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环保行业跟踪周报:欧盟通过最激进可再生能源指令,关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估

公用事业2023-10-15袁理东吴证券d***
环保行业跟踪周报:欧盟通过最激进可再生能源指令,关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 欧盟通过最激进可再生能源指令,关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估 增持(维持) 投资要点 重点推荐:洪城环境,蓝天燃气,新奥股份,景津装备,美埃科技,盛 2023年10月15日 证券分析师袁理 执业证书:S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 剑环境,高能环境,仕净科技,龙净环保,光大环境,瀚蓝环境,凯美环保沪深300 特气,华特气体,国林科技,金科环境,三联虹普,赛恩斯,天壕能源,英科再生,九丰能源,宇通重工。 建议关注:昆仑能源,重庆水务,兴蓉环境,鹏鹞环保,三峰环境,再 升科技,卓越新能。 欧盟通过最激进可再生能源指令,绿氢和生物燃料迎发展机遇。根据新版RED,欧盟将在2030年前将可再生能源在整体能源消耗中的占比从之前的32%大幅提高到42.5%,并额外增加2.5%的指示性补充,以实现45%的目标。1)在交通领域,可二择一:①到2030年,减少温室 气体强度14.5%;②到2030年,在交通领域可再生能源占最终能源消耗至少占29%。同时,规定先进生物燃料和非生物来源可再生燃料占交通部门可再生能源供应份额的5.5%,其中2030年非生物源可再生燃料(RFNBOs)占交通部门可再生能源供应比例的最低要求为1%。2)在工业领域,需要每年将可再生能源的使用增加1.6%。到2030年工业 用氢的42%应来自非生物来源可再生燃料(RFNBOs),到2035年达60%。3)在建筑、供热和制冷领域,到2030年建筑中可再生能源比例至少达到49%。4)在航空领域,ReFuelEU航空法规要求,燃料供应商需确保,到2025年可持续航空燃料(SAF)含量必须达到2%,2030年达 6%,2050年达70%。 行业跟踪:1)生物柴油:生物柴油节后市场低迷,地沟油价格下跌。2023/9/29-2023/10/12生柴均价7700元/吨(环比前一周-3.1%),地沟油均价6008元/吨(环比前一周-1.9%),考虑一个月库存周期测算单吨盈利为109元/吨(环比前一周-55.6%)。2)锂电回收:金属价格涨跌互现折扣 系数略升,盈利小幅回升。2023/10/9-2023/10/13,三元黑粉折扣系数略升, 锂/钴/镍系数分别为73%/74%/74%。截至2023/10/13,碳酸锂17.06万(周 环比+1.0%),金属钴26.3万(+1.2%),金属镍15.38万(-1.4%)。根据模型测算单吨废三元毛利-0.92万(+0.24万)。3)电子特气:稀有气体市场需求平淡价格震荡下行,关注特气产品价格调整。2023/10/8-2023/10/14,氙气周均价6.16万元/立方米(环比+2.04%);氪气周均价650元/立方 米(环比-6.19%);氖气周均价250元/立方米(环比持平);氦气周均价环比下跌2.66%至1119.39元/瓶。 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估,重申环保3.0时代!高质量发展3.0时代(真实现金流+优质技术驱动),估值体系重塑!1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化,现金流改善+定价&支付模式理顺+REITs盘活。【洪城环境】【蓝天燃气】【新奥股份】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展,配套环保需求进阶,产品壁垒铸就龙头地位和持续增长!a、压滤机:【景津装备】。b、半导体治理:刚需高壁垒,国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】【盛剑环境】。3、双碳持续推进:CCER重启在即,新政强化供给约束,长期碳市场向非电扩容。