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公司2023Q3经营数据显示,流水同比增长约15%-30%,折扣基本持平,库存改善。公司线下持续净开店,电商流水同比增长30%。产品力和品牌力持续提升,盈利能力有望进一步增强。我们维持23-25年归母净利润预测,对应PE较低,维持“买入”评级。风险提示包括国内消费复苏不及预期和终端库存风险等。