豆类油脂日报：豆类反弹遇阻 油脂转为震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月29日豆类油脂 豆类油脂 豆类反弹遇阻油脂转为震荡 核心观点 8月29日，豆类油脂期价窄幅波动为主。豆一期价震荡偏弱，承压于20 日均线压力，伴随小幅减仓；豆二期价震荡偏强，期价承压于30日均线，资 金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，重回3000关口下方，资金继续移仓；菜粕 期价震荡偏强，期价反弹承压于20日均线，伴随减仓3.5万手。油脂期价震 荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价依托30日均线支撑偏强运行，资金变化不 大；棕榈油期价震荡偏弱，期价回落至8000下方，期价暂获5日均线支撑， 资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价运行在5日和30日均线之间，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期豆类期价跟随美豆期价反弹步伐，迎来止跌回稳。但从反弹的力度来看，明显弱于外盘，近期盘中呈现反弹乏力的特征。主要是由于国内市场的供应压力明显大于外盘，近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，油厂豆粕库存创下近几年来新高。油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和负基差影响下，豆粕期价弱势格局尚未扭转，虽然在美豆期价反弹的带动下，国内豆类市场跟随出现反弹，但是从反弹的空间来看明显受限，内盘豆类表现持续弱势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，今日盘中棕榈油期价涨势放缓，油脂盘面棕榈油仍是风向标，豆油期价处于跟涨地位，豆棕价差仍未修复。此前东南亚棕榈油产量下降叠加需求预期升温对棕榈油期价带来情绪提振。但从以往印尼政府相关政策执行时间来看，往往会后延半年以上的时间，尤其是在油价低迷的背景下，政策推动效率将大打折扣。因此，目前尚停留在市场情绪的推动层面，难有实质性的影响。此外，印度农业部提议上调大豆油和棕榈油进口关税，如果建议被采纳将削弱印度进口需求。近期主要产销国的政策变化持续扰动棕榈油市场，国内棕榈油现货价格整体偏强，盘面受到情绪推动，棕榈油期现货联动上涨，继续跟随国际油脂市场的脚步，短期走势偏强。但在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹缺乏国内基本面支撑，短期续涨空间或将受限，同时继续呈现外强内弱的格局。同时，需要警惕随着市场情绪的回落，棕榈油期价高位回落对整个油脂板块的影响。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会(NOPA)已向加州空气资源委员会(CARB)提交意见，反对限制使用植物油作为生物燃料生产原料。CARB在8月12日出台一系列拟议修正案，以彻底改革加州低碳燃料标准计划，该计划旨在通过激励可再生和低排放燃料的供应，以实现交通运输部门脱碳。其中一项修正案规定，生物质柴油（BBD）生产中的豆油和菜籽油的用量不得超过20%。CARB表示，由于担心森林砍伐和其他土地转化风险，CARB希望避免发出使用初榨大豆和菜籽油来满足加州燃料需求的长期信号。CARB的这一提议招致NOPA等农业利益集团的反对。这些团体声称植物油是目前最高效且最具成本效益的原料，并表示上限将限制可再生柴油的供应，从而增加燃料成本。NOPA总裁KaileeTkaczBuller表示，随着生物质柴油原料上限的实施，以及更加严格和成本更高的追溯和验证系统，只会导致化石柴油燃料用量提高，燃料价格上涨。 2）美国全国海洋大气管理局（NOAA）周三发布的降雨和气温报告显示，未来三天中西部地区普遍降雨。上周末以来的极端高温天气正在缓解，到本周六中西部将解除高温警告。 3）周三美国大豆现货报价下跌，因为中西部高温天气有所缓解。美元走强也带来压力。周末以及本周初中西部大部分地区高温少雨，对大豆价格构成支持，因为担心处于关键生长阶段的大豆作物可能受到损害。但是最近的降雨减少了许多地区的干旱，尽管这是否足以帮助大豆作物发挥其单产潜力仍然存在不确定性。美国商品气象集团表示，本周剩下时间里美国中部的极端高温将逐步降低。周三美元汇率上涨0.5%，这使得美元定价的美国农产品在出口市场的吸引力降低。美国私人出口商周三报告对中国出售了264,000吨大豆，在 2024/25年度交货。周三，美湾9月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每 蒲10.385美元，相当于每吨381.6美元，比上一交易日下跌9.5美分/蒲。路 易斯安那湾基差报价是比CBOT的2024年11月大豆期价高出58到65美分。 在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲9.756美元， 比上一交易日下跌13美分。基差报价比芝加哥11月大豆低了10美分到高13美分。周三，芝加哥期货交易所的大豆期货收盘下跌，2024年9月大豆期约收低9美分，报收958.5美分/蒲；新季11月大豆收低9.5美分，报977美分/蒲。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西8月份大豆出口量估计为774 万吨，低于一周前估计的816.1万吨。如果预测成为现实，将低于7月份的959.4 万吨，但高于去年8月份的760.8万吨。随着巴西港口出口重点转向二季玉米，巴西 大豆出口正在逐月放慢。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。根据ANEC的估计，2024年头8个月巴西大豆出口量估计为8372万吨，高于去年同期的8142万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。8月13日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47382亿吨，较上月预测高4.5万吨,比上年减少722万吨或4.7%。本月维持2024 年巴西大豆出口预测不变，仍为9243万吨，比上年创纪录的1.0186亿吨减少9.3%。 5）美国农业部周三的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售 264,000吨大豆，在2024/25年度交货。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4000 0 大豆（均价） —— 4391 -18 豆粕（张家港） ≥43% 2980 -20 豆粕（均价） —— 3028 -12 豆油（张家港） 四级 7770 -20 豆油（均价） —— 7825 -8 棕油（广东） 24度 8040 -80 棕油（均价） —— 8106 -75 菜油（张家港） 进口四级 8280 -90 菜油（均价） —— 8303 -97 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。