聚酯周报2026年5月16日
一、成本端存支撑但受需求端拖累，PX走势僵持震荡
- 成本：油价围绕霍尔木兹海峡通行情况和中东局势运行，整体震荡偏强。美伊和谈破裂及海峡通行策略松动导致油价波动，但中东地缘风险再度升温推动油价走强。地缘冲突短期内仍会反复，油价整体维持宽幅震荡。
- 供需：5月PX供需两弱格局加剧，整体存去库预期，但去库幅度较预期下降。供应端，亚洲PX负荷持稳，国内PX负荷下降；需求端，PTA工厂检修增加导致PX去库力度减弱。
- 估值：地缘支撑下成本端偏强，但PX因下游检修增加去库力度减弱，PXN有所压缩。
- 观点：美伊达成协议前地缘冲突仍会反复，PX供需双弱，虽整体供需预期偏紧，但去库力度缩减，对PX市场心态有所拖累。PTA短期成本端存支撑，但需求端拖累下驱动偏弱，PX走势僵持震荡为主。
- 策略：1.单边：PX07宽幅震荡对待，不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。2.套利：逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。
二、成本端存支撑但受需求端拖累，PTA走势僵持震荡
- 供需：5月PTA装置检修计划进一步增加，下游聚酯负荷下降空间有限，PTA供需预期进一步好转，去库幅度有所扩大。
- 估值：PTA现货加工费偏低，TA2607盘面加工费429元/吨，TA2609盘面加工费436元/吨。
- PTA基差和月差：1.基差：PTA供需去库，但下游聚酯工厂联合减产消息发酵，PTA现货基差走弱。PTA基差自TA09+184压缩至TA09+134。2.月差：PTA供需去库，但下游聚酯工厂联合减产消息发酵，基差及近端月差有所回落。TA7-9价差自180回落至146附近；TA9-1价差自262扩大至276附近。
- 观点：地缘因素影响下原料PX供应面临不确定性，但PX供应整体偏紧，预计PTA或因原料不足而增加减产或增加。产业链下游负反馈加剧，PTA供需预期整体偏紧。PTA短期反弹乏力，绝对价格跟随原料波动。
- 策略：1.单边：TA09短期在6200-6600宽幅震荡，不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。2.套利：月差TA9-1暂观望。
三、MEG---国内MEG供需偏弱，但进口减量较大，短期MEG宽幅震荡
- 观点：聚酯负荷维持在81.9%附近，终端按需采购为主，乙二醇低位买气支撑存，海外装置停车较多，整体乙二醇负荷下降至低位，预计到港船货持续偏少，5月进口量预期大幅下滑，港口库存进入去库通道，二季度乙二醇社库去库幅度可观。
- 策略：1.单边：短期关注EG2609在4600附近支撑。2.跨期：观望。3.期权：逢低布局牛市看涨期权价差策略。
四、聚酯---负反馈持续下聚酯负荷仍承压
- 供应：逸普、天圣检修重启，配置瓶片；逸达一套短纤装置检修；湖州一15万吨新装置投料开车，聚酯综合负荷略下降至81.8%（-0.1%）。
- 库存：终端加弹、织造开机率进一步下滑，印染订单也相对偏弱，涤丝刚需和投机性均相对缺乏，工厂销售乏力。
- 需求：江浙终端开机下调，订单整体偏弱，加弹、织造、印染负荷分别为64%（-4%）、58%（-1%）、76%（-2%）。内销订单整体清淡，外销略有分化，其中中东较为清淡。
- 观点：美伊冲突短期发展不明朗，原油持续高位震荡。涤丝下游当前的价格做库存积极性依旧缺乏，织造端实际订单维持偏弱，若高开工做库存，下半年“金九银十”未必能保证库存保值。基于这个逻辑，加弹、织造开机率淡季偏低于往年。
- 结论：涤丝短期现实刚需维持清淡，投机性释放也仅波段式刚需为主。当前涤丝有一定现金流，短期价格暂时预期小幅偏弱，但有一定的成本支撑。
五、短纤---工厂减产增加，供需逐步改善，短纤加工费存修复预期
- 供应：因短纤加工差过低，工厂协同减产力度扩大至20%，短纤负荷进一步下调至77.6%（-5%）。
- 库存：一方面负荷下滑；另一方面下游阶段性低位集中采购，成交放量，直纺涤短库存去化明显。目前1.4D权益库存持至11.1（-2.1）天，实物库存至14（-3）天。
- 需求：下游纯涤纱盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑；涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。
- 加工费：因短纤工厂减产增加，短纤跌幅不及原料，直纺涤短加工差适度走扩至800~1000元/吨区间。目前短纤现货加工费至933元/吨附近，PF2607盘面加工费至837元/吨，PF2608盘面加工费至857元/吨。
- 观点：短纤工厂减产增加，加工费低位修复。
六、瓶片：中东局势僵持，5月瓶片供需依旧偏紧，预计瓶片价格宽幅震荡
- 供需：需求进入消费旺季，然价格处于阶段内高位，维持刚需少量补货。下游软饮料行业开工在80-100%，油厂开工预计提升至60%附近；因聚酯瓶片价格高位，PET片材行业多采用其他替代品使用。
- 库存：瓶片开工率维持低位，瓶片成交气氛一般，成交以贸易商和下游大厂适量补货为主，瓶片工厂库存小幅去库。截至5月15日，工厂实物库存天数在8.51天附近，环比-0.35天。
- 估值：虽然部分货源仍然紧张，然供应存在明确增量，叠加下游维持刚需补货，聚酯瓶片市场承压，聚酯瓶片利润回落。周平均现货加工费为1684.4元/吨，环比-40.7元/吨。
- 观点：多重因素叠加，聚酯瓶片市场震荡下滑。聚酯瓶片市场承压，聚酯瓶片利润回落。
- 策略：1.单边：PR2607在7500-8900之间震荡。2.加工费：PR主力盘面加工费预计偏强运行。3.期权：观望。
