医药生物行业周报：GLP-1减重引领市场，关注Q3业绩催化

GLP-1减重引领市场，关注Q3业绩催化 -医药生物行业周报 医药生物证券研究报告/行业周报2023年10月15日 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：孙宇瑶 执业证书编号：S0740522060002 Email：sunyy03@zts.com.cn 上市公司数 494 行业总市值(亿元) 65937 行业流通市值(亿元) 53242 基本状况 行业-市场走势对比 80% 重点公司基本状况 60% 40% 20% 0% 18-08 18-10 18-12 -20% -40% 19-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 医药生物(申万)沪深300 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 药明康德 90.18 2.97 3.31 4.21 5.40 30.37 27.28 21.43 16.69 0.98 买入 爱尔眼科 18.27 0.27 0.36 0.46 0.58 67.52 50.26 39.84 31.45 1.90 买入 同仁堂 52.30 1.04 1.31 1.52 1.74 50.31 39.94 34.43 30.00 2.60 买入 康龙化成 32.04 0.77 1.02 1.38 1.92 41.65 31.47 23.21 16.72 0.85 买入 华润三九 48.00 2.48 3.06 3.49 4.01 19.37 15.70 13.75 11.98 1.08 买入 华兰生物 22.58 0.59 0.79 0.95 1.12 38.28 28.49 23.85 20.12 1.50 买入 康泰生物 29.80 -0.12 1.07 1.49 2.03 -250.8 27.85 19.95 14.66 0.74 买入 普洛药业 19.05 0.84 1.05 1.32 1.65 22.70 18.15 14.48 11.54 0.71 买入 联邦制药 8.74 0.87 1.15 1.30 1.46 10.04 7.58 6.73 5.98 0.60 买入 仙琚制药 11.61 0.76 0.71 0.86 1.07 15.33 16.34 13.51 10.80 0.71 买入 九强生物 19.53 0.66 0.89 1.12 1.42 29.53 21.93 17.49 13.73 0.83 买入 奥锐特 25.56 0.52 0.65 0.85 1.10 49.23 39.33 30.18 23.23 1.31 买入 阳光诺和 72.80 1.39 1.98 2.71 3.66 52.28 36.73 26.82 19.89 1.02 买入 诺泰生物 45.13 0.61 0.62 0.84 1.17 74.52 72.34 53.45 38.48 1.95 买入 海泰新光 55.52 1.50 1.66 2.17 2.88 36.99 33.43 25.58 19.30 1.06 买入 备注：数据截至2023.10.13 投资要点 GLP-1减重引领市场，关注Q3业绩催化。本周沪深300下跌0.71%，医药生物上涨2%，处于31个一级子行业第3位，本周化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械分别上涨2.62%、4.11%、3.40%、1.46%。本周医药板块继续9月的强势表现，行情围绕GLP-1减重主题、三季报业绩、事件催化等展开，符合我们此前在中报中提出的判断。 相关报告 中泰医药行业周报-人二倍体狂苗迎政策利好；看好医药行情持续-祝嘉琦_张楠-20230922 本周GLP-1多肽减肥药物催化不断，诺和诺德上调全年销售额及利润指引，行情持续发酵，围绕GLP-1的产业链上下游表现尤为亮眼；此外，智飞生物与GSK的合作、华兰疫苗的业绩预告等同样催化了疫苗板块的亮眼表现。我们持续看好GLP-1产业链：1） 持续看好中游多肽原料药头部公司诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、金凯生科、海翔药业、美诺华等；原料药仿制药一体化布局布局的奥翔药业、奥锐特等；多肽CDMO头部公司药明康德、凯莱英等；国内美容肽原料龙头企业湃肽生物；上游多肽合成试剂龙头昊帆生物、多肽固相载体龙头蓝晓科技等。2）看好下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物、博瑞医药、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、联邦制药等。同时，随着三季报 陆续进入披露期，市场逐步提高对业绩的关注度，建议积极关注三季报有望亮眼的细分板块及个股：关注反腐免疫、Q3实现恢复性增长的相关标的，如华兰生物（Q3净利润预计同比增速66%~79%，下同）、康泰生物（+250%~262%）、百克生物（+54%）、同仁堂（+40%~50%）、爱尔眼科（+25%~30%）等；此外，华兰股份（+55%~65%）、九典制药（+25%~35%）、普洛药业（+25%-35%）、百诚医药（+30%~40%）、阳光诺和（+30%~35%）等业绩表现持续强劲。 2022年卫生健康事业发展统计公报发布，医疗资源持续提质扩容。1）总量来看，中医诊疗快速扩容：2022年，全国医疗卫生机构总诊疗人次84.2亿，与上年基本持平。全国中医类医疗卫生机构总数80319个，同比增长2983个；总诊疗人次12.3亿，同比增长0.2亿人次。2）医疗资源持续增长：2022年末，全国医疗卫生机构床位975.0万张； 每千人口医疗卫生机构床位数由2021年6.70张增加到2022年6.92张。全国卫生人员 总数1441.1万人，同比增加42.5万人，其中卫生技术人员增加41.4万人。