蔚来汽车(NIO)23Q3业绩会议纪要-美股-调研纪要-20231205

蔚来汽车23Q3业绩会议纪要-1205时间：2023年12月5日 地点：线上 声明：未经允许和授权转载转发本次纪要相关内容均属侵权，天风证券将保留追究其法律责任的权利。 2023Q3季度，蔚来共计交付55432辆高端智能电动汽车，同比增长45.4%。Q3蔚来在中国成交价30万以上的电动汽车市场排名第一，市场份额超过45%。于9月发布和交付了全新升级的中型轿跑SUVEC6完成了基于NT2平台全系产品的代际切换，8款产品全面进入高端纯电市场。蔚来在跑车价格稳定的前提下，2023年10-11月共计交付32033辆新车，同比增长32.2%。预计Q4总交付量为4.7-4.9万辆。 公司将专注于销售策略的执行和运营效率的提升。我们相信蔚来NT2平台车型的产品竞争力将在明年进一步释放。 财务表现方面。受益于高售价车型占比提升、零部件成本下降、交付量增长带来的规模效应，结合销售政策的精细化管理，整车毛利率提升至11%。 产品研发和运营。9月21日蔚来举办创新科技日，首次全面呈现蔚来12大技术全站覆盖智能电动汽车业务全景，支撑未来多品牌、多平台的业务发展。并发布中国首个整车全域操作系统天枢skyOS和自研的激光雷达主控芯片杨戬，体现了未来行业领先的体系化研发能力。 智能驾驶方面。蔚来持续进行系统能力的快速迭代。11月15日推出高速服务区领航换电功能PSP的Beta，目前全国累计29座高速换电站已经支持PSP。PSP无缝连接NOPPlus，并且深度融合未来换电体验，实现了高速换电场景的全流程自动化和全程的领航体验。增强领航辅助NOPPlus，为用户提供全域通行的点到点智能驾驶体验。将在近期智能驾驶交流会上会分享更多计划。 服务网络方面。开设了468家蔚来中心和蔚来空间，覆盖152个城市。拥有314家服务中心和62家交付中心，覆盖217个城市。 充换电网络方面。目前全球累计安装了2226座换电站，超过9400根超充桩和11000根目的地充电桩，充电地图在全球接入第三方充电桩超过146万根。未来换电体系已经过多年的验证，提供超过3200万次便捷高效补电服务。未来能源云与未来换电网络开始向行业开放。11月，蔚来与长安汽车、吉利控股分别签署了换电合作协议，蔚来将与更多的行业伙伴一起在换电电磁标准、换电网络、换电车型研发、电子资产管理等领域展开合作，为更多的智能电动汽车用户提供可充、可换、可升级的家电体验，共同推动换电模式的发展和普及。 蔚来与用户一年一度的盛会NIODAY将于12月23日在西安举行。我们将于NIODAY发布一款全新的旗舰车型，这款车是蔚来技术创新的结晶之作，将成为全球智能电动汽车的技术标杆，引领智能电动汽车技术的发展趋势。 9月26日，蔚来凭借电动汽车换电关键技术构建低碳、可持续的产业新生态，获得了2023年保尔森可持续发展奖的绿色创新类别年度大奖。该年度大讲师对未来换链技术和业务模式的创新性、可复制性、经济和环境双重效益的认可。 11月8日，2023蔚来杯中国大学生方程式系列赛事在合肥正式开启，并于11月12日圆满收官。自2015年起，未来连续9年深度支持中国大学生方程式系列赛事，至今，该赛事已累计为中国汽车产业输送人才超过4万名，成为了中国汽车工业人才的重要摇篮之一。 未来两年将是汽车行业变革期竞争最激烈的阶段。面对外部环境巨大的不确定性，我们近期梳理和调整了公司的关键目标优先四项行动计划，专注于高效执行和体系能力提升，在确保核心关键技术持续投入、销售服务能力能够应对激烈的市场竞争、3个品牌9款核心产品如期上市的前提下，我们将持续变革内部工作流程与分工，聚焦于能够提升公司财务表现的项目投入，全面提升组织效率和资源使用效率。我们对未来在智能电动汽车领域的长期竞争力充满信心。 