核心观点
- 宏观环境：美联储按兵不动，国内LPR未下调，降息预期落空，宏观情绪转弱。
- 产业变化：
- 供给：高炉产量加速释放，电炉产量季节性回升，整体供应加速回升。
- 需求：建材需求环比增加同比偏低，板材需求近强远弱，砂石发运走高，土建需求转好。
- 库存：建材总库存加速去化，板材库存降幅收窄，建材与板材强弱格局再次转变。
- 价格：建材供需结构转好，板材供需转弱，黑色基本面略有修复，盘面交易换月资金博弈，以及宏观预期转差，价格大幅下挫。
- 策略：维持偏空思路，空配10合约，中长期持有。
关键数据
- 钢材：
- 螺纹钢：05合约跌111收3156，现货华东地区报3220元/吨，周环比下跌70元。
- 热轧卷板：主力合约跌36.5收757.5，现货日照港PB粉跌22元报763元/吨。
- 高炉开工率：81.96%，环比上周增加1.38个百分点，同比去年增加5.06个百分点。
- 电炉开工率：71.93%，环比增加2.0个百分点，同比增加1.23个百分点。
- 螺纹钢表观需求量：环比上升，同比偏低。
- 热卷表观需求：近端需求增速放缓，远端存在下行压力。
- 螺纹钢社会库存：环比减少6.74万吨。
- 热卷社会库存：除华东地区环比增库外，南方和北方大区环比分别去库。
- 螺纹钢05基差：44，较上周扩大11。
- 5-10价差：收-86，较上周下跌10，倒挂情况加深。
- 卷螺价差：收195，较上周扩大19。
- 铁矿石：
- 铁矿石期货主力合约：跌36.5收757.5。
- 日照港PB粉现货价格：跌22元报763元/吨。
- 全球铁矿石发运总量：环比减少296.3万吨。
- 澳洲至中国发货量：环比减少。
- 巴西发货量：环比增加。
- 47港铁矿石到港量：环比增加1089.8万吨。
- 北方六港到港量：环比增加。
- 澳洲发货量：累计同比减少。
- 巴西发货量：累计同比增加。
- 47港铁矿石库存：环比累库19万吨，较年初去库696万吨，比去年同期库存高1万吨。
- 114家钢厂进口烧结粉总库存：环比减68.16万吨。
- 西澳至中国海运费：下跌1美元/吨。
- 巴西至中国海运费：环比下跌0.47美元/吨。
- 5-9价差：收38，较上周收跌7。
研究结论
- 钢材：建材供需结构转好，板材供需转弱，黑色基本面略有修复，但受宏观预期转差影响，价格大幅下挫。建议维持偏空思路，空配10合约，中长期持有。
- 铁矿石：供应宽松，需求增加，产业基本面略有转好，但受成材走弱拖累，重回下跌趋势中。建议持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路。
