公司点评：Q3流水增速优异，品牌力不断提升

361度2025Q3经营情况表现优异，全渠道流水增速显著。公司整体流水增速优异，线下渠道（成人装、童装）同比增长约10%，电商流水同比增长约20%，营运状况稳健，线下渠道库销比维持在4.5-5之间。

361度成人装：

• 产品端：科技创新提升产品力，跑鞋、篮球鞋矩阵迭代完善，推出“飞燃4.5”竞速跑鞋、“雨屏9代”跑鞋及“DVD4”篮球鞋等。
• 营销端：NBA球星中国行带动市场热度，自有赛事“触底即燃”和“三号赛道”强化消费者黏性，成为唐山、泰山马拉松赞助商提升品牌影响力。
• 渠道端：超品店拓展迅速，截至9月30日全国拥有93家，覆盖全品类及价格带，提升线下运营效率。

361度童装：

• 线下流水同比增长约10%，专业性童装定位明确，推出儿童跳绳鞋矩阵及跑鞋产品迭代。

361度电商：

• 电商流水同比增长约20%，采取差异化产品+爆品首发模式，官宣合作美团闪购拓展线上业务。

展望与预测：

• 预计2025年公司营收增长11.4%，归母净利润增长9.8%，主要基于产品力及渠道运营效率提升。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为12.61/14.20/15.88亿元，2025年PE为10倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期、人民币汇率变动。