医药生物行业08月周报：关注GLP-1及其产业链相关公司

本周医药表现强于上证指数 本周医药生物（申万）同比下跌1.48%，表现强于上证指数。其中，本周医药商业子行业上涨0.14%，医疗服务子行业下跌0.17%，中药子行业下跌0.31%，化学制药子行业下跌1.89%，生物制品子行业下跌2.7%，医疗器械子行业下跌3.25%。 受反腐情绪影响，本周医药生物行业继续回调。我们认为，从长期来看，反腐政策有利于健康规范的医疗行业体系搭建，从而利好真正具有创新性的产品，我们依然坚定看好医药行业。 本周诺和诺德、礼来披露2023H1业绩，GLP-1减重产品司美格鲁肽和替尔泊肽全球销售额分别为91.9、15.5亿美元，高速放量。同时诺和诺德研究成果显示，司美格鲁肽显著降低肥胖或超重患者20%心血管事件风险。 受此系列利好消息影响，本周国内GLP-1及其产业链相关公司股价表现较好。 下周展望：建议关注GLP-1及其产业链相关公司 GLP-1减重产品需求激增造成的短缺已从司美格鲁肽扩大到了替尔泊肽和利拉鲁肽。我们持续看好GLP-1及其产业链相关公司。建议关注GLP-1减肥药物创新药企，如信达生物、华东医药，以及在GLP-1多肽原料药研发与CDMO上具有较好布局的企业，如药明康德、凯莱英、九州药业、诺泰生物、圣诺生物，翰宇药业等。 目前全球医药研发景气度逐渐转暖，我们看好海外业务布局全面、一体化优势凸显的CXO龙头企业，重点推荐药明康德，建议关注康龙化成；布局差异化产品、积极拓展海外业务的创新产业链上游企业，重点推荐药康生物、毕得医药、药石科技、皓元医药。 当前医院板块的PE（ TTM ）已低于2022年4月末。展望后期，院外赛道需求只会增加不会减少，作为长坡后雪的赛道，长期估值已具备吸引力。推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注美年健康、固生堂、国际医学、海吉亚。 8月月度金股 三生国健（688336.SH）：公司是深耕自身免疫疾病赛道的抗体药生产销售药企。公司在自免和炎症领域前瞻性布局了IL-17/IL-4Rα/IL-5靶点药物，研发进度在同靶点产品中均位居国内前三，预计这三个品种将于2024-2026年陆续申报上市，我们认为未来这三个品种峰值销售额合计有望超过40亿元。此外，转让肿瘤在研项目使得肿瘤研发费用节省约1亿，增厚业绩。对应8月11日收盘价，2023-2025年估值分别为98X、85X、67X，维持“买入”评级。 风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险 1.行情回顾与下周投资策略 1.1本周行情回顾 本周医药生物（申万）同比下跌1.48%，表现强于上证指数。其中，本周医药商业子行业上涨0.14%，医疗服务子行业下跌0.17%，中药子行业下跌0.31%，化学制药子行业下跌1.89%，生物制品子行业下跌2.7%，医疗器械子行业下跌3.25%。 受反腐情绪影响，本周医药生物行业继续回调。我们认为该政策在短期内可能会给部分规范性不足的企业带来经营和管理上的压力，但从长期来看，该政策有利于健康规范的医疗行业体系搭建，部分不合规的情形有望消退，从而利好真正具有创新性的产品。因此，我们依然坚定看好医药行业。 本周GLP-1减重产品相关的跨国药企诺和诺德、礼来披露2023H1业绩，2023H1诺和诺德的司美格鲁肽全球销售收入总计91.9亿美元，同比增长87%，降糖产品保持了近60%高速增长，减重产品更是实现了超360%增长；礼来的替尔泊肽半年也斩获15.5亿美元销售。本周诺和诺德也披露了III期试验“SELECT”结果，每周一次皮下注射2.4 mg司美格鲁肽可使超重或肥胖、无糖尿病史成人发生主要不良心血管事件的风险降低20%。受此系列利好消息影响，国内GLP-1及其产业链相关公司股价表现较好，德展健康（本周涨幅为+14.19%，下同）、诺泰生物（+13.76%）、翰宇药业（+12.18%）、美好医疗（+11.13%）。 1.2下周投资策略 药品：本周受反腐情绪影响，行业继续回调。我们认为3季度制药企业销售推广会受到扰动，长期来看，利好高价值的创新药使用，继续看好恒瑞医药。 