钢矿周度报告：供需结构转弱，钢价弱势运行

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 供需结构转弱，钢价弱势运行 钢矿周度报告20240115 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 盘面弱势下跌，现货高位回落 供给 高炉开工止跌回升，电炉检修减产延续；卷螺产量双双回落，后续或有回升空间 需求 终端需求放缓，淡季特征明显；热卷国内需求一般，出口报价下调 库存 螺纹、热卷社库延续累积，厂库小幅回落 利润 原料补跌较多，高炉亏损收窄 价差 盘面弱于现货，05贴水扩大；5-10价差持稳，可交易空间小 总结 上周螺纹价格弱势运行，整体情绪降温明显，冬储价格偏高，市场观望心态较浓。宏观方面，海外来看，美国通胀数据超预期，降息节奏或有影响，大宗估值抬升受阻；国内方面，PPI显示下游生产持续放缓，市场关注降息预期，政策交易仍有反复。产业来看，高炉开始复产，电炉检修延续，供应小幅回升；需求方面，建材终端需求明显回落，部分期现资金入场；板材需求开始走弱。综合来看，成材供需结构开始转弱，产业方面维持震荡下跌逻辑，宏观预期交易仍有反复。后续交易关注:1、减产幅度与供需平衡所需时间；2、宏观预期是否仍存在交易空间。策略方面，操作上维持反弹减仓思路；做空05合约盘面利润注意止盈。 铁矿石 价格 盘面高位回调，现货同步走弱 供给 全球发运环比回落，后续供应存在回落风险 需求 钢厂复产节奏慢于预期，铁水小幅回升；港口提货节奏略有回升，贸易矿库小幅累积 库存 到港略有回落，港口库存小幅累积 海运 海运价格延续回落，补库周期暂缓 价差 05贴水幅度较大，5-9价差基本持平 总结 上周铁矿高位回调，连续下跌，冬储价格偏高，市场观望情绪明显。供应来看，外矿发运环比下滑，其中澳洲巴西发运双双回落，年末冲量结束，远端供应下滑；近端来看，到港量连续回升，港口资源偏宽松，后期或小幅回落；需求方面，矿价弱势下跌，下游补库心态修复；铁水产量止跌回升，复产节奏虽慢但需求增加态势确定性较高；库存来看，港口、钢厂库存延续累积，日耗回升状态下，整体库存压力不高。目前供需结构仍然偏宽松，钢厂亏损复产节奏弱于预期，矿价预计弱势震荡格局延续；操作上低位近月多单反弹继续减仓，关注远月合约止跌短多机会。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹期货价格高位回调，弱势下跌，情绪有所降温。资金方面，05持仓下滑，成交回升。螺纹05合约3902（-77 ），热卷05合约4026（-53）。螺纹现货价格跟随盘面弱势运行，下游补库情绪不佳，整体价量齐跌；上海螺纹现货 价（3930，-50），热卷现货价格（4030，-30）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 2024年 1月20日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：盘面弱势下跌，现货高位回落 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 2023年 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 2022年 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 2021年 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 2020年 9月15日 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 2019年 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 2024年 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 2023年 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 2022年 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 2021年 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 2020年 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 2019年 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工止跌回升，电炉检修减产延续 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月12日 1月22日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月10日 4月23日 5月6日 5月19日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月23日 11月5日 11月18日 12月1日 12月11日 12月24日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月22日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月10日 4月23日 5月6日 5月19日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月23日 11月5日 11月18日 12月1日 12月11日 12月24日 190 高炉开工率回升，产能利用率修复，铁水产量同步增加；目前高炉产量小幅回升，主要受前期环保限产高炉陆续复产影响，预计供应仍有回升空间。 高炉开工率76.08%，环比上涨0.45%；产能利用率82.56%，环比增加0.97%，日均铁水产量220.79万吨，环比增加2.62万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:需求下滑倒逼减产，电炉停产检修增加 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 61家钢铁企业废钢日均消耗量 50002023年2022年2021年2020年2019年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 1月10日 1月20日 1月29日 2月10日 2月21日 3月4日 3月13日 3月25日 4月3日 4月15日 4月24日 5月6日 5月15日 5月27日 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 1月1日 1月14日 1月27日 2月10日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月30日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 9月1日 9月13日 9月25日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月29日 12月11日 12月24日 1000 短流程钢厂开工率回落、产能利用率同步走低，整体供应端小幅减产；减产主要受华东部分钢厂停产检修影响，目前废钢收货困难，价格较成材偏强，部分地区平电利润转亏，叠加销售困难，后续停产检修比例恐进一步扩大 。电弧炉平均开工率70.16%，周环比下降1.69%；产能利用率61.29%，环比下降1.62%。 成材方面，螺纹产量小幅回落，与其余样本劈叉明显。短流程部分废钢收货困难被动减产，华东部分轧线检修，导 致整体供应回落；热卷方面，热轧产量下滑，华北华东部分设备检修所致；螺纹产量242.41万吨，-1.78万吨。热卷 产量303.76万吨，-6.5万吨。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月8日 1月15日 1月24日 2月3日 2月11日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：卷螺产量双双回落，后续或有回升空间 2月19日 2024年 2月28日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月14日 2023年 4月22日 4月30日 5月8日 5月19日 螺纹周度产量 2022年 5月27日 6月4日 6月12日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月28日 8月5日 2021年 8月13日 8月21日 9月1日 9月9日 9月17日 9月25日 2020年 10月6日 10月14日 10月22日 10月30日 11月10日 11月18日 11月26日 12月4日 12月15日 12月23日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月8日 1月15日 1月24日 2月3日 2月11日 2月19日 2024年 2月28日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月14日 2023年 4月22日 4月30日 热卷周度产量 5月8日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 2022年 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月28日 8月5日 2021年 8月13日 8月21日 9月1日 9月9日 9月17日 9月25日 10月6日 2020年 10月14日 10月22日 10月30日 11月10日 11月18日 11月26日 12月4日 12月15日 12月23日 12月31日 螺纹表观需求持续下滑，主要受产量下降，社库累积影响。实际成交来看，现货弱势下行，成交缩量。下游 需求方面，混凝土发运环比增加0.1%。目前北方市场逐步停滞，南方工地进度陆续放缓，整体赶工项目较少 ，回款情况一般，终端需求明显回落。上周螺纹表需218.63万吨，环比-8万吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0  1月1日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求放缓，淡季特征明显 1月12日 1月22日 2月4日 2月18日 2024年 3月3日 3月13日 3月26日 4月8日 螺纹钢表观需求量 4月21日 2023年 5月1日 5月14日 5月27日 6月9日 6月19日 2022年 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 2021年 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 2020年 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月10日 12月23日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日 1月11日 1月20日 2月2日 2月11日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2月20日 2024年 3月1日 3月10日 3月19日 3月28日 4月7日 4月16日 2023年 4月25日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 6月21日 2022年 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 8月14日 2021年 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 9月28日 10月13日 10月22日 2020年 10月31日 11月9日 11月18日 11月27日 12月6日 12月15日 12月24日 热卷方面，价格弱势回调，下游观望心态较重，钢厂让利一般导致冬储心态偏弱。国内方面，PPI环比修复偏 慢，显示制造业减产降库心态改善不明显；出口方面，出口板材跌8美金，红海危机持续升温，海外价格小幅上涨。上周热卷表需301