬（即9月中旬）减少51万吨，下降3.24%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,710 3,710 3,802 3,720 3,770 3,856 3,450 2,570 10 1,140 -40 -20 -11 -40 -20 -23 -20 -20 0 -20 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 910 865 11.22 26.00 116.14 116.35 -7 -15 0.97 1.90 -4.63 -3.35 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,610 -0.88 3,654 3,596 1,316,197 290,641 1,877,432 67,197 热轧卷板 3,715 -0.88 3,761 3,703 468,149 51,043 1,033,429 21,151 铁矿石 819.0 -1.74 831.5 812.5 504,239 80,395 730,696 13,058 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20232022202120202019 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20232022202120202019 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 400 200 0 -200 -400 -600 库存环比变化铁矿石港口库存 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 2023-09 2023-08 2023-07 11,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 20232022202120202019 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-07 10,000 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 环比变化矿企铁精粉库存 20232022 2021 2020 13,000 12,500 12,000 50 40 30 11,50011,000 10 10,500 0 10,000 -10 9,500 -20 9,000 -30 8,500 -40 8,000 01 0203040506070809101112 20 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20232022 2021 2020 2019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20232022 202120202019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局有所走弱，建筑钢厂生产积极性趋弱，螺纹周产量再度下降，周环比减9.22万吨，供应处于年内低位，给予钢价支撑。不过，低供应下螺纹假期累库则是同期高位，多为终端需求表现不佳所致，螺纹最新周度表需环比大幅下降，且显著低于往年同期水平，而节前高频终端采购同样表现不佳，需求表现相对疲弱；考虑到地产端低迷格局未变，节后需求改善空间依旧有限，疲弱需求仍将抑制钢价，相对利好还是国内刺激政策预期。综上，假期螺纹供需格局有所走弱，低供应格局库存大幅增加，显示下游需求表现疲弱，考虑到地产低迷格局未变，建筑需求仍难好转，螺纹基本面相对疲弱，预计钢价仍将承压偏弱运行，重点关注钢厂能否实质性减产。 热轧卷板：供需格局持续走弱，假期库存大幅增加，板材钢厂相对积极，假期热卷周产量迎来回升，环比增4.31万吨，继续处于年内高位，供应压力有所增加，多因钢厂保板材供应为主。与此同时，假期因素扰动下热卷需求明显走弱，周度表需大幅下降，延续近期回落态势，相应的主要下游冷轧基本面变化不大，谨防高供应引发其供需矛盾激化，届时拖累热卷需求，相应的海外钢价表现同样低迷，国内钢材出口需求走弱预期仍在，热卷需求隐忧未退。总之，假期热卷供需格局持续走弱，供应迎来回升，而需求表现疲弱，疲弱基本面下热卷价格仍将承压运行，叠加假期海外风险爆发，预计节后钢价将承压偏弱运行，重点关注节后需求表现情况。 铁矿石：矿石供需格局迎来变化，亏损加剧使得钢厂生产积极性趋弱，样本钢厂最新日均铁水产量和进口矿日耗环比开始回落，相对利好则是目前仍处于年内高位，且节后钢厂短期补库，矿石需求韧性仍在，继续给予矿价支撑，但钢厂经营状况持续恶化，减产负反馈预期在增强，则是抑制矿价主要因素。与此同时，国内港口矿石到货如期回落，而海外矿商发运同样高位回落，多因巴西矿发运减量所致，持续性料将不强，且按船期推算国内港口到货将再度回升，而假期因素扰动内矿生产有所趋弱，但依旧维持高位，整体矿石供应仍维持相对高位。综上，假期海外风险爆发，国内市场情绪趋弱，叠加钢厂亏损加剧引发减产负反馈预期，矿市基本面预期走弱，继而驱动节后高位矿价承压回落，但目前国内矿石终端消耗维持高位，矿石需求韧性仍在，继续给予矿价支撑，加之盘面期价深度贴水，下行阻力在增加，强现实与基本面走弱预期博弈下矿价短期维持偏弱运行，重点关注节后钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建