钢矿周度报告：地产数据再度走弱，钢价弱势下跌

研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xieczxqhnet 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yanghzxqhnet 地产数据再度走弱，钢价弱势下跌 正信期货产业研究中心 黑色产业组 钢矿周度报告20250324 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 现货大幅下跌，盘面弱势运行 供给 高炉产量加速释放，电炉产量季节性回升 库存 建材库存去化速度加快，板材库存去化偏慢 需求 建材需求环比增加同比偏低，板材需求近强远弱 利润 高炉利润偏平，电炉亏损扩大 基差 基差小幅走扩，关注正套机会 总结 受美联储本周按兵不动影响，国内LPR并未下调，降息预期落空，宏观情绪转弱；产业变化：本周高炉产量大幅增加，电炉开工继续回升，整体供应加速回升；需求方面，终端需求环比增加，砂石发运同步走高，土建需求转好明显；建材总库存加速去化，板材库存降幅收窄，建材与板材强弱格局再次转变。综合来看，本周建材供需结构转好，板材供需转弱，黑色基本面略有修复，盘面交易换月资金博弈，以及宏观预期转差，价格大幅下挫。策略方面：维持偏空思路，空配10合约，中长期持有。 铁矿石 价格 矿价大幅下跌，盘面弱势运行 供给 澳巴发运下滑，到港大幅增加 需求 高炉产量增加明显，整体需求大幅回升 库存 港口库存小幅累积，下游库存略有去化 海运 海运价格双双下跌 价差 盘面价差偏中性，品种价差涨跌不一 总结 降息预期落空，贸易冲突持续升级。产业变化：本周澳巴发运环比下滑，到港大幅增加，供应端转为宽松；需求方面，铁水产量大幅增加，吨钢利润明显修复，钢厂开始加速复产，但受制于出库压力增加，钢厂补库节奏偏平；库存来看，港口库存微增，钢厂库存基本持平，疏港量回落。综合来看，本周供应宽松，需求增加，产业基本面略有转好，盘面受成材走弱拖累，重回下跌趋势中。策略方面：持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路。 钢材周度市场跟踪 钢材 钢材周度市场跟踪 11价格：现货大幅下跌，盘面低位运行 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 上周螺纹大幅下跌，市场情绪再度转弱；05合约跌111收3156；现货同步走弱，华东地区螺纹报3220元吨，周环比 下跌70元；终端需求小幅回升，投机情绪遇冷，整体成交有所缩量。 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 上海螺纹钢现货价格 2025年 2022年 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 2024年 2021年 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 2023年 2020年 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2025年 3月19日 3月30日 上海热卷现货价格 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2024年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 2023年 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 钢材周度市场跟踪 12供给：高炉产量明显回升，电炉产量季节性增加 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月14日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2025年2024年2023年 100 95 90 85 80 75 1月1日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月14日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 70 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2025年2024年2023年 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8196，环比上周增加138个百分点，同比去年增加506个百分点；高炉炼铁产能利用率887，环比上周增加213个百分点，同比去年增加591个百分点；日均铁水产量23626万吨，环比上周增加567万吨，同比去年增加1487万吨。 钢材周度市场跟踪 12供给：高炉产量明显回升，电炉产量季节性增加 全国247家钢厂日均铁水产量 2602025年2024年2023年 250 300 螺纹产量：分生产流程 螺纹周产量：长流程螺纹周产量：短流程 240 250 200 230 150 220 100 210 50 200 20220401 20220601 20220801 20221001 20221201 20230201 20230401 20230601 20230801 20231001 20231201 20240201 20240401 20240601 20240801 20241001 20241201 20250201 0 1月1日 1月17日 2月3日 2月21日 3月7日 3月20日 4月3日 4月19日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月5日 7月21日 8月5日 8月20日 9月4日 9月20日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月6日 12月22日 190 随着终端地产基建项目陆续复产，钢材去库速率加快，带动钢厂复产速度加快，铁水产量明显回升。其中长流程增量更加明显，短流程略有下跌，主要受利润下滑影响。 钢材周度市场跟踪 12供给：高炉产量明显回升，电炉产量季节性增加 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月21日 5月1日 5月13日 5月24日 6月4日 6月16日 6月26日 7月8日 7月19日 7月30日 8月11日 8月21日 9月2日 9月13日 9月24日 10月6日 10月16日 10月28日 11月8日 11月19日 12月1日 12月11日 12月23日 000 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2025年2024年2023年2022年2021年2020年 全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率7193，环比增加20个百分点，同比增加123个百分点。全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率5490，环比增加141个百分点，同比增加302个百分点。2024年独立电弧炉开工率和产能利用率峰值出现在5月中下旬，开工率最高为734，产能利用率最高为575。本周开工率距离2024年峰值差值为147，产能利用率距离2024年峰值差值为26。结合去年峰值情况来看，电弧炉钢厂可提产比例阈值较低。 钢材周度市场跟踪 12供给：螺纹产量回升，热卷同步增产 460 410 360 310 260 210 160 成材方面，本周螺纹钢产量小幅减少，合计减量089万吨。复产钢厂主要集中在新疆、山西等省，以高炉企业为主； 卷方面，本周热轧产量上升，钢厂实际产量为32433吨，周环比上升568万吨，增幅集中在华北地区。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月26日 3月8日 3月18日 3月27日 2025年 2022年 4月8日 螺纹周度产量 4月19日 4月30日 5月12日 5月22日 6月3日 2024年 2021年 6月14日 6月25日 7月7日 7月17日 7月29日 8月9日 2023年 2020年 8月20日 9月1日 9月11日 9月23日 10月4日 10月15日 10月27日 11月6日 11月18日 11月29日 12月10日 12月22日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月26日 3月8日 2025年 3月18日 3月27日 4月8日 4月19日 4月30日 热卷周度产量 2024年 5月12日 5月22日 6月3日 6月14日 6月25日 7月7日 7月17日 7月29日 8月9日 8月20日 9月1日 9月11日 9月23日 10月4日 10月15日 2023年 10月27日 11月6日 11月18日 11月29日 12月10日 12月22日 钢材周度市场跟踪 13需求（1）：建材需求环比修复，板材需求压力回升 600 螺纹钢表观需求量 2025年2024年2023年 3500 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2025年2024年2023年2022年2021年2020年 500 400 300 200 100 1月1日 1月15日 1月29日 2月16日 3月1日 3月13日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 100 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 000 200 需求来看，3月12日3月18日，本周全国水泥出库量247万吨，环比上升117，年同比下降212；基建水泥直供量147万吨，环比上升89，年同比上升215。需求环比仍然呈现上涨的情况，与季节性因素相关，但同比来看偏弱的情况仍未修复。 钢材周度市场跟踪 13需求（2）：建材需求环比修复，板材需求压力回升 360 热卷表观需求 2025年2024年2023年2022年2021年2020年 热卷下游产能利用率 冷卷产能利用率镀锌卷产能利用率彩涂产能利用率 90 34080 32070 60 300 50 280 40 260 20210430 20210630 20210831 20211031 20211231 20220228 20220430 20220630 20220831 20221031 20221231 20230228 20230430 20230630 20230831 20231031 20231231 20240229 20240430 20240630 20240831 20241031 20241231 20250228 30 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月17日 5月29日 6月11日 6