3）医药费 用总体稳定，人均住院费用有所下降：医院次均门诊费用342.7元，按当年价格/可比价格分别上涨4.1%/3.0%；次均住院费用10860.6元，按当年价格/可比价格分别下降1.3%/2.4%。其中，三级公立医院次均门诊费用上涨3.1%，次均住院费用下降4.0%。 2022年人均卫生总费用6010元，卫生总费用占GDP的比例为7%。 重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、同仁堂、康龙化成、华润三九、华兰生物、康泰生物、普洛药业、联邦制药、仙琚制药、九强生物、奥锐特、阳光诺和、诺泰生物、海泰新光。本月平均上涨3.83%，跑赢医药行业1.83%；本周平均上涨3.99%，跑赢医药行业1.99%，其中奥锐特+14.93%、阳光诺和+13.64%、诺泰生物 +13.36%、联邦制药+12.63%等表现亮眼。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-5.19%，同期沪深300收益率-5.38%，医药板块跑赢沪深300收益率0.19%。本周沪深300下跌0.71%，医药生物上涨2%，处于31个一级子行业第3位，本周化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械分别上涨2.62%、4.11%、3.40%、1.46%，中药、医药商业分别下 跌1.13%、0.45%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为45.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.8倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为42.4%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后 或更新不及时的风险。 GLP-1减重引领市场，关注Q3业绩催化。本周沪深300下跌0.71%，医药生物上涨2%，处于31个一级子行业第3位，本周化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械分别上涨2.62%、4.11%、3.40%、1.46%。 本周医药板块继续9月的强势表现，行情围绕GLP-1减重主题、三季报业绩、事件催化等展开，符合我们此前在中报中提出的判断。本周GLP-1多肽减肥药物催化不断，诺和诺德上调全年销售额及利润指引，行情持续发酵，围绕GLP-1的产业链上下游表现尤为亮眼；此外，智飞生物与GSK的合作、华兰疫苗的业绩预告等同样催化了疫苗板块的亮眼表现。我们持续看好GLP-1产业链：1）持续看好中游多肽原料药头部公司诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、金凯生科、海翔药业、美诺华等；原料药仿制药一体化布局布局的奥翔药业、奥锐特等；多肽CDMO头部公司药明康德、凯莱英等；国内美容肽原料龙头企业湃肽生物；上游多肽合成试剂龙头昊帆生物、多肽固相载体龙头蓝晓科技等。2）看好下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物、博瑞医药、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、联邦制药等。同时，随着三季报陆续进入披露期，市场逐步提高对业绩的关注度，建议积极关注三季报有望亮眼的细分板块及个股：关注反腐免疫、Q3实现恢复性增长的相关标的，如华兰生物（Q3净利润预计同比增速66%~79%，下同）、康泰生物（+250%~262%）、 百克生物（+54%）、同仁堂（+40%~50%）、爱尔眼科（+25%~30%）等；华兰股份（+55%~65%）、九典制药（+25%~35%）、普洛药业（+25%-35%）、百诚医药（+30%~40%）、阳光诺和（+30%~35%）等业绩持续强劲。 图表1：医药板块覆盖标的2023年三季报业绩前瞻 市值 代码简称 业绩前瞻 收入净利润 盈利预测 净利润（百万元）PE投资 逻辑 （亿元） 化药 2023Q3 收入（百万元） 2023Q3 增速 2023Q1-Q3 2023Q1-Q3 收入（百万 增速 元） 2023Q3 净利润（百万元） 2023Q3 增速 2023Q1-Q3 净利润（百万元） 2023Q1-Q3 增速 2023E2024E2025E2023E2024E2025E PEG建议 600276.SH 恒瑞医药 2,848.22 5146-5717 -10%-0%16314-16886 2%-6% 1001-1107 -5%-5% 3310-3415 4%-8% 4,6645,5906,704 61.07 50.95 42.49 3.07 创新药进展快速，商业化队伍进一步调整，医保集采影响逐渐消退买入 1177.HK中国生物制药 532.07------- -3,0603,4404,090 17.39 15.47 13.01 1.11 集采影响消退，主业增速加快买入 3933.HK 特色原料药 联邦制药 158.81------- -2,0952,3592,655 7.58 6.73 5.98 0.60 中间体受益疫情量价齐升；胰岛素集采迅速扩大市场份额买入 603707.SH 健友股份 209.03 1007-1095 15%-25% 3311-3398 16%-19% 293-322 0%-10% 918-947 1%-4% 1260 1581 2058 16.59 13.22 10.16 0.60 肝素原料药稳健增长，制剂和CDMO持续放量买入 002332.SZ 仙琚制药 114.85 1102-1225(-10%)-0%3221-3343(-7%)-(-3%) 扣非160-179 扣非(-15%)-(-5%) 扣非457-475 扣非(-8%)-(-5%) 703 850 1063 16.34 13.51 10.80 0.71 高壁垒原料药、制剂品种布局不断深化，有望长期保持较快增长买入 300630.SZ 普利制药 103.72 489-546(-15%)-