豆类油脂日报：豆类转为震荡 油脂反弹承压

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月13日豆类油脂 豆类油脂 豆类转为震荡油脂反弹承压 核心观点 11月13日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价探底回升，暂获20日均 线支撑；豆二期价反弹承压于10日均线，小幅减仓6500手；豆粕期价反弹 至10日均线上方，伴随减仓2.8万手；菜粕期价反弹承压于20日均线，盘 中减仓2.2万手。油脂期价震荡偏强，盘中站上5日均线，盘中减仓1.7万 手。棕榈油期价反弹承压于60日均线，盘中小幅减仓；菜籽油期价反弹承压 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 于30日均线，盘中减仓8300手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，豆粕期现货受拖累大幅走低，现货基差进一步承压。国内油厂豆粕成交整体疲软，渠道库存相对充足，贸易商出货意愿较强，在养殖端普遍亏损且预计进口大豆后续供应有所增加的背景下，下游无意增加豆粕库存、以随用随买为主。在国内市场供需转向宽松的背景下，两粕价格仍是跟随外盘美豆期价的被动跟随行情，在国内需求持续疲软的拖累下，外强内弱格局持续，一旦美豆支撑坍塌，国内两粕期价下跌空间将进一步释放，短期豆粕期价滞涨后或转为区间震荡。 油脂来看，上周马棕报告库存不及市场预期，主要是因为虽然产量环比增长，但出口需求环比大增21%，最终导致库存增幅不及市场预期，仅小幅攀升至245万吨，报告整体影响偏多。近期厄尔尼诺预期升温继续影响远期棕榈油产量预期。国内市场，棕榈油库存仍处于季节性的累库阶段，随着棕榈油消费的季节性转淡，在进口棕榈油仍有大量到港的背景下，国内棕榈油港口库存仍面临继续累积的风险。短期棕榈油跟盘反弹空间受限，外强内弱格局持续。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）全球最大粮商嘉吉公司表示，中国近期大量购买了美国大豆，凸显全球油籽市场的看涨势头。嘉吉公司全球贸易主管阿历克斯·桑菲力乌表示，中国周二和周三紧急采购了超过300万吨美国大豆，这表明中国的大豆需求远远超过之前预期，而目前正值最大供应国巴西的种植面积受到恶劣天气的威胁。桑菲力乌在嘉吉的日内瓦办事处表示，这里所传达的信息是，中国买家正在囤货，采购数量比所有人想象的还要多。中国大举采购美国大豆将有助于增加国储库存，也有助于增强中美两国商贸关系。下周美国将在旧金山举行亚太经济合作论坛，中美元首将在11月15日举行双边会谈。中国买家重燃对美国大豆供应的兴趣，有助于支持大豆价格。周初芝加哥大豆价格曾触及9月以来的最高价格。美国农业部周四发布供需报告，连续第五个月下调全球大豆库存，同时上调中国压榨预期，表明本年度大豆供需平衡可能比此前预期更为紧张。与此同时，巴西中部主要大豆产区的天气比正常干燥，而南部各州降雨过多，导致大豆播种工作受到干扰，引发了人们对巴西新作前景的质疑。桑菲力乌表示，中国购买的大豆数量似乎超过国内需求，这表明中国可能正在寻求增加库存，以应对地缘政治风险增加的情况下潜在的供应中断。他补充说，如果你看看中国的商业需求，就会发现正在购买的数量超过需求，因为目前有许多看涨信号。 2）在下周三中美两国元首举行会晤之前，世界第二大经济体中国正在恢复大豆外交，以改善和美国的商贸关系。作为全球最大的大豆进口国，中国在本周初就从美国购买了超过300万吨大豆，这一数量之大令市场人士感到惊讶。知情人士透露，这是 为了在下周旧金山举行的元首峰会之前表达善意。自从2018年美国前特朗普总统政府对中国实施涉及数千亿美元商品的贸易战后，中国一直在努力避开美国大豆，而是转向价格更便宜的巴西供应。不过随着近期中美关系回暖，两国政府高官互访，大豆贸易再次成为焦点。上个月，中粮国际和中储粮等中国买家在衣阿华州的一个签字仪式上和ADM、邦吉以及嘉吉等公司签署了11项协议，采购数十亿美元的美国农产品，其中主要为大豆。荷兰合作银行的谷物和油籽全球策略师斯蒂芬·尼科尔森表示，过去六个月左右的时间里，两国确实开展了很多‘穿梭外交’。本周由国企中粮集团牵头的最新采购令市场感到惊讶，这有助于增加中国的国储大豆库存。 3）欧盟数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降，而葵花籽油进口量激增。截至11月2日，2023/24年度欧盟27国的大豆进口量约为3,830,102吨， 略微低于去年同期的3,837,826吨。油菜籽进口量约为1,602,987吨，比去年同期减 少36%。豆粕进口量约为5,361,535吨，比去年同期减少5%。葵花籽油进口量为781,556吨，比去年同期提高22%。棕榈油进口量约为1,190,033吨，比去年同期减少10%。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月8日当周，2023/24年度 大豆播种面积相当于计划播种-面积的6.1%，比去年同期高出2.4%。在10月底和11月初降雨后，阿根廷农户开始播种大豆。交易所当前预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积为1710万公顷，高于上年的1620万公顷。产量预计为5000万吨，高于上年因 干旱而严重减产的2100万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4900 0 大豆（均价） —— 4957 0 豆粕（张家港） ≥43% 4250 +30 豆粕（均价） —— 4245 +6 豆油（张家港） 四级 8500 0 豆油（均价） —— 8530 -3 棕油（广东） 24度 7360 +40 棕油（均价） —— 7401 +40 菜油（张家港） 进口四级 8790 +130 菜油（均价） —— 8812 +130 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。