医药生物行业周报：持续关注GLP-1，划时代的大品种

行业周报 证券研究报告 持续关注GLP-1，划时代的大品种 投资评级：推荐维持 报告日期：2023年10月16日 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：俞家宁 SAC编号：S1050523070002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 1.海外映射与连续数据有望继续催化GLP-1热度 GLP-1减重药物是目前医药第一热点，也是吸取全市场关注核心焦点，海外企业诺和诺德与礼来制药市场的应用拓展全球领先，其适应症拓展和销售业绩指引让市场不断提高GLP-1的峰值预期，国内企业作为跟随者或者原料试剂供应商也共同获益于市场的扩大。 2.GLP-1为划时代的大品种，引领医药创新风向 GLP-1的功效并不局限于降糖和减重，10月10日诺和诺德发布公告，由于疗效显著，已达到预设标准，将提前终止司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病患者的III期临床FLOW试验。目前司美格鲁肽已批准还有心血管适应症，探索中的包括NASH、阿尔茨海默等。在慢病领域，GLP-1的药物开发具有划时代的意义。对于长期在肿瘤和免疫等热门方向竞争内卷的中国企业，慢病值得探索和突破，尤其是阿尔茨海默病等退行性疾病。 3.创新热度有望继续 10月20~24日ESMO将在在西班牙马德里召开，在ADC、双抗等新赛道领域，有中国企业的临床数据值将首次披露。截至2023年8月底，共计388个药品通过了形式审查，接下来10~11月将是医保谈判阶段。根据7月4日发布的《谈判药品续约规则》，简易续约与重新谈判的选择权赋予了制药企业更大的主动权，对企业培育大品种更为有利。 4.3季度披露期，可能好于调整后的预期 医药上市公司已开始披露3季度业绩情况，因为医疗反腐，市场已经对8-9月份业绩影响有一定预期，实际医疗反腐短期冲击主要集采在8月上中旬，后续学术推广恢复，具有刚性需求的药物整体仍保持增长，因此实际企业的情况可能好于调整后的预期。 医药行业大品种的出现可以带动行业的发展和热度，海外映射与连续数据有望持续催化GLP-1热度，国内企业作为跟随者或者原料试剂供应商也有望共同获益于市场的扩容；基于目前医药行业尚处于历史估值偏低位置，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下： 1）GLP-1减重/降糖药物产业链，推荐海外已验证具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向，国内已布局双靶点激动剂方向的创新药，可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争，推荐【众生药业】，上游原料药合同定制可以关注【凯莱英】，注射笔等包材产业链目前处于国内技术攻关阶段，推荐【美好医疗】。 2）药品创新产业链已相对稳定，订单持续增长的企业并有望获得GLP-1等创新品种订单的企业，可以关注【凯莱英】、【普蕊斯】、【诺思格】。 3）3季度业绩预期已修正，实际主观担忧较多，为市场所错杀的处方药品种，推荐【人福医药】、【九典制药】、【吉贝尔】。 2）潜力的国内疫苗大单品，推荐带状疱疹病毒疫苗方向，推荐【百克生物】和【智飞生物】，流感疫苗接种高峰已到来， 2023年流感疫苗接种有望达到甚至超过近年最高水平，推荐【华兰疫苗】。 公司代码 名称 2023-10-16股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002317.SZ 众生药业 20.04 0.45 0.50 0.55 44.53 40.08 36.44 买入 300122.SZ 智飞生物 56.88 4.71 3.91 5.17 12.08 14.55 11.00 买入 300705.SZ 九典制药 25.14 0.79 1.04 1.43 31.82 24.17 17.58 买入 301207.SZ 华兰疫苗 29.95 1.30 1.57 2.05 23.04 19.08 14.61 买入 301363.SZ 美好医疗 34.12 0.99 1.23 1.54 34.46 27.74 22.16 买入 600079.SH 人福医药 23.19 1.52 1.40 1.63 15.26 16.56 14.23 买入 600976.SH 健民集团 63.50 2.66 3.48 4.14 23.87 18.25 15.34 买入 688276.SH 百克生物 61.61 0.44 0.90 1.41 140.02 68.46 43.70 买入 688566.SH 吉贝尔 26.98 0.81 1.05 1.40 33.31 25.70 19.27 买入 688581.SH 安杰思 108.74 3.34 3.31 4.39 32.56 32.85 24.77 买入 资料来源：WIND,华鑫证券研究所 公司代码 名称 2023-10-16股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000661.SZ 长春高新 142.50 10.23 12.56 15.71 13.93 11.35 9.07 增持 002821.SZ 凯莱英 158.59 8.92 6.59 6.26 16.59 25.05 25.31 - 300009.SZ 安科生物 10.14 0.42 0.55 0.69 24.14 18.44 14.70 买入 300233.SZ 金城医药 19.13 0.71 0.56 0.66 26.94 34.16 28.98 买入 301257.SZ 普蕊斯 66.05 1.19 1.85 2.52 40.35 35.68 26.17 - 301333.SZ 诺思格 66.88 1.89 1.73 2.18 43.49 38.64 30.68 - 688185.SH 康希诺 78.50 -3.68 -2.32 -0.76 -21.33 -33.84 -103.29 买入 688319.SH 欧林生物 19.75 0.07 0.18 0.30 282.14 109.72 65.83 买入 688426.SH 康为世纪 30.22 1.69 1.84 3.42 17.88 16.42 8.84 买入 资料来源：未评级公司的数据来自WIND一致预期，华鑫证券研究所 1.