聚酯产业链周报：市场空头情绪抬升，但仍需成本端给出方向

市场空头情绪抬升，但仍需成本端给出方向 聚酯产业链周报2023年9月24日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402 联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152 交易咨询从业证书号：Z0019125联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 PX期货价格在上市后持续走低。一方面是由于其上市恰逢原油到达阶段性高点，随后原油震荡回落，对PX形成成本拖累；另一方面由于主力合约是2405合约，市场对长期PX价格并不乐观，特别是当前产业链利润主要集中在PX端的情况很难长期维持。 PTA和短纤同样受到原油及PX影响，价格高位回落，但回落幅度不大。PTA现货加工费仍不足100，全行业亏损使得其抗跌性较强且其走势受成本影响较大。 MEG相对来说受原油影响要小于其他聚酯产业链品种，反而是更多受煤炭价格的影响，同时也受港口库存变动的影响。中长期看，MEG产能过剩的格局不会改变，所以价格的回升反而是布局中线空单的机会。 总之，供需情况对聚酯各品种价格影响相对有限，特别是作为市场化程度较高且产业信息透明度较高的产业链，各品种供需不会出现特别超预期的情况，所以价格受成本影响较大。目前，单边看我们认为正逐渐转空但还需要更明确的利空才会带来真正的下跌，套利策略上仍可考虑通过买PTA卖PX来做多PTA加工费。 风险提示：全球宏观经济出现预期外利空。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART01 PX 原油及石脑油价格偏高位运行 单位：美元/吨 800 750 700 650 600 550 500 450 2023-01-22 400 原油、石脑油价格 单位：美元/桶 100 95 90 85 80 75 70 65 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 60 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 CFR:中间价:石脑油:日本地区期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE PX-石脑油价差环比回落 石脑油、PX、MX价格 单位：美元/吨 1300 1100 900 700 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 500 单位：美元/吨石脑油、PX、MX间价差 600 500 400 300 200 2023-09-22 100 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 0 CFR:中间价:石脑油:日本地区 PX(对二甲苯):中国台湾:到岸中间价现货价:异构二甲苯(MX):中国台湾:CFR MX-石脑油PX-石脑油PX-MX 截至9月21日，PX-石脑油价差为415.42美元/吨，较上周同期下降20.95美元/吨。 PX现货价格维稳，期货价格止跌反弹 单位：元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 现货价:PX 单位：元/吨 9500 9400 9300 9200 9100 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 2023-09-15 2023-09-16 2023-09-17 2023-09-18 2023-09-19 2023-09-20 2023-09-21 2023-09-22 9000 期货收盘价(活跃):对二甲苯(PX) 截至9月22日，国内PX现货价格为9500元/吨，较上周同期维稳；PX2405价格收于9218元/吨，较上周五价 格相比下跌250元/吨。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 PX周度产量环比回落 中国PX周度产量 单位：万吨 80 PX:产量(中国):当月值 单位：万吨 350 70300 60250 200 50 150 40 100 30 2021/9/21 2021/11/21 2022/1/21 2022/3/21 2022/5/21 2022/7/21 2022/9/21 2022/11/21 2023/1/21 2023/3/21 2023/5/21 2023/7/21 2023/9/21 -02 05 50 截至2023年9月20日，本周国内PX产量为65.32万吨，周均开工率77.88%，下降1.57%。福海创装置重启后 8成。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 中国PX开工率环比回落 单位：% 95 90 85 80 75 70 65 2019-07-22 2019-09-22 2019-11-22 2020-01-22 2020-03-22 2020-05-22 2020-07-22 中国周度开工率:PX 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 单位：% 100 80 60 40 2021/9/21 2021/10/21 台湾 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/21 2022/2/21 2022/3/21 韩国 2022/4/21 PX亚洲周度开工率 2022/5/21 2022/6/21 2022/7/21 2022/8/21 日本 2022/9/21 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/1/21 印度 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 2023/5/21 亚洲 2023/6/21 2023/7/21 2023/8/21 2023/9/21 8月PX社会库存小幅微增 单位：万吨 500 PX社会库存 460 420 8月PX社会库存为438万 吨，环比上涨0.8万吨。 380 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 340 8月PX进口量月环比增多 单位：万吨 170 150 130 110 90 70 2014-01 2014-06 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 50 PX进口量 对二甲苯(29024300):进口数量:韩国:当月值 单位：万吨 70 60 50 40 30 20 10 7-05 -08 1 0 2023年8月中国PX进口79.90万吨，较上月增加6.55万吨，涨幅为8.92%。2023年1-8月累计进口量为619.99 万吨，较去年同期减少94.45万吨，降幅为13.22%。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART02 PTA PTA期货及现货价格回落 期货收盘价(活跃:成交量):精对苯二甲酸(PTA) 单位：元/吨 6500 6000 5500 5000 4500 2022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-22 PTA合约间价差 单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-22 1-5合约价差5-9合约价差9-1合约价差 期货收盘价(活跃:成交量):精对苯二甲酸(PTA) 单位：元/吨 6500 6000 5500 5000 4500 PTA合约间价差 单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1-5合约价差 5-9合约价差 9-1合约价差 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 截至9月22日，TA401合约价格收于6254元/吨，周下跌134元/吨；PTA现货价格为6265元/吨，周下跌190元 /吨。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 上周PTA基差环比走弱，加工费环比抬升 PTA基差 单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 2000 单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 单位：元/吨PTA加工费 900 700 500 300 100 -100 PTA基差 期货收盘价(活跃:成交量):精对苯二甲酸(PTA)化纤价格指数:PTA(内盘) 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023