Q&AQ：从以前的合作伙伴（如Sinopat）发展到你长安吉利，你能否进一步分享一下如何组建新的电池交换联盟计划以及资本支出和营业亏损等潜在财务影响，从长远看，你会考虑拆分企业的电池并且更换运营甚至独立上市吗（第三方电池交换或公用事业运营商）？A：我们最近宣布了我们和长安吉利换电的一个合作，当然从NEO的角度来看这个swopstationnetwork，我们一直认为它和cloudservice的结构是很像的，网络效应都很强，都有一个长期的投资建设。两者都需要充分验证和被证明是符合用户需求的，然后再进行对外开放。经过五年多的实际运营，我们认为现在认为可以进行对外开放并且具备对外开放的能力。换电有很多优势，不管是对于用户还是社会。我们需要注意的是中国绝大部分用户居住在公寓，所以一半以上的用户很难有条件安装充电桩，所以对于中国用户来说，换电是体验感最好的一点需求，特别是massivemarket的用户，因为NEO用户相对高端一些所以安装条件好一些。但是massivemarket用户家庭充电桩安装率更 低，这就是为什么我们决定把电池包开放后，中国企业响应积极其中已经有两家签约和几家在谈判。从用户利益角度来讲，合作企业看到了优势。我们相信换电是一个长期的可持续盈利的商业活动，NEOPower进行网络建设需要一些投资，我们已经积极开展合作，合作伙伴购买换电站，交进入我们的网站来运营，将来也是也是一个持续的对外合作的方式即换电站的资产由第三方持有。我们的充电业务已经基本收支平衡，长期来讲swapsurface会盈利。 Q:关于汽车制造，蔚来从江淮汽车公司收购了生产设施，意味着新产品已经获取了制造许可，我认为这从商业模式转变了。从长远来看，你是否认为开发，生产和直销车辆是最理想的模式吗？蔚来和江淮大众市场品牌最理想的模式会有什么重大区别？A:在此次收购中，NIO和JAC之间的明确协议按照规定进行，公司模型的生产活动照常进行。展望未来，如果这是制造业公司在红色模板方面的任何变化，NIO和JAC之间，或者在这次收购之后或未来构成重要信息的其他情况，公司将遵守上市公司规则。如果完全由我们自己制造，生产成本会下降10%。 Q:前面有提到一些目标的调整，效率的增加也在这一部分，可否讲一下中长期目标和哪一些目标是可以往后放的？A:公司内部经过几年发展有一些低效和重复的情况，所以我们合并了重复建设的部门与底效的岗位。具体在项目上有一个原则即三年内不能提升公司财务表现的项目投入，比如毛利，P&L的项目就会推迟或削弱，比如电池的自制。三年内毛利率没有提升，我们通过委托别人研发来降本。我们会根据业务的发展和公司资源来进行项目调整。 对于三个优先级事情，未来两年会坚持核心技术投入确保技术和产品的领先优势。今年NEODAY会发布一款全新旗 舰车，上面有很多技术是全球领先的。第二个优先级是销售和服务的网络，我们已经增加销售人员和网点但销能变成销量需要一段时间。在上海今年十月，三十万以上的车的销量已经超过宝马奔驰；同样在江苏浙江市场占比提升很快，江浙沪电车销量超过了全国的50%，在四五线城市以及电车不太发达的城市我们还有很长的路要走，需要建立更多的销售网络。第三个优先级，确保三个品牌九款核心产品如期上市，产品在持续投入与研发，将在未来和大家见面。 Q:在行业经常进入比较多的环境下，客户的关系与利润怎么取舍？ A:从第三季度策略角度来看，我们保持价格的稳定，我们在6月做过用户权益的调整，新老用户都满意，未来会保持价格的稳定，这对用户利益和品牌来说很重要。进入Q4价格战更加激烈，宝马和奔驰电动车价格下降30%以上我们 会保持价格稳定，这也反映在毛利的提升上。在NEO品牌商的策略是保持价格稳定，持续提升毛利率，在此基础上提高销售和服务系统的效率来提高销量。我们Q4目标也保持在15，新品牌一直关注高端细分市场，产品价格稳定。 Q:现金余额在季度间持续增加，除了战略投资和可转债外还有十亿的增长，是否源于运营操作的改进？可以分享更多成本优化过程中的资产减记信息以及何时达到稳定状态？A:新产品交付在Q3增加，我们实现了正向的现金流。