奈飞(NFLX)交流纪要-调研纪要

问答环节 Q：请问Ted和Greg作为联合首席执行官的第一个季度，有什么亮点可以分享吗？ TheodoreSarandos/co-CEO A：这是我们作为联合首席执行官的第一个季度，但我们已在一起工作了15年，建立了很多尊重和信任，以帮助度过一些困难时期。我们已经一起工作了这么久，对我们来说，这几乎是一个如常的季度，Greg和我互相信任、尊重。工作中，有一个共同的首席执行官一起解决大问题，是令人难以置信和奇妙的经历。所以我认为，我们回顾Reed在Netflix的25年，其中一个伟大的成就是促进了这个非常平稳的过渡和继承。 Q：类似于2021年在印度的举措，Netflix最近在116个国家降低了价格，这是否是是为了推动共享账号和广告引入的成功？ SpenceNeumann/CFO A：公司在过去几个季度谈到了进一步完善定价策略和货币化。Netflix在2016年全球发布时定价策略还较为粗略，会员降价应被看作是公司进化的下一步，即更好地使产 品、定价适应市场，提高公司在这些市场的渗透率，以及更好的中期和长期收入。 需要强调，此举在短期内对公司影响不大。尽管116个国家很多，但这些国家收入只占公司的5%，但从长远发展看来，可能使公司受益。例如2021年12月公司在印度降价20%~60%，而过去的一年里，印度地区参与度增长了约 30%，付费净增量高。以及外汇中性收入的增长实际上从 19%提升到去年的24%。尽管公司不确定每个市场都会这样发展，但这是降价的成功之处。 Q：继续讨论共享账号，1Q23公司在新市场看到了什么，如流失和转换情况？能否就公司在加拿大的情况进行一些提示？ GregoryPeters/co-CEO A：这对公司来说是一个重要的转变，我们在努力确保做出正确的决策。在最近一次的顺利推广，公司看到了与拉美一致的发展趋势。 这很像提价，最初出现取消订阅的反应，但公司在会员资格和收入方面都逐步建立起来，因为借Netflix账号的人逐渐注册了自己的账号，而现有会员为他们想分享账号的人购买了额外会员资格。首先，在这些有不同的市场特征的新国家看到一致的结果是一个强有力的验证：相对于推出前，公司现在会员和收入端都发展良好。但是公司也从这过程中了解到一些重要的改进措施，比如在旅途中无缝访 问Netflix，以及确保公司有好的工具让用户管理对他们的账户和设备的访问。 所以总的来说，公司认为基于这些结果，最好花一点额外的时间吸取经验教训，使过渡尽可能顺利，且公司认为这将有利于长期的商业目标。因此，公司将继续推出这个新的改进版本，包括2Q23在美国推出。 Q：刚刚提到2Q23将在美国推进共享账号，请问在世界其他地区有什么布局？以及请问你对定价的看法，是否希望让目前借账号的人成为订阅用户或附加用户？ GregoryPeters/co-CEO A：公司2Q23将在包括美国的许多国家推广这一政策，当然公司将在一些不接受此举的国家保留权利，但公司认为在大量国家的推广可以构成2Q23的收入预期。 在定价方面，公司将根据市场调整。但很明显，公司在这些最后的推广中测试了不同的定价，公司将在不同经济发展水平的国家分别考虑最佳定价。 在偏好方面，公司试图创建一个真正支持选择的结构，为用户提供一个机会，选择继续借账号，或成为订阅用户、附加用户。公司认为潜在的用户增长在如有人想基本上为家人购买Netflix账号的场景。因此，公司对用户行为没有强烈的偏好。除了利用定价来满足用户的选择以及考虑长 期的收入优化之外，公司并不试图从一个角度来引导用户。 Q：请问共享账号是否有任何增量成本？似乎内容分发、营销已经在Netflix的费用中，那么增量的利润率是100%，公司是否有计划对这些收入进行再投资？SpenceNeumann/CFO A：除了一般的资源分配外，确实没有更多的增量成本。