研发失败或无法产业化的风险 医药生物技术壁垒很高，可能导致公司不能按照计划开发出新产品，在研项目无法产业化，进而影响到公司在行业内的竞争地位和市场占有率的风险。 2.销售不及预期的风险 由于公司销售策略不能适应市场、学术推广不及不充分等因素影响，公司销售可能不及预期，影响公司业绩。 3.市场竞争加剧风险 如有多个同种产品已上市销售，或者即将有多个产品陆续获批上市，市场竞争激烈，可能造成公司销售可能不及预期。 4.政策性风险 生物医药行业是受监管程度较高的行业，任何行业政策的调整、变化都有可能对公司的生产、销售、流通产生重大影响。 目录 CONTENTS 1.医药行情跟踪 2.医药板块走势与估值 3.医药覆盖跟踪 4.团队近期研究成果 5.行业重要政策和要闻 01医药行情跟踪 医药行业最近一周跑赢沪深300指数2.49个百分点，涨幅排名第2 医药生物行业指数最近一周（2023/9/15-2023/10/15）涨幅为1.91%，跑赢沪深300指数2.49个百分点；在申万31个一级行业指数中，医药生物行业指数最近一周涨幅排名第2位。 图表：板块近一周涨跌幅 医药行业最近一个月跑赢沪深300指数6.27个百分点，涨幅排名第2 医药生物行业指数最近一月（2023/9/15-2023/10/15）涨幅为5.05%，跑赢沪深300指数6.27个百分点；在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第2位。 图表：板块近一月涨跌幅 子行业医疗服务周涨幅最大，医疗服务月涨幅最大 最近一周涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅3.75%（相对沪深300：+4.33%）；跌幅最大的为中药Ⅱ，跌幅0.29% （相对沪深300：+0.29%）。 最近一月涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅8.60%（相对沪深300：+9.82%）；跌幅最大的为医药商业，跌幅 0.03%（相对沪深300：+1.19%）。 图表：子行业周涨跌幅图表：子行业月涨跌幅 近一周（2023/9/15-2023/10/15），涨幅最大的是润达医疗、海辰药业和瀚宇药业；跌幅最大的是太极集团、中新药业和奕瑞科技。 资料来源：WIND，华鑫证券研究所，统计日期为2023-10-09至2023-10-15 分细分子行业来看，最近一年(2022/10/15-2023/10/15），医药商业涨幅最大 中药涨幅最大，1年期涨幅12.45%；PE（TTM）目前为30.51倍。 医疗器械跌幅最大，1年期跌幅17.59%；PE（TTM）目前为21.47倍。 医疗商业、化学制药、医疗服务、生物制品1年期变动分别为-0.31%、7.65%、-7.96%、-11.17%。 图表：细分子行业一周涨跌幅图表：细分子行业PE（TTM） 02医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跌幅为2.58%，跑输沪深300指数1.36个百分点 医药生物行业指数最近一月（2023/9/15-2023/10/15）跌幅为2.58%，跑输沪深300指数1.36个百分点；最近3个月（2023/7/15-2023/10/15）跌幅为5.77%，跑赢沪深300指数3.26百分点； 最近6个月（2022/4/15-2023/10/15）跌幅为4.26%，跑赢沪深300指数0.05个百分点。 图表：医药生物指数走势图表：指数涨跌幅 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为28.05倍；低于近5年历史平均估值33.96倍。 图表：医药生物指数Band估值走势图表：医药生物指数动态市盈率 03医药覆盖跟踪 3.覆盖跟踪-股票池-最近一周涨幅排 序 04团队近期研究成果 4.华鑫医药团队近期研究成果 项目 内容 发表时间 人福医药（600079）：黄金蓝海大品种横空出世，麻药龙头地位稳固 2023-09-13 诺思兰德（430047）：基因治疗十年一剑，百亿重磅单品破局在即 2023-09-13 医药生物行业深度报告：短期供需矛盾，产业升级破除内卷 2023-09-11 深度报告 贵州百灵（002424）：营销改革阵痛期已过，期待苗药品牌修复 2023-06-28 上海谊众（688091）：专注癌症领域，坚定自主创新 2023-04-11 医药生物行业策略报告：疫后复苏与创新回 2022-12-31 医药生物行业策略报告：疫情管控放下，感冒用药需求释放弹性 2022-12-15 智飞生物（300122）：与GSK战略合作代理带状疱疹疫苗，助力公司业绩长期增长 2023-10-10 康泰生物（300601.SZ）：人二倍体狂犬疫苗获批上市，增添公司发展新动力 2023-09-19 智飞生物（300122）：代理产品持续放量，自研产品23价肺炎疫苗获批上市 2023-09-05 华兰疫苗（301207）：批签发延后致业绩下滑，看好下半年流感疫苗销售放量 2023-09-05 点评报告 祥生医疗（688358）：AI赋能拓展新市场 2023-08-30 安科生物（300009）：生长激素持续发力驱动业绩增长，曲妥珠单抗即将获批 2023-08-28 康泰生物（300601）：常规疫苗持续发力，肺炎球菌类疫苗增长明显，人二倍体狂犬疫苗获批在即 2023-08-28 百奥泰（688177）：生物类似物出口突破在即 2023-08-26 百克生物（688276）：疫苗管线次第花开，带状疱疹疫苗迸发新增长点 2023-08-26 长春高新（000661）：二季度增长提速，带状疱疹疫苗未来可期 2023-08-26 资料来源：华鑫证券研究所 05行业重要政策和要闻