豆类油脂日报：豆类油脂反弹承压 转为区间震荡

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年10月19日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂反弹承压转为区间震荡 核心观点 10月19日，豆类油脂期价延续冲高回落的走势。豆一期价震荡偏强， 最终小幅红盘报收，形态上依然承压于5日均线；豆二期价震荡回落，收于 5日均线上方；豆粕期价窄幅波动，运行在10日和20日均线之间；菜粕期 价反弹止步于5日均线，收于2900上方。油脂市场窄幅震荡，豆油期价冲高 回落，运行在5日和30日均线之间。棕榈油期价震荡偏弱，运行在5日和 30日均线之间；菜籽油期价运行在5日和10日均线之间，跌幅超1.5%，伴 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 随减仓7000手。 豆类来看，外强内弱的特征依然明显。虽然国内豆类市场受到外盘美豆期价的提振，但国内供需改善预期仍对价格构成压制。节后随着油厂开工逐步恢复，主流油厂豆粕成交虽有所改善，但幅度有限，油厂豆粕库存去化放缓，饲料企业物理库存天数快速下降，终端备货情绪低迷，观望情绪较为浓厚。下游需求不及预期，生猪养殖利润不佳。短期市场短期豆粕期价反弹承压，逢反弹抛空思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，豆油表现偏强，主要受到美豆油库存超预期下降的支撑。美豆油期价走强对国内豆油期价形成明显带动。棕榈油则受到国内外库存压力和需求季节性下滑的影响，走势明显弱于豆油。短期油脂市场表现强于粕类，油粕比回升。但在市场外溢性影响过后，国内油脂基本面的压力逐渐显现，将再度施压油脂期价整体表现，令油脂期价同样呈现外强内弱的特征。油脂市场内部表现来看，豆油偏强，菜籽油最弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）马托格罗索农业经济研究所（IMEA）称，2023年9月份这个巴西头号大豆生产州的大豆压榨量为101万吨，比8月份减少8%，但是比去年9月份提高18.6%，创下历史同期最高纪录。IMEA表示，每年的下半年巴西大豆压榨量通常下滑，因为工厂停产维护。今年1至9月份，该州大豆加工量累计达到888万吨，同比提高2.52%，因为大豆制成品的需求旺盛，特别是豆粕出口强劲。2023年9月份巴西大豆压榨利润为每吨465.64雷亚尔，比8月份提高3.8%，因为豆油价格上涨。 2）巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布对2024年收成的首次预测，预计正在播 种的新季大豆产量达到创纪录的1.647亿吨，比2023年增长4.4%。这是基于大豆播 种面积从2023年的4400万公顷提高到4510万公顷；全国平均单产从每公顷3,585公斤提高到3,650公斤/公顷。目前巴西农户正在种植2023/24年度巴西大豆，私营机构和政府均预计大豆种植面积将会继续增长。市场将会密切关注南里奥格兰德州大豆单产的恢复情况。近年来该州天气干旱，导致大豆作物受到不利影响。但是今年出现厄尔尼诺天气，这种天气现象通常意味着巴西南部降雨增多。ABIOVE还将2023年巴西大豆产量上调至1.577亿吨，较早先预估高出40万吨，也远高于2022年的1.299亿吨。2023年以及2024年巴西大豆出口和压榨将会连续创出历史新高ABIOVE预计2023年巴西大豆出口量将首次达到1亿吨，高于9月份预测的9900万吨，比2022年的出口量高出2,100万吨。ABIOVE预计2024年大豆出口保持稳定。ABIOVE表示，随着政府以及私人投资改善物流基础设施，巴西出口越来越有竞争力。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计 为644万吨，低于上周预估的683万吨。如果预测成为现实，将高于9月份的555万 吨，也高于去年10月份的359万吨。10月8日到14日期间，巴西出口130.2万吨大 豆；10月15日到21日期间，大豆出口量预计为157.4万吨。今年头10个月巴西大 豆出口量估计为9350万吨，高于去年同期的7440万吨。今年巴西大豆产量估计超过 1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 4）巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，截至10月15日，巴西2023/24年度大豆种植进度为21.5%，一周前为10.1%。去年同期的播种进度为19.0%。10月10日巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2023/24年度巴西大豆产量达到创纪录的1.620亿吨，低于早先预测的1.624亿吨，同比增加4.8%。大豆播种面积预期为4518万公 顷，低于早先估计的4530万公顷，比上年增加2.5%；大豆单产预期为每公顷3.586吨，同比提高2.2%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4920 0 大豆（均价） —— 5057 0 豆粕（张家港） ≥43% 4350 +50 豆粕（均价） —— 4352 -33 豆油（张家港） 四级 8510 -100 豆油（均价） —— 8540 -92 棕油（广东） 24度 7420 0 棕油（均价） —— 7485 0 菜油（张家港） 进口四级 9140 -70 菜油（均价） —— 9262 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。