白酒行业9月电商数据跟踪：9月白酒线上销量增长明显，双节表现平稳

9月白酒线上销量增长明显，双节表现平稳 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——白酒行业9月电商数据跟踪2023年10月19日 行业相对沪深300指数表现 9月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。9月白酒线上销 售额同比增速上行，销售额65.81亿元，同比上升80.79%。从线上渠道 对比来看，淘系平台销售额表现强劲增长势头，拼多多和京东销售额同 比增速下降明显。三大电商中淘系销售占比大幅上升至47.86%，赶超京东。从龙头线上销售额来看，茅台线上销售额同比大幅增长，�粮液同比增速也有所提升，分别同比+321.80%/+93.76%。总体来看，9月白 酒线上销售表现较好。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 活力；2）去年低基数影响；3）双节带动宴请、商务需求，酒企加大促销力度。当前白酒企业业绩增长确定性强，回款节奏较优，渠道韧性强。展望未来，随着政策发力，市场预期改善，下半年经济持续复苏将带动消费力增强;9月白酒行业进入旺季，中秋、国庆双节白酒动销表现平稳；当前白酒产量呈下降趋势，行业进入存量竞争、品牌化、品质化发展模式，行业集中度不断提高，高端化发展仍是未来白酒行业的主旋律。建议：优选中秋国庆旺季动销表现较好的龙头；长期关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅�销量维持高增长。9月白酒三大电商线上销售总额为65.81亿元（YoY+80.79%），其中淘系超越京东成为白酒线上销售第一大渠道，占比提升至47.86%；京东渠道占比42.40%，拼多多渠道占比大幅下跌至9.73%。淘系同比增速开始回升，销售额为 31.50亿元（YoY+190.43%）。京东同比增速持续下降，销售额为27.91亿元（YoY+22.80%）。拼多多同比增速较上月有所下降，销售额为6.41亿元（YoY+126.26%）。贵州茅台：线上销售总额为29.21亿元 （YoY+321.80%），线上销售额同比大幅增长。淘系/京东/拼多多销售额分别为15.39/9.46/4.36亿元，占比分别为52.70%/32.39%/14.91%。淘系平台销售占比较上月大幅扩大；京东和拼多多销售额占比持续下降。 �粮液：9月淘系平台与京东线上销售总额为10.53亿元 （YoY+93.76%），淘系平台和京东销售额分别为4.34和6.18亿元，占比分别为41.26%和58.74%，京东渠道仍占优势。 茅台批价稳中有降，双节表现平稳。贵州茅台：20年普飞、飞天散瓶价格在9月中下旬小幅下调，分别降至3060元/瓶、2840元/瓶，较上月整体价格仍保持平稳，未出现双节集体涨价的情况。�粮液：9月普 🖂（八代）价格延续8月价格，保持960元/瓶。中秋国庆需求的旺盛程度整体达到预期，高端龙头的批价保持坚挺，销量同比增速提升。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4. 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 双节动销表现平稳，消费需求渐进复苏消费市场显著回暖，双节动销稳中有升双节备货反馈良好，预计行业分化延续 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共9页 正文目录 1销量：白酒线上销售额同比上行，茅�销量维持高增长4 1.1白酒线上销售同比持续上行，淘系销售额占比大幅攀升4 1.2茅台线上销售额同比高增长，�粮液增速提升5 2酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好6 2.1飞天茅台批价小幅下降，�粮液酒价维持不变6 2.2次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好6 3投资建议及风险因素7 3.1投资建议7 3.2风险因素7 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况4 图表3：京东白酒行业销售额及同比5 图表4：拼多多白酒行业销售额及同比5 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比5 图表6：贵州茅台9月线上各渠道占比5 图表7：�粮液线上销售总额及同比6 图表8：�粮液9月线上各渠道占比6 图表9：飞天茅台批价跟踪（元/瓶）6 图表10：普�批价跟踪（元/瓶）6 图表11：次高端酒近期价格走势（元/瓶）7 1销量：白酒线上销售额同比上行，茅�销量维持高增长 1.1白酒线上销售同比持续上行，淘系销售额占比大幅攀升 9月白酒线上销售额同比增速持续上行，淘系占比大幅提升赶超京东 萝卜投资数据显示，本月白酒三大电商线上销售总额65.81亿元，同比上升80.79%。9月作为白酒旺季，受双节需求和动销拉动，9月白酒线上销售额同比增速有大幅提升。淘系销售额占比大幅提升超过京东，京东占比有所下滑，淘系和京东成为销售主渠道。 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -60% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 淘系增长势头强劲，京东和拼多多销售额同比增速下降明显。根据萝卜投资数据，9月淘系线上销售额为31.50亿元，同比增长190.43%，较上月（YoY+21.17%）增速大幅提升。京东线上销售额为27.91亿元，同比增长22.80%，较上月（YoY+46.64%）增速下降明显。拼多多线上销售额为6.41亿元，同比增长126.26%，较上月（YoY+186.27%）明显下降。 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况 35 30 25 20 15 10 5 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东白酒行业销售额及同比图表4：拼多多白酒行业销售额及同比 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 300 250 200 150 100 50. 0.0 -50 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -10 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 200 150 100 50 0 -50 -100 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -150 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2茅台线上销售额同比高增长，�粮液增速提升 9月茅台线上销售额同比维持高增长，淘系平台表现强劲。根据萝卜投资数据，贵州茅台9月淘系平台、京东、拼多多三大电商销售总额为29.21亿元，同比增长321.80%，继续维持高增长势头。三大电商中，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为15.39/9.46/4.36亿元，占比分别为52.70%/32.39%/14.91%。淘系平台销售占比较上月大幅扩大；京东和拼多多销售额占比持续下降。 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比图表6：贵州茅台9月线上各渠道占比 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 400 300 200 100 0 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -100 14.91% 32.39% 52.70% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 �粮液线上销售额同比增速提升，京东保持渠道优势。根据萝卜投资数据，�粮液9月淘系平台与京东线上销售总额10.53亿元，同比上升93.76%，较上月同比 （YoY+71.91%）增速提升。9月京东渠道销售额占比为58.74%，京东渠道优势仍旧突出，但与淘系平台的差距大幅缩小。淘系平台和京东销售额分别为4.34和6.18亿元，占比分别为41.26%和58.74%。 图表7：�粮液线上销售总额及同比图表8：�粮液9月线上各渠道占比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 700.00 41.26% 58.74% 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 线上销售总额（亿元，左轴）线上销售总额同比增速（%，右轴）淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好 2.1飞天茅台批价小幅下降，�粮液酒价维持不变 9月飞天茅台批价小幅下降，�粮液酒价维持不变。贵州茅台：根据今日酒价数据， 20年普飞、飞天散瓶在9月中下旬价格小幅下降，分别降至3060元/瓶、2840元/瓶，整体价格较上月维持平稳。�粮液：根据今