钢矿周度报告：亏损负反馈扩大，钢价弱势回调

正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 亏损负反馈扩大，钢价弱势回调 钢矿周度报告2024-07-08 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 现货冲高回落，盘面弱势运行 供给 高炉产量稳定，电炉供应回落 库存 建材库存压力较小，板材库存风险较大 需求 建材需求明显走弱，板材需求尚可 利润 负反馈仍加深，高炉利润不佳 基差 盘面弱于现货，期现倒挂加深 总结 上周螺纹价格先涨后跌，整体情绪有所反复，成交逐渐降温，市场观望心态较浓。宏观方面，海外来看，欧洲PMI确认制造业需求下滑，衰退风险逐渐增大；国内方面，央行介入长短债券及发行超长国债，均显示其托底的意图，财政政策有望持续发力，但效果存疑。产业来看，上周长流程供应偏平，建材短流程减产，板类增产；需求方面，建材终端需求继续回落，淡季特征凸显；板材内需压力增加，海外价格下行。综合来看，成材供需结构持续走弱，产业方面维持震荡下跌逻辑。下周交易关注:1、长流程是否减产；2、7月会议是否仍存在预期的交易空间。策略方面，操作上维持反弹做空思路。 铁矿石 价格 矿价先涨后跌，现货同步回调 供给 全球发运维持高位，到港资源或继续提升 需求 铁水维持高位，上周存在下滑可能 库存 港口库存延续累积，下游库存仍在低位 海运 海运价格涨跌不一 价差 盘面价差无操作空间，关注做空螺矿比机会 总结 上周铁矿冲高回落，反弹受阻，市场情绪有所降温。供应来看，澳巴发运维持高位，到港有望持续回升，远近端资源呈现供应宽松格局；需求方面，矿价连续拉涨，下游恐高补库心态偏弱；铁水产量基本持平，高炉端减产时点仍不确定；库存来看，港口库存连续累积，同比压力较大。目前供需结构仍然偏宽松，钢厂亏损减产速度慢于预期，矿价跟随下游成材波动幅度扩大，警惕加速补跌风险；操作上维持反弹做空思路，关注做空焦矿比、螺矿比的操作机会。 钢材周度市场跟踪 钢材 钢材周度市场跟踪 1.1价格：现货冲高回落，盘面弱势运行 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 3000 上海螺纹钢现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2500 上海热卷现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 上周螺纹价格先涨后跌，整体情绪有所反复。资金方面，10持仓下降，成交增加。螺纹10合约3553（+9），热卷10合约3759（+14）。上周螺纹现货价格小幅反弹，周中市场热度回升，投机需求补库，成交略有放量；上周上海螺纹现货价（3520，+30），热卷现货价格（3760，+40）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量稳定，电炉供应回落 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0  1月3日 上周高炉开工率下滑，产能利用率微降，铁水产量小幅下滑；上周部分高炉减产完毕，但上周出铁情况一般，尚 未满产，导致供应端略降。 1月15日 2019年 1月28日 2月14日 2月26日 3月11日 3月24日 4月4日 唐山高炉开工率 2020年 4月17日 4月30日 5月15日 5月28日 6月11日 2021年 6月24日 7月7日 7月19日 7月31日 2022年 8月13日 8月26日 9月8日 9月20日 10月8日 2023年 10月21… 11月3日 11月15… 11月29… 12月16… 12月31… 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019年 1月1日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月17日 全国247家钢厂高炉开工率 3月31日 2020年 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 2021年 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 2022年 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 2023年 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量稳定，电炉供应回落 100 90 80 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2019年2020年2021年 260 250 240 230 220 210 200 全国247家钢厂日均铁水产量 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1月1日 1月17日 2月2日 2月19日 3月8日 3月26日 4月14日 5月1日 5月20日 6月7日 6月25日 7月14日 7月31日 8月19日 9月6日 9月24日 10月13日 10月30日 11月18日 12月6日 12月24日 1月1日 1月15日 1月29日 2月16日 3月3日 3月19日 4月5日 4月22日 5月8日 5月26日 6月11日 6月28日 7月15日 7月31日 8月18日 9月3日 9月20日 10月7日 10月23日 11月10日 11月26日 12月13日 12月30日 70190 2022年2023年2024年 上周高炉开工率82.81下降0.3%；产能利用率89.08环比减少0.05日均铁水产量239.32，环比减少0.12。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量稳定，电炉供应回落 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 10000% 9000% 8000% 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月10日 3月25日 4月9日 4月24日 5月10日 5月26日 6月10日 6月25日 7月10日 7月26日 8月11日 8月26日 9月10日 9月25日 10月11日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月27日 0% 短流程钢厂上周开工率下滑、产能利用率走低，整体供应端小幅减产，福建地区电炉减产确认，部分地区平电亏损200，谷电亏损50，叠加成材销售困难，后续减产比例恐进一步扩大。上周电弧炉平均开工率69.99%，周环比降0.41%；产能利用率49.03%，环比下降2.34%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：长材减产板材增产，整体供应压力不大 450 400 350 300 250 200 成材方面，螺纹产量止增下滑，主要受短流程电炉减产影响，进入淡季钢厂主动控产，华东钢厂接棒华南开启减产模式 ；热卷方面，上周热轧产量上升，增幅较小，为华东高炉复产所致，下周预计增幅有限；上周螺纹产量236万吨，-8万吨。热卷产量326万吨，+4.44万吨。 1月1日 1月10日 1月18日 2019年 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月28日 3月10日 2020年 3月19日 3月29日 4月8日 4月17日 4月28日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月17日 5月27日 6月5日 6月16日 6月25日 7月5日 2022年 7月15日 7月24日 8月4日 8月13日 8月23日 9月2日 2023年 9月11日 9月22日 10月1日 10月11日 10月21日 10月30日 2024年 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月18日 12月29日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 2019年 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月28日 3月10日 2020年 3月19日 3月29日 4月8日 4月17日 4月28日 热卷周度产量 5月7日 2021年 5月17日 5月27日 6月5日 6月16日 6月25日 7月5日 2022年 7月15日 7月24日 8月4日 8月13日 8月23日 9月2日 2023年 9月11日 9月22日 10月1日 10月11日 10月21日 10月30日 2024年 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月18日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：成交逐渐缩量，表需季节性下滑 上周螺纹表观需求微降。梅雨季节结束，高温再袭，下游需求并未如期释放，资金到位情况仍然不佳。截至7月2日，样本建筑工地资金到位率为61.08%，周环比下降1.52个百分点。上周螺纹表需234.8万吨，环比-1万 吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0  1月1日 1月13日 1月25日 2月5日 2月18日 2019年 2022年 3月3日 3月17日 螺纹钢表观需求量 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月10日 2020年 2023年 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 2021年 2024年 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2019年 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 2020年 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 2021年 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 2022年 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 2023年 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 2024年 12月7日 12月17日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：成交逐渐缩量，表需季节性下滑 热卷表观需求 3802024年2023年2022年2021年2020年2019年 360 340 320 300 280 260 240 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 热卷下游产能利用率 冷卷产能利用率镀锌卷产能利用率 1月1日 1月11日 1月20日 1月29日 2月8日 2月18日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月29日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月24日 12月4日 12月16日 12月27日 2020-08-07 2020-11