如果销售额持续增长，我们有信心实现健康经营现金流。 我们减少了10%的工作岗位。对Q4财务不会产生影响，因为要对离职员工进行补偿，但可以用减少的工资成本进行抵消。我们也推迟和取消了一些项目，2024年预计节省20亿人民币。 Q:1）未来是否考虑让第二品牌Alps和NIO品牌共享充电站、充电桩和销售渠道吗？2）2024年是否会推出现有新车型的快速升级版本，并且开始使用800伏充电系统？以及对电池库存站点的预期指导？A:1）第二品牌的第一款车型已经完成VB，是历史上VB状态好最好的新车，还有时间优化和改进，所以对未来竞争力有信心。未来会有专用网络和共享网络，共享网络也会开放给Alps用户和第三方。销售网络是分开的，不会共用门店，但会共用服务网络。2）通行会有小的改款，为保持质量和供应链的稳定不会有大改动。换电站网络已经初步建成，未来会建设共享网 络。会根据NIO用户需求补充网络，具体数量还在进行需求的预测。 Q:1）Q2财报中说明会增加销售人员，进展如何？是否实现了扩大销售人员的目标？2）Q3研发费用环比下降约3亿，给出解释的由于地方政府的激励措施，未来有什么研发项目？ A:1）目前已有5700左右销售顾问，但其中超过3000人是近期入职。入职后一个半月用来培训，形成销售能力需要时间。根据历史数据，拥有超过6个月熟悉时间的销售成员销售能力很好。大部分同事是9、10月份入职，我们会改善考核机制和培训系统，提供高效的销售工具，相信未来会逐步发挥出能力。2）研发费用确实略有下降，但长期来看，non-GAAP研发投资会保持在30-36亿人民币。我们会确保核心技术的投资和技术、产品的优势，未来对研发的投入不会减少，只会有不同季度间的波动。 Q:1）9月份开始开放通行路线心愿路线的提交，能否介绍城市中NOA功能落地方面的想法以及目标？对于今年底累计城市的行驶里程达到6万公里开放，明年2Q会达到40万公里的目标，目前进展情况如何？2）海外市场是否成为战略中心之一？能否介绍2023年海外市场的运营情况，如销量、核心区域、基础设施建设进展等和明年的目标、规 划？ A:1）城区的NOPplus基于通用的泛化能力，按路线开通。建立了基于群体智能按路线开通的数据闭环的产线模式。目前进展超过预期，肯定能超过6万公里的里程数。目前已经具备在100多个城市对先锋用户开放测试的能力，会逐步邀请用户试用。我们认为城区领航辅助是一种严肃的服务，会在确保用户安全和良好体验情况下实施。整体数据闭环能力强，远远超过竞争对手。 NT2.0每辆车标配了Orient芯片和高性能传感器，都是一样的配置，数据闭环建立后续迭代能力快。2）目前在欧洲5国开设6家NIOhouses，8家蔚来空间，2家多功能服务中心，54家授权服务中心，30个左右换电站。我们还在业务的早期，要确保用户服务体验，所以未把量放在第一位，未来一年左右也会持续此状态。只有确保有扩展能力后，才会加快网络建设。 Q:之前提出目标是每月销售2万辆车，目前却低于目标。新销售团队加入后，如何看待2024年运营率？合作伙伴是否需要对车辆进行设计才能使用充电站？需要在生产过程中更改设计的车辆占比如何？A:在30万以上高端纯电市场份额Q3在45%，一直保持在40%以上，份额稳定且比例较高。在高端用户领域，由于心理因素从油车转向电车确实有难度，我们要有耐心。在长三角上海、江苏、浙江销量已超过宝马奔驰等燃油车，三个 省有700多个换电站，可以看到基础设施促进销量。目前我们在中国建设了2000多充电桩，其中700多在高速公路上，基础设施覆盖范围还有待提升，这对市场用户来说是限制因素。到2024年，我们相信高端市场的转换会提速，也看到同行推出纯电产品，会加速向纯电转化过程；对于基础设施的建设，我们会进一步建设换电站，促进纯电动汽车用户的渗透率。 我们开放电池规模和电池组设计。合作企业会基于电池包开发车型，对底盘、车辆进行改造，需要一定的周期，但开 发费用不高。