豆类油脂日报：豆类承压 油脂转为震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年2月21日豆类油脂 豆类油脂 豆类承压油脂转为震荡 核心观点 2月21日，油脂偏强，豆类承压。豆一期价震荡偏强，期价仍承压于多 条均线的压制；豆二期价跌幅超1.5%，承压于20日均线，跌破10日均线后 再度收回，资金变化不大；豆粕期价连续2个交易日下跌，上方承压于20日 均线压力，下方暂时获得10日均线支撑，伴随增仓7万手；菜粕期价跌破5 日均线，伴随增仓4.6万手。油脂期价延续震荡走势，豆油期价震荡偏弱， 伴随增仓2.5万手。棕榈油期价震荡偏强，伴随增仓2.1万手；菜籽油期价 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 震荡偏弱，暂时获得5日和10日均线双重支撑，资金变化不大。 豆类来看，随着反弹步伐放缓，豆类期价整体承压。目前国内油厂陆续恢复开工生产，油厂开工节奏仍将继续影响大豆库存去化速度，虽然春节前饲料企业均以安全库存为主，节后仍存补库需求，但下游需求季节性回落，终端市场普遍刚需补库为主，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，油厂豆粕库存面临继续累积的风险。在节后首日市场成交短暂放量之后，近2个交易日成交量明显下降。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍将持续面临库存高企的压力，整体下行趋势并未改变，短暂反弹过后再度承压，维持下行趋势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，即便东南亚棕榈油产量超预期下降，对棕榈油期价的支撑也将较为有限，因为豆油和葵花籽油供应充足，高价的棕榈油将削弱主要消费国对棕榈油的需求，转向增加进口其他更有价格竞争优势的油脂品种。两大主要消费国中国和印度市场来看，由于中国市场仍处于棕榈油消费淡季，同时豆油库存去化缓慢，棕榈油价格偏强将继续抑制棕榈油的消费。无独有偶的是，印度1月份棕榈油进口环比下降超12%，进口创三个月新低，主要是因为精炼商转向采购豆油。随着棕榈油相比其他油脂性价比优势减弱，棕榈油需求支撑减弱，主要矛盾来自于棕榈油减产，令棕榈油期价在三大油脂品种中表现最强。随着棕榈油期价涨势放缓，油脂板块陷入震荡。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）澳大利亚气象局（BOM）周二表示，尽管海洋指标呈现稳步减弱的趋势，但是目前仍然存在厄尔尼诺现象。国际气候模型表明，未来几个月，热带中部太平洋水温将继续变冷。7个气候模型中有4个表明，中部太平洋水温可能在4月份恢复到中性状态，即非厄尔尼诺，也非拉尼娜。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少19%，同比减少35%。截至2024年2月15日的一周，美国对中 国（大陆地区）装运657,888吨大豆，作为对比，前一周装运814,103吨大豆， 2023年同期对华装运大豆1,009,356吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的55.5%，上周是61.4%，两周前是67.1%。美国农业部在2024年2月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为1.02亿吨，和1月份预测持平，高于上年的1.0085亿吨。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少19%，同比减少35%。截至2024年2月15日的一周，美国对中 国（大陆地区）装运657,888吨大豆，作为对比，前一周装运814,103吨大豆， 2023年同期对华装运大豆1,009,356吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的55.5%，上周是61.4%，两周前是67.1%。美国农业部在2024年2月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为1.02亿吨，和1月份预测持平，高于上年的1.0085亿吨。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（2月17日），巴西 2023/24年度大豆收获进度为29.4%，高于一周前的20.9%，高于去年同期的23.0%。马托格罗索州的收获进度为61.3%（上周45.4%，去年同期59.6%），帕拉纳30% （25%，8%），圣保罗22%（12%，8%），戈亚斯26%（16%，17%），南马托格罗索25%（15%，8%）。2月8日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.494亿吨，较上月预测的1.553亿吨低了3.8%，较上年的 1.546亿吨减少3.4%。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润较一周前减少 3.4个百分点。截至2024年2月16日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.30美元，上周是2.38美元/蒲。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅47.09美分，相当于每蒲5.56美元；一周前为每磅48.76美分，相当于每蒲5.75美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨369.55美元，相当于每蒲8.59美元；一周前为每短吨370.75美元，相当于每蒲8.62美元。同期1号黄大豆平均价格为11.85美元/蒲，两周前为11.99美元/蒲。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4350 0 大豆（均价） —— 4654 0 豆粕（张家港） ≥43% 3400 -60 豆粕（均价） —— 3458 -22 豆油（张家港） 四级 7950 +40 豆油（均价） —— 7907 +11 棕油（广东） 24度 7620 +130 棕油（均价） —— 7685 +120 菜油（张家港） 进口四级 7910 +0 菜油（均价） —— 7922 +7 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。