白酒行业8月电商数据跟踪：8月白酒线上销量稳健增长，旺季临近看好双节表现

8月白酒线上销量稳健增长，旺季临近看好双节表现 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——白酒行业8月电商数据跟踪2023年09月22日 行业相对沪深300指数表现 8月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。8月白酒线上销 售额同比增速上行，销售额36.65亿元，同比上升52.95%。从线上渠道 对比来看，淘系平台和拼多多销售额表现维持增长势头，京东销售额同 比增速下降明显。三大电商中京东占比虽有所下滑，但占比仍保持过半。从龙头线上销售额来看，茅台线上销售额同比维持高增长，�粮液同比增速小幅放缓，分别同比+234.89%/+71.91%。总体来看，8月白酒线上 销售表现较好。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力； 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 2）去年低基数影响；3）宴请、商务需求不断恢复。当前白酒企业业绩增长确定性强，回款节奏较优，渠道韧性强。展望未来，随着政策发力，市场预期改善，下半年经济持续复苏将带动消费力增强;8月是白酒淡 季和旺季分水岭，目前白酒行业即将进入旺季，在9月底中秋、国庆双节催化下，白酒动销有望加速；当前白酒产量呈下降趋势，行业进入存量竞争、品牌化、品质化发展模式，行业集中度不断提高，高端化发展仍是未来白酒行业的主旋律。建议：跟踪中秋国庆旺季表现，优选动销表现较好的龙头；长期关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅�销量维持高增长。8月白酒三大电商线上销售总额为36.65亿元（YoY+52.95%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，占比51.46%；拼多多渠道占比继续保持在20%以上。淘系平台同比增速开始回升，销售额为10.26亿元（YoY+21.17%）。京东同 比增速下降明显，销售额为18.86亿元（YoY+46.64%）。拼多多同比 增速较上月持续增长，销售额为7.52亿元（YoY+186.27%）。贵州茅 台：线上销售总额为18.44亿元（YoY+234.89%），线上销售额同比保持高增长。淘系/京东/拼多多销售额分别为5.24/7.55/5.64亿元，占比分别为28.45%/40.94%/30.61%。淘系平台与拼多多渠道占比差距逐步减小。�粮液：8月淘系平台与京东线上销售总额为5.54亿元 （YoY+71.91%），淘系平台和京东销售额分别为1.02和4.52亿元，占比分别为18.39%和81.61%，京东渠道优势明显。 茅台批价整体上涨，下半年双节有望迎来量价齐升。贵州茅台：20年普飞、飞天散瓶在8月中旬集体上涨，分别涨至3080元/瓶、2900元/瓶，此后以该价格平稳延续至月尾，较上月整体价格实现上涨。�粮液：8月普🖂（八代）价格延续7月价格，保持960下元半/瓶年。的关键在 于中秋国庆需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 8月休闲零食和调味品同比跌幅扩大，冲饮同比增速上升 央行宣布降准，茅台引领跨界联名风潮预期增强，关注白酒顺周期调整机会 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共9页 正文目录 1销量：白酒线上销售额同比上行，茅�销量维持高增长4 1.1白酒线上销售同比持续上行，拼多多维持高增长势头4 1.2茅台线上销售额同比高增长，�粮液增速放缓5 2酒价：茅台批价整体上涨，次高端酒控价能力较好6 2.1飞天茅台批价整体上涨，�粮液酒价维持不变6 2.2次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好6 3投资建议及风险因素7 3.1投资建议7 3.2风险因素7 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况4 图表3：京东白酒行业销售额及同比5 图表4：拼多多白酒行业销售额及同比5 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比5 图表6：贵州茅台8月线上各渠道占比5 图表7：�粮液线上销售总额及同比6 图表8：�粮液8月线上各渠道占比6 图表9：飞天茅台批价跟踪（元/瓶）6 图表10：普�批价跟踪（元/瓶）6 图表11：次高端酒近期价格走势（元/瓶）7 1销量：白酒线上销售额同比上行，茅�销量维持高增长 1.1白酒线上销售同比持续上行，拼多多维持高增长势头 8月白酒线上销售额同比增速持续上行，京东占比仍保持过半。萝卜投资数据显示，本月白酒三大电商线上销售总额36.65亿元，同比上升52.95%。尽管8月作为白酒淡季，但受经济运行延续恢复向好态势，消费复苏，8月白酒线上销售额同比增速仍保持上行。京东虽占比有所下滑，但仍为销售主渠道。 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -60% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 淘宝和拼多多销售额表现维持增长势头，京东销售额同比增速下降明显。根据萝卜投资数据，8月天猫淘宝线上销售额为10.26亿元，同比增长21.17%，较上月（YoY+5.16%） 增速开始回升。京东线上销售额为18.86亿元，同比增长46.64%，较上月（YoY+75.30%）增速下降明显。拼多多线上销售额为7.52亿元，同比增长186.27%，较上月 （YoY+156.69%）增速持续提升。 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况 30 500.00 25400.00 20300.00 15200.00 10100.00 50.00 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0-100.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东白酒行业销售额及同比图表4：拼多多白酒行业销售额及同比 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 -100.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 销售额（亿元，左轴） 销售额同比增速（%，右轴） 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2茅台线上销售额同比高增长，�粮液增速放缓 8月茅台线上销售额同比维持高增长，三大电商竞争激烈。根据萝卜投资数据，贵州茅台8月淘系平台、京东、拼多多三大电商销售总额为18.44亿元，同比增长234.89%，继续维持高增长势头。三大电商中，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为5.24/7.55/5.64亿元，占比分别为28.45%/40.94%/30.61%。淘系平台销售占比较上月大幅扩大；京东销售额占比持续下降。 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比 图表6：贵州茅台8月线上各渠道占比 30.00 250 25.00 200 20.00 150 30.61% 15.00 10.00 5.00 0.00 100 28.45% 40.94% 50 0 -50 -100 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 �粮液线上销售额同比增速放缓，京东渠道优势明显。根据萝卜投资数据，�粮液8月淘系平台与京东线上销售总额5.54亿元，同比上升71.91%，较上月同比 （YoY+87.30%）增速放缓。8月京东渠道销售额占比为81.61%，京东渠道优势突出，远超淘系平台。淘系平台和京东销售额分别为1.02和4.52亿元，占比分别为18.39%和81.61%。 图表7：�粮液线上销售总额及同比图表8：�粮液8月线上各渠道占比 25.00 20.00 15.00 100.00 5.00 0.00-100.00 0.00 4 0 1 0 1 -200.00 81.61% 10.00 700.00 18.39% 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 2019-01 2019-0 2019-07 2019-1 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-0 2022-04 2022-07 2022-1 2023-0 2023-04 2023-07 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2酒价：茅台批价整体上涨，次高端酒控价能力较好 2.1飞天茅台批价整体上涨，�粮液酒价维持不变 8月飞天茅台批价整体上涨，�粮液酒价维持不变。贵州茅台：根据今日酒价数据， 20年普飞、飞天散瓶在8月中旬集体上涨，分别涨至3080元/瓶、2900元/瓶，此后以该价格平稳延续至月尾，整体价格较上月实现上涨。�粮液：根据今日酒价数据，8月普🖂（八代）价格延续7月价格，保持960元/瓶，整体控价能力良好。 图表9：飞天茅台批价跟踪（元/瓶）图表10：普�批价跟踪（元/瓶） 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2021/8/11 2400 1000 980 960 940 920 900 880 2023/2/11 202