【高能环境】【仕净科技】【龙净环保】。 最新研究:九丰能源点评:首个特气零售气站落地,“资源+终端”协同明显,特气发展加速。燃气行业点评:以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨,关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司。 风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 2022/10/172023/2/142023/6/142023/10/12 相关研究 《欧盟碳关税10月1日起试运行,关注清洁能源&再生资源&节能改造&碳计量监测等减碳资产,重申环保3.0时代》 2023-10-09 《欧盟碳关税进入过渡期短期影响有限,长期碳约束扩大减碳资产价值空间大》 2023-10-08 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 欧盟通过最激进可再生能源指令,绿氢和生物燃料迎发展机遇4 生物柴油:生物柴油节后市场低迷,地沟油价格下跌4 锂电回收:金属价格涨跌互现折扣系数略升,盈利小幅回升4 电子特气:稀有气体市场需求平淡价格震荡下行,关注特气产品价格调整6 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估,重申环保3.0时代!7 2.行情回顾7 板块表现7 股票表现8 3.最新研究9 以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨,关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司9 九丰能源:首个特气零售气站落地,“资源+终端”协同明显,特气发展加速10 欧盟碳关税进入过渡期短期影响有限,长期碳约束扩大减碳资产价值空间大11 创元科技:深耕洁净环保&瓷绝缘子,受益于下游新兴行业扩产&电网建设放量12 2023M1-8环卫新能源销量同增22%,渗透率同比提升1.77pct至6.87%13 关注半导体行业周期触底复苏,电子特气国产替代未来可期15 习主席强调建设全国CCER交易市场,重启预期渐近&关注碳价值增量兑现15 凯美特气:上半年业绩暂时承压,下半年有望走出阴霾17 4.行业新闻18 欧盟通过最激进可再生能源指令18 党中央、国务院批准,生态环境部等5部门职责机构编制调整18 习近平:进一步推动长江经济带高质量发展更好支撑和服务中国式现代化18 财政部、自然资源部、生态环境部公布山水工程首批15个优秀典型案例19 国家标准委等六部门印发《城市标准化行动方案》19 第二轮中央生态环境保护督察整改情况全部对外公开19 国家能源局发布2023年能源领域行业标准制修订计划20 福建发布重要通知进一步加强生态保护红线监管20 河北十部门联合印发实施方案推进合同节水管理20 江苏印发关于推动全省铸造和锻压行业高质量发展的实施意见21 5.公司公告21 6.下周大事提醒25 7.往期研究26 7.1.往期研究:公司深度26 7.2.往期研究:行业专题27 8.风险提示28 2/30 东吴证券研究所 图表目录 图1:国内UCOME与地沟油价格(周度,元/吨)4 图2:国内生物柴油与地沟油价差(周度,元/吨)4 图3:锂电循环产业链价格周度跟踪(2023/10/9~2023/10/13)5 图4:锂电循环项目单位毛利情况跟踪6 图5:2023年氪氖氦氙周均价7 图6:2023/10/9-2023/10/13各行业指数涨跌幅比较8 图7:2023/10/9-2023/10/13环保行业涨幅前十标的8 图8:2023/10/9-2023/10/13环保行业跌幅前十标的9 表1:公司公告21 表2:下周大事提醒25 3/30 东吴证券研究所 1.最新观点 欧盟通过最激进可再生能源指令,绿氢和生物燃料迎发展机遇 欧盟通过最激进可再生能源指令,绿氢和生物燃料迎发展机遇。10月9日,修订后 的可再生能源指令(RenewablesEnergyDirective)和ReFuelEU航空法规在欧盟理事会通过。根据新的可再生能源指令,欧盟将在2030年前将可再生能源在整体能源消耗中 的占比从之前的32%大幅提高到42.5%,并额外增加2.5%的指示性补充,以实现45% 的目标。