GLP-1赛道，司美格鲁肽2023年H1全球销售创新高，同时近期礼来Tirzepatide两项三期临床获得成功，展现了极佳的减重效果，GLP-1减重产品需求激增造成的短缺已从司美格鲁肽扩大到了替尔泊肽和利拉鲁肽。我们持续看好GLP-1及其产业链相关公司。建议关注GLP-1减肥药物创新药企，如信达生物、华东医药，以及在GLP-1多肽原料药研发与CDMO上具有较好布局的企业，如药明康德、凯莱英、九州药业、诺泰生物、圣诺生物，翰宇药业等。 ADC赛道，2023上半年全球ADC药物销售额50亿美元，其中Kadcyla与Enhertu销售超10亿美元。国内企业中，科伦博泰的Trop-2 ADC SKB264有望在非小细胞肺癌适应症上反超第一三共的DS-1062，默沙东也即将启动多项Keytruda与SKB264联用的全球多中心III期临床试验。迈威生物的Nectin-4 ADC 9MW2821有望凭借更优的疗效和安全性成为"Best-in-Class"产品，并在未来抢占Padcev的市场份额。迈威生物、恒瑞医药和百利天恒等公司的核心ADC产品在未来有望通过"license-out"出海，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦药业（科伦博泰）、恒瑞医药、百利天恒、迈威生物。 创新产业链：目前全球医药研发景气度逐渐转暖，2023年以来海外大药企的平均研发费用较2022年已有所回升，我们看好：海外业务布局全面、一体化优势凸显的CXO龙头企业，重点推荐药明康德，建议关注康龙化成；布局差异化产品、积极拓展海外业务的创新产业链上游企业，重点推荐药康生物、毕得医药、药石科技、皓元医药。 器械：中报数据逐步明朗，短期仍以业绩为导向。8月安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注受益院内复苏的耗材公司，如南微医学、心脉医疗等。 政策上对创新医疗器械注册、落地有所倾斜，在部分国产化率较低的细分赛道，进口替代有望加速，持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜，建议关注开立医疗、南微医学等。 医疗服务：重视医疗服务的战略性机会，医疗服务赛道目前在政策面国家坚定不移促进消费；基本面层面偏消费的眼科赛道目前正在触底回升的前期，体检赛道的阿尔法属性较强，严肃医疗经营相对稳健；估值上来看，由于Q2市场情绪和基本面的影响，医疗服务板块经过了深度的调整，目前板块资金面部份出清，当前医院板块的PE（ TTM ）低于2022年4月末。展望后期，院外赛道需求只会增加不会减少，作为长坡后雪的赛道，长期估值已具备吸引力。推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注美年健康、固生堂、国际医学、海吉亚 中药：本周医药反腐短期扰动市场情绪，但长期利好行业发展，市场份额或将持续向龙头企业集中。国务院自2019年起相继发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》、《关加快中医药特色发展若干政策措施》、《“十四五”中医药发展规划》、《中医药振兴发展重大工程实施方案》，在中医药服务体系建设、中西医结合水平提升、人才培养、中药传承创新、质量提升等方面给予明确支持，我们认为中医药增长方向明确，受政策推动中医药下沉基层中，终端渗透率提升，建议关注深耕中药优势病种领域的领军企业，如康缘药业、以岭药业、天士力、华润三九、达仁堂、太极集团、步长制药与众生药业等。 2.产业及政策总结 国家卫生健康委办公厅发布《国家卫生健康委办公厅关于印发基层卫生健康便民惠民服务举措的通知》 8月7日，国家卫生健康委办公厅发布《国家卫生健康委办公厅关于印发基层卫生健康便民惠民服务举措的通知》，指出各级卫生健康行政部门和基层医疗卫生机构要切实提高政治站位，充分认识基层卫生健康便民惠民服务举措的重要意义，进一步强化责任担当，结合本地实际进一步细化或丰富各项措施，加大宣传力度，提高人民群众在基层医疗卫生机构利用基本医疗和卫生健康服务的获得感和满意度。 