且公司专注于再投资，因此正如公司的指导意见和公司的目标中指出，公司希望收入增长重新加速，且平衡逐渐增加的利润率，公司在指引中指出希望全年利润提升至18%至20%。因此公司认为再投资将为公司的会员提供更多的精彩娱乐、推动更多的内容生产、为会员提供更多的价值，将随着时间的推移建立一个产生巨大盈利的业务。 Q：让我们继续讨论广告。Netflix在电视广告方面似乎有着巨大优势，但公司目前对广告推广似乎非常谨慎，请问公司目前在广告方面的经验有哪些，痛点在何处？GregoryPeters/co-CEO A：公司认为广告业务在长期看来机会乐观，但公司希望逐步建立起这一业务，就像公司在其他领域的实践：公司进入业务领域，边走边学，逐渐迭代。随着公司的成长和 学习，这种方法基本上产生了巨大的长期成果。因此公司认为，对于广告业务目前还有很多工作要做：继续开发支持广告商的工具。且公司正在与微软合作，改善公司的市场推广和销售能力。目前公司已经增加了程序化的私人市场，将随着公司内容库存的增加，为广告商提供更多的购买方式。同时公司也在努力改善消费者体验，为广告计划添加更多的功能，为会员提供更好的体验。公司希望通过这样的过程迭代发展，对广告业务进行判断思考，在一段时间内真正增长到一个重要的、高增长的、高利润的业务水平。但仍有许多工作需要完成，公司在努力保持一个快速且稳健的步伐。 Q：关于Netflix的广告技术已有很多报道，能否请你对其时间框架和成本进行概述？ GregoryPeters/co-CEO A：公司有志在广告领域进行创新，很多创新是考虑在会员体验方面不一刀切，并考虑什么是播放广告的正确时间等。公司目前正在这一领域做很多工作，将许多重要工作程序化，遵循一个良好的路径来建立较大的业务。 SpenceNeumann/CFO A：公司一直在有条不紊的建立业务，这些业务同时对公司的收入和增量利润产生贡献。在此过程中产生了一些成本，包括和微软合作的成本，也包括一些建立公司的能力的成本，包括人员和技术能力，但这些都是可控的，公司还谈到了内容成本，因公司4Q22继续提高了计划中的内容平价水平。因此，公司通过目前的政策使用户和公司业务都发展到了更好的阶段。公司认为广告业务利润率将至少达到50%。 Q：在5月广告上升期，公司对是否有计划将广告引入高级会员模式？在各种政策推出后，公司预计将有多大订阅用户规模，秋季预计将有多大订阅用户规模？ GregoryPeters/co-CEO A：对于第一个问题，公司一直在考虑提升定价结构。公司目前有两个目标：第一，公司希望有更多的订阅用户，理想的情况是来越多的消费者以一系列的价格和适当的相应功能成为公司的订阅用户。第二是最大化长期收入。例如公司的广告计划，基于公司所看到的从标准用户和高级用户的有限转换行为，公司已经升级了广告计划的功能，无论是在视频分辨率或视频质量和并发流的数量方面，因为公司认为它将支持这两个目标。规模方面，公司每天都 在增长，公司正在寻求继续增长，但为了目前的增长公司不打算公布目标或公司的预期预测。 Q：请问可以分享一下目前的ARPU情况吗？ SpenceNeumann/CFO A：总的来说，公司对广告计划的经济效益感到满意，这比公司的基本计划总体上要高，在美国尤甚。公司对选择的路线非常满意：这是一种双赢，对用户来说，这是一种较低的价格选择；对企业来说，它既带来增量的增量收入，也带来利润增长。因此，它使业务更强大，有利于公司再投资于更多娱乐内容。 公司广告业务发展尚处早期，会随着更精准的推送、测试，更好的工具和广告商的购买选项的出现变得更好，公司也将加强建设优质CPM广告网络。 Q：公司提高了现金流指导，但保持今年利润率不变，请问公司长期利润率增长或预期是什么？疫情前公司曾提到每年300基点的增长，这个数据有更新吗？ SpenceNeumann/CFO A：公司从未对利润率提出过长期指导，但公司目前正处在较好的业务发展阶段。公司目前收入规模超300亿美元，利润率不断健康增长，现金流不断增长，而这仅是一 个起点。