具体来看, 在交通领域,成员国可以选择以下两种目标之一:1)到2030年,减少温室气体强度14.5%的约束性目标;2)到2030年,在交通领域可再生能源占最终能源消耗至少占 29%的约束性目标。同时,新规则规定了一个具有约束力的综合子目标,即先进生物燃料(通常源自非食品原料)和非生物来源可再生燃料(主要是可再生氢和氢基合成燃料)占交通部门可再生能源供应份额的5.5%。在这一目标范围内,2030年非生物源可再生燃料(RFNBOs)占交通部门可再生能源供应比例的最低要求为1%。 在工业领域,需要每年将可再生能源的使用增加1.6%。成员国一致同意,到2030年工业用氢气中的42%应来自非生物来源可再生燃料(RFNBOs),到2035年这一比例将达到60%。 在建筑、供热和制冷领域,新规则设定了到2030年建筑中可再生能源比例至少达 到49%的指示性目标。 在航空领域,ReFuelEU航空法规旨在通过增加对可持续航空燃料(SAF)的需求和供应。航空燃料供应商有义务确保从2025年起向欧盟机场的飞机运营商提供的所有燃料均包含最低份额的可持续航空燃料(SAF),从2030年起包含最低份额的合成燃料 (syntheticfuels),并且这两个份额将逐步增加,直至2050年。燃料供应商需确保,到2025年可持续航空燃料(SAF)含量必须达到2%,2030年达到6%,2050年达到70%。从2030年开始,合成燃料的占比将达到1.2%,到2050年这一比例将上升到 35%。 生物柴油:生物柴油节后市场低迷,地沟油价格下跌 锂电回收:金属价格涨跌互现折扣系数略升,盈利小幅回升 盈利跟踪:金属价格涨跌互现折扣系数略升,盈利小幅回升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料(Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%)盈利能力,根据模型测算,本周 (2023/10/9~2023/10/13)项目平均单位碳酸锂毛利为-5.82万元/吨(较前一周+1.54万元 /吨),平均单位废料毛利为-0.92万元/吨(较前一周+0.24万元/吨),锂回收率每增加 4/30 1%,平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。金属价格涨跌互现折扣系数略升,盈利小幅回升,期待行业进一步出清、盈利能力改善。 金属价格跟踪:截至2023/10/13,1)碳酸锂价格回升。金属锂价格为120万元/吨,较前一周环比变动-7.0%;电池级碳酸锂(99.5%)价格为17.06万元/吨,周环比变动 +1.0%。2)硫酸钴价格维稳。金属钴价格为26.3万元/吨,周环比变动+1.2%;前驱体: 硫酸钴价格为3.70万元/吨,周环比变动0.0%。3)硫酸镍价格维稳。金属镍价格为15.38万元/吨,周环比变动-1.4%;前驱体:硫酸镍价格为3.20万元/吨,周环比变动0.0%。4)硫酸锰价格持平。金属锰价格为1.37万元/吨,周环比变动-1.5%;前驱体:硫酸锰价 格为0.59万元/吨,周环比变动0.0%。 折扣系数略升。截至2023/10/13,折扣系数略升。1)三元极片粉锂折扣系数平均73%,本周较前一周同比变动+2.0pct;2)三元极片粉钴折扣系数平均74%,周环比变动 +2.5pct;3)三元极片粉镍折扣系数平均74%,周环比变动+2.5pct。 图3:锂电循环产业链价格周度跟踪(2023/10/9~2023/10/13) 日期 10/9 10/10 10/11 10/12 10/13 周涨跌 月涨跌 年初至今 金属价格(万元/吨) 参考价格:金属锂≥99% 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 -7.0% -14.3% -59.1% 碳酸锂99.5%电:国产 16.89 16.89 16.89 16.96 17.06 1.0% -9.7% -66.7% 长江有色市场:平均价:钴:1# 26.00 26.00 26.00 26.00 26.30 1.2% 2.7% -19.8% 前驱体:硫酸钴 3.70 3.70 3.70 3.70 3.70 0.0% 1.4% -24.5% 长江有色市场:平均价:镍板:1# 15.31 15.59 15.37 15.18 15.38 -1.4