上海省卫生健康委员会印发《上海市2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》 8月7日，上海省卫生健康委员会印发《上海市2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，要求贯彻落实国家卫生健康委等14个部委《关于印发2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》的文件要求，认真做好本市2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风各项工作，切实维护人民群众健康权益。 辽宁省医疗保障局印发《辽宁省医疗保障领域优化营商环境便民利企十二项措施》 8月9日，辽宁省医疗保障局印发《辽宁省医疗保障领域优化营商环境便民利企十二项措施》，提出要办好医保民生实事，提供优质、高效、便捷的医保服务，积极探索医保创新服务，确保各项医保服务便民利企措施落地、落实、落细，进一步优化医保领域营商环境，推动全省医疗保障事业高质量发展。 湖北省卫生健康委员会印发《湖北省全面提升医疗质量行动实施方案（2023—2025年）》 8月10日，湖北省卫生健康委员会印发《湖北省全面提升医疗质量行动实施方案（2023—2025年）》，《方案》提出在全省开展为期三年的医疗质量提升行动，深入推进健康湖北建设，全面提升医疗质量安全水平，提升我省医疗卫生综合服务能力，保障人民群众健康权益。 黑龙江省卫生健康委印发《黑龙江省规范卫生健康行政处罚裁量权实施办法》、《黑龙江省卫生健康行政处罚裁量基准（2023年版）》 8月10日，黑龙江省卫生健康委印发《黑龙江省规范卫生健康行政处罚裁量权实施办法》、《黑龙江省卫生健康行政处罚裁量基准（2023年版）》，进一步规范全省卫生健康行政处罚自由裁量权的行使，促进依法行政，保护公民、法人和其他组织的合法权益。 广东省医疗保障局发布《关于做好第六批国家组织药品集中带量采购（胰岛素专项）中选结果第二采购年续签工作的通知》 8月10日，广东省医疗保障局发布《关于做好第六批国家组织药品集中带量采购（胰岛素专项）中选结果第二采购年续签工作的通知》，其主要任务为组织签订合同，强化中选产品采购和供应监测，严格集采协议量的执行，促进医疗机构合理用药，指导各级医疗机构做好用药衔接，压实企业供应配送责任。 3.一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于医疗器械、药物研发、医疗技术研发。此外，医疗服务方向也是本周国内投融资热点。 图表1：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 4.二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表2：本周重要公司公告 4.2医药公司业绩情况 本周SW医药共有21家企业披露2023年中报业绩。净利润呈现正增长有15家，其中净利润增速＞100%为4家，50%＜增速≤100%为1家，0%＜增速≤50%为10家。 净利润呈现负增长有6家，其中-50%＜净利润增速≤0%为2家，-100%＜增速≤-50%为3家，增速≤-100%为1家。 图表3：本周2023年H1业绩情况（按归母净利润增速排序） 4.3拟上市公司动态 8月7日，江苏知原药业股份有限公司向深交所主板递交招股书。公司主要从事皮肤领域药品、功效性护肤品、肾病领域药品的研发、生产、销售及推广服务，致力于为患者提供有临床价值的产品。公司生产产品品类丰富，目前皮肤领域已拥有药品批准文号30个，肾病领域专注深挖具有免疫调节疗效植物药的研发及推广布局，已在细分市场形成了一定的竞争优势。 8月8日，脑动极光医疗科技有限公司首次向港交所主板递交上市申请。脑动极光是一家数字医疗公司，是目前中国认知障碍数字疗法市场的先行者及领导者。公司于2012年成立，产品管线涵盖由血管性疾病、神经退行性疾病、精神疾病及儿童发育缺陷等诱发的广泛的认知障碍的测评和干预，同时是