公司正在努力平衡加速收入、提高利润率的同时重新投资业务、回归用户基础，而这提醒了公司的规模还很小。公司在近期的电话会中提到，大概5%的消费者直接花费在公司目前参与的娱乐领域业务，主要是电影、电视和游戏，而当代有10多亿的宽带家庭，大约有4.5亿到5亿的连接电视家庭，而公司今天只有2.3亿左右的付费会员数，这就是公司专注与解决共享账户问题，提升付费会员数的原因。 公司近期没有看到发展上限。仍有很多代理机构、传统娱乐服务和网络的规模已经远远高于公司大约20%的营业利润率。公司有一些固有优势：Netflix是一个真正的全球娱乐网络，也许是第一个拥有真正健康的领先参与和真正可扩展的内容模式。 TheodoreSarandos/co-CEO A：例如公司的业务规模是全球性的，公司每一个大的内容的火热都是从局部地区开始逐渐传导全球。这不仅提供给人们优质的内容，而且内容爆火的潜力很大，可以认为公司利润率增长空间非常高。 Q：基于公司现金流和资产负债表的优秀表现，公司1Q23宣布了120万股份的回购计划，可否分享一下公司如何考 虑长期资本回报的信息？ SpenceNeumann/CFO A：公司很开心在1Q23达到完全投资阶段（fullyinvestment-grade）这个里程碑。公司的资本分配理念没有改变，公司的目标仍然是保持约两个月收入的最低现金：1Q23约为54亿美金，1H23资产负债表上有大约78亿美元，所以公司确实有大约24亿美元的多余现金，因此公司将在2023年增加股票回购。 Q：请问Ted如何为可能的作家罢工做出准备？ TheodoreSarandos/co-CEO A：首先公司尊重作家、尊重WGA，但不希望发生罢工。上次罢工，对创作者来说是毁灭性的。这对支持生产的当地经济来说是痛苦的，对粉丝来说是非常糟糕的。因此公司将努力工作，以确保找到一个公平和公正的协议避免罢工。且公司有一个剧集和电影基地以更好地服务公司成员。公司确有一个强大的发行计划以帮助维持公司长期发展，但公司仍希望谈判获得公平方案避免罢工发生。 Q：请问公司在解决了作家罢工之后，预计未来内容支出将有什么变化？公司市值一直处于170亿美元阶段，请问突破这一阶段是否取决于公司收入的增长？ TheodoreSarandos/co-CEO A：这取决于收入增长和收入的方式，或与内容制作交付有关的内容成本。因疫情造成的成本波动对此有一定影响。公司预计2024年回到170亿美元水平，且增长率取决于收入的增长。 SpenceNeumann/CFO A：补充一下，2022年至2024年间，公司会保持大约170亿美元的平均水平，但在2024年之后娱乐市场发展前景较好。因此，当公司重新加速收入时，未来仍有很多商机。 Q：鉴于公司电影在奥斯卡取的了巨大成功，且对电影部门进行了重组，请问公司在电影战略方面有什么变化吗？TheodoreSarandos/co-CEO A：电影部门发展很好，在奥斯卡、粉丝中都收到很多好 评，如《西线无战事》等。公司对电影的投资非常满意，也正在努力改进。但驱使人们去影院不是公司的业务，公司通过会员订阅服务收集这种需求。我认为提供更多的新的理想内容，包括1Q23的故事片，为公司的会员业务带来很高价值。公司将继续为会员提供优质电影内容。 SpenceNeumann/CFO A：公司相信，电影是向会员提供价值的优势。公司拥有超过2.3亿的付费会员，这提供了投资大电影的机会。 TheodoreSarandos/co-CEO A：其他公司没有Netflix的较大用户规模，无法像公司通过单一窗口支持大型预算电影那样支持单一窗口。 Q：请问公司直播业务战略是否有调整？鉴于ChrisRock的打击和《爱情盲选》的技术问题。是否需要更多投资来精进相关技术？ GregoryPeters/co-CEO A：非常抱歉让很多人失望，公司也没有达到自己的要求。2023年3月ChrisRock